作為壹項制度，是指我國有關管理部門允許經批準的境外機構投資者在壹定的監管和限制下，將外幣兌換成人民幣，通過專門賬戶投資於當地證券市場；投資者的資本利得和股息必須經過批準才能匯出中國。QFII作為壹種過渡性的低風險模式，在中國證券市場的逐步開放中發揮著獨特的作用。
QFII制度的跨越式發展是壹步到位的。根據壹般國際經驗，資本市場的開放要經歷兩個階段。第壹階段，可以是臺灣省設立海外基金的模式，也可以是韓國開設國際信托基金的模式；這壹階段，臺灣省用了7年，韓國11年。中國繞過了第壹階段，壹步到位，後發優勢不可估量。
擴大了QFII準入的主體範圍，提高了要求。新興資本市場的國家和地區為了加強監管，壹般會通過掛牌的方式規定什麽類型的境外機構投資者可以進入自己的國家或地區。此外，對QFII的註冊資本、財務狀況、經營期限等都有嚴格的要求。相反，中國對QFII主體範圍的認定相對寬泛，給予了境外投資者更多的自主權。
但為了保證國內證券市場的穩定健康發展，我國進壹步提高了對註冊資本數額、財務狀況、經營期限等指標的要求。壹般情況下，QFII的持股是有戰略眼光的，代表了國內資本市場壹些光明基金的主流投資方向。作為普通投資者，QFII的持股應該得到必要的關註。
QFII持股特征明顯，重復持股跡象在QFII機構中非常明顯。新股中，香港渣打銀行、匯豐銀行、瑞銀集團同時進入海螺概況前十大流通股。九芝堂由荷蘭商業銀行、美林國際和瑞銀共同擁有；廈門鎢業由蓋茨美琳達基金會、荷蘭商業銀行、摩根士丹利和瑞士銀行共同擁有。上海浦東發展銀行由瑞士瑞信銀行和花旗集團共同持有。
三季度壹直持有，四季度繼續持有的老股中，也有不少重復，如德意誌銀行和摩根士丹利共同持有的中興通訊；荷蘭商業銀行、德意誌銀行、瑞士銀行都持有新鋼釩；匯豐銀行和荷蘭商業銀行* * *均持有上海電力等。另外，在QFII換倉的過程中，也有很多重復。例如，四家QFIIs同時持有的瑞貝卡、蓋茨梅林達基金會和荷蘭商業銀行是新增流通股的主要股東，而德意誌銀行和瑞士銀行在第四季度都有不同程度的減持。又如，釩鋼被荷蘭商業銀行、摩根士丹利和瑞銀持有，摩根士丹利減持38。
73萬股，減持比例達到8。96%，瑞士銀行股份不變，而荷蘭商業銀行是其十大新流通股東之壹；南海發展公司在第三季度被德意誌銀行大量持有，並在第四季度退出，引起了蓋茨和梅林達基金會的註意，並成為其主要目標。QFII份額趨於相似，反映了證券市場優質公司稀缺的現狀。
維持原有的投資取向雖然QFII的重倉股在去年四季度經歷了大規模的調整，但其投資的整體價值取向壹直保持著較為壹致的風格。具有突出比較優勢或中國特色的上市公司，自QFII誕生以來就受到積極關註。原因很簡單。這些公司的股票是獨壹無二的，不能在其他市場買到；消費、資源、物流、工業等地位突出的龍頭上市公司，能夠在壹定程度上抵禦宏觀經濟波動的影響，也是他們壹直關註的領域。雖然他們持有的股票變化較大，但所選股票基本沒有脫離範圍。
QFII的這種選股思路，反映出其對新興市場經濟不夠穩健，采取相對穩健的投資策略。具體來說，有以下三個特點。
1.具有比較優勢或中國特色的上市公司受到青睞。統計顯示，具有突出比較優勢的中國紡織行業和具有鮮明中國特色的公司，如中藥股，吸引了QFII的關註，占持有股份的17。
25%。德意誌銀行和蓋茨美琳達基金會近期增倉金鷹，其絹絲32000錠，亞麻17000錠，是中國最大的企業。2004年實現銷售收入129218000元，比上年增長22。42%;凈利潤15015萬元，比上年增加14。67%，每股收益達到0。
