智通財經APP了解到，3月17日，拼多多發布了2020年Q4及全年業績，Q4實現營收265.48億元，同比增長146%。全年營收594.92億元，同比增長97%，全年GMV 16676億元，同比增長66%。截至2020年底，公司活躍買家數達7.884億，超越阿裏，成為行業第壹。
值得壹提的是，根據國家統計局的數據，2020年，全國網絡零售額同比增速將為10.9%，而拼多多的GMV和營收增速分別是行業的6.65、438+0倍和8.9倍。
記得2019年，拼多多以5.85億活躍買家，僅次於阿裏。當時財報發布後，(CEO)黃征發表了壹封致股東的信，談到了大眾健康事件對世界和行業的重塑，拼多多正在成為最具代表性的“新物種”。壹年後，拼多多以壹個全新的面貌呈現在投資人面前，“新物種”已經進化為行業第1號。
財報發布後，黃征還發表了壹封致股東的信，稱自己將退居幕後，辭去董事長壹職，由現任CEO陳雷接任。辭職後，黃征將長期致力於農業科研領域。品多多紮根農業，潛心科研，保證了品多多10年後的高速高質量發展。未來，拼多多將更加專註於農業領域，在這個尚未開發的市場中有著非常大的想象空間。
收入翻倍，活躍用戶都是超級阿裏
品多多成立於2015，成長速度驚人。GMV用了五年時間突破壹萬億，六年就超過了阿裏。在保持高規模增長的同時，逐步縮小虧損。2016-2020年，公司營收從5億元增長到594.92億元，五年間增長了118倍，而股東凈虧損在2018年達到峰值，並逐年收窄，2020年股東凈虧損率降至4.98%。
2020年四個季度中，Q4表現最為突出，各項業務快速增長，其中網絡營銷服務收入654.38+089.22億元，同比增長95%，交易服務收入22.68億元，同比增長654.38+005.05%，商品銷售為新業務，期內貢獻收入53.58億元。2020年全年，剔除商品銷售，收入仍增長78%，貨幣化率穩步提升至3.2%。
按季度計算，公司的盈利能力顯著提高。按照非美國會計準則，2020年第四季度營業損失率為4%，股東凈虧損率為65，438+0%。盈虧平衡點在Q2-Q4窄幅波動，遠低於2065，438+09同期虧損水平。規模經濟下，公司費用率大幅下降，其中期內核心銷售費用率為54%，持續逐季下降，同比下降30個百分點。
拼多多漂亮的利潤表背後，是運營數據的支撐，在穩定的變現模式下，壹直保持著強勁的用戶增長勢頭和交易意願。
2020年，公司年度活躍買家達7.884億，同比增長35%。在第四季度，該公司凈增長5765438+萬，成為中國最受矚目的電子商務平臺，阿裏為7.79億，JD.COM為4.72億。此外，2020年Q4，公司MAUS人數7.2億，同比增長50%，全年消費2115.2元，同比增長23%。
用戶的交易意願取決於其對平臺的信任度，拼多多的年消費額按季度持續增長，說明公司用戶對平臺的認可和忠誠度高，交易意願強烈。壹方面是活躍買家數量的增加，另壹方面是消費的增加，將推動公司GMV實現萬億後的高增長，2020年達到1.67萬億元。但公司目前的貨幣化率仍低於阿裏、JD.COM等同行，仍有提升空間。
截至2021年2月，公司DAU/MAU為52%，同比上升10個百分點。日均使用時長20分鐘，同比上升19%，日均使用6次。2020年，公司總訂單量為383億單，年均采購頻次達到48.6次，同比增長44%。用戶粘性在100億補貼的加碼中得到進壹步提升。