686元，目前市盈率不到15倍。同樣屬於紡織服裝類的還有杉杉股份。最近被三家QFII持有的九芝堂，是國家重點中藥生產企業，擁有國家馳名商標九芝堂。驢膠補血顆粒、益肝寧顆粒主導品種為國家二級中藥保護品種，市場占有率高，銷售穩定，目前市盈率不到20倍；德意誌銀行的新合資企業白壹制藥也是壹家上市中藥公司，拳頭產品非常突出。心腦血管產品銀杏葉提取物註射液是國內首個銀杏葉提取物註射液，填補了國內沒有銀杏葉註射液的空白，成為世界上少數幾家能生產此類產品的公司之壹。
瑞銀控股的馬應龍是壹家擁有400多年歷史的老牌制藥公司。被國內貿易部授予中華老字號，是中國最大的痔瘡治療企業之壹。公司生產的治療痔瘡和止咳藥物市場需求旺盛，市場占有率高且穩定。
第二，持有大量消費、資源、物流類的股票。QFII持有該類股票多達13只，占其股份的44%。
83%。燕京啤酒是為數不多的增倉股票。第四季度瑞士銀行在原2178。在39萬股的基礎上再次增持1035。84。1萬股，成為其第壹大流通股東。該公司是亞洲最大的啤酒生產商。去年全國市場份額達到11%，全年每股收益為0。40元。作為黃酒第壹品牌，古越龍山成為瑞士銀行第四季度的新股。
由四家QFII持倉的瑞貝卡，是目前國內最大的發制品企業，擁有較為完善的營銷網絡，技術水平和新產品開發能力在國內處於領先地位。瑞貝卡自己的企業雖然規模不大，但已經是發制品行業的龍頭企業，年每股收益為0。69元。資源股也被很多QFII持有，比如廈門鎢業，最近被4家QFII持有。
瑞銀繼續持有山東黃金和金鐘黃金。南海已經發展成為蓋茨梅林達蓋茨基金會的又壹只新重倉股，是壹只供水概念股，每股年收益為0。34元。中化國際、巴士股份、深高速、中外運發展等物流運輸企業也是QFII資金的主要流入對象。前三家公司是四家QFIIs新持有的，中外運發展是四季度增長的四只股票之壹。
此外，長江電力、上海電力等泛資源概念也是QFII重點關註的。著名投資大師羅傑斯最近在中國演講時指出，他最看好美容院等資源和服務。從QFII的實際操作來看，不謀而合。整體來看，QFII的重倉股主要是相對安全、受宏觀調控影響較小、能夠充分享受中國經濟快速發展成果、具有國內行業優勢的股票。
3.周期性行業具有國際影響力的龍頭上市公司雖然QFII主要持有非周期性股票，但並不意味著完全排斥周期性股票，尤其是具有國際影響力的龍頭公司。最典型的是海螺型材和寶鋼。海螺型材由三家QFII共同持有，是科技部確定的重點高新技術企業。其產銷量在國內塑料行業排名第壹，在國際塑料型材行業也占據領先地位。
除了繼續被瑞銀增持，寶鋼股份也成為德意誌銀行的新股之壹。該公司是國內鋼鐵行業的旗艦，也是國際市場上最具競爭力的企業之壹。主導產品的毛利率超過30%，2004年度每股收益為0。75元，目前市盈率不到10倍。選擇註重回報的公司，從QFII持有的29家a股公司的分紅情況可以看出。2004年有27家公司推出分紅方案，其中23家公司自上市以來年年分紅，3家公司分紅時間超過3年，僅有2家上市公司未分紅。此外，海螺型材在2004年推出了分紅計劃，但在2003年並未派發。
QFII的重倉股集中在高收益的上市公司群體，尤其是每年能拿到分紅的，說明QFII非常註重投資回報和上市公司維護股東權益的意識。良好的公司基本面和能給股東合理回報的上市公司是他們選股的兩個基本要素。我們註意到，QFII並不回避有再融資計劃的股票，如金鷹股份擬發行4.2億元可轉債，南海發展股份擬發行4。
11億可轉債、瑞貝卡擬發行不超過4000萬股、新鋼釩擬發行46億可轉債、上海電力擬發行1.5億可轉債、浦發銀行擬發行不超過7億股、杉杉股份擬發行10配3等。可以看出，QFII只要滿足以上兩個要素，對上市公司再融資並沒有明顯的抵觸情緒，從壹個側面反映了其對上市公司再融資相對客觀理性的態度。