值得壹提的是，受疫情消費影響，農產品和農副產品成為平臺增長最快的品類。2020年，公司來自農業(副產品)的營業額為2700億元，同比翻番，占全年營業額的16.2%，遠高於行業平均水平3%左右。作為國內最大的農產品上遊平臺，拼多多直連的農業生產者數量已經超過12萬。
提升用戶體驗，豐富供給側挖掘需求
拼多多的加速增長，規模經濟也使得盈利勢頭顯現，而信用則是因為成熟穩定的變現模式，電商平臺主要靠用戶變現。那麽公司如何實現用戶高增長，保證用戶粘性，提高交易意願呢？
智通金融APP了解到電商行業主要有兩種發展模式。壹種是平臺型電子商務，為買賣雙方提供交易平臺。收入來自B端，主要參與方為淘寶、天貓、拼多多。二是直營電商，是線上經銷商，通過買斷的方式銷售商品，收入來自C端。主要參與者包括JD.COM、蘇寧和亞馬遜。
即使發展模式不同，但都有壹個共同點，就是流量需要變現，用戶是最大的現金籌碼，用戶體驗是各大平臺吸引用戶、提高用戶忠誠度的最大工具。如果用戶體驗好，流量自然會增加，而更多的流量會吸引更多的賣家，用戶會有更多的可選產品，從而提升用戶體驗，形成良性的發展循環。
拼多多如何創造比其他同行更好的用戶體驗？
在供求理論中，需求決定供給，但已知需求不能滿足增長，潛在需求需要挖掘，所以供給比需求更重要。公司高度重視產品供給側的建設，以C2M工廠模式定位低價商品，打造“高性價比”、多樣化的商品，通過技術投入實現“算法找貨”，大大提高了商品流通效率。
公司通過豐富產品供給，不斷挖掘新需求，如2065438+2008年2月推出基於C2M模式的新品牌計劃；2019年5月，發起萬人美好生活群，數百億產品補貼。20119年10月，“百億補貼全球購”頻道上線。2020年，拼多多增加了直播、小圈子等多項功能，並加大了對農村市場的滲透力度，加大了對農產品補貼和物流設施的投入，上線了更多的美食購物，豐富了用戶對食材的需求。
在拼多多平臺上，紡織服裝(含運動鞋包)、日用品、食品水果GMV占比高，均超過10%，食品水果發展迅速，主要得益於農業板塊的崛起。公司不斷開拓市場，發現農業是壹個非常巨大的市場，很容易被同行忽略。經過幾年的布局，公司已經成為國內最大的農產品交易平臺。
公司利用“超短供應鏈+互聯網數字鏈”，通過更簡單的算法和運算，對上遊供應鏈(個體農戶、農民合作社、新農戶)進行分析。其中，新農民，也就是農產品電商的技術服務商，本身就是農民，比其他農民更熟悉電商。兩個生產者都知道怎麽操作，都能幫周圍的農民賣貨。該公司還增加了農村物流設施的投資，以解決農產品的流通問題。
隨著對農業領域的持續投入，農產品和農副產品成為平臺上增長最快的品類。2020年，拼多多農(副產品)成交額2700億元，同比翻番，占全年成交額的16.2%，遠高於3%左右的行業平均水平。截至目前，已有超過12萬農業生產者通過拼多多與全國各地的消費者建立了聯系，其中包括上百萬的建檔立卡戶。
2021黃征選擇辭去董事長職務，退居幕後，將投票權委托給董事會，並承諾不出售股份專心農業研究。事實上，拼多多是由黃征帶大的。成立六年來，迅速發展成為行業的佼佼者。這期間的疑問太多，但都被時間抹平了。他更清楚拼多多未來會走什麽路，專註農業將是拼多多未來十年的發展之路。
關註農業板塊，估值可能被重塑。
公司可能以農業和農村市場為重點，繼續挖掘產品需求，開拓市場空間，提升平臺用戶流量和付費意願，推動規模持續增長。公司平臺擁有7.88億活躍用戶，用戶年均消費較同行仍有增長空間。借助這個龐大的用戶群體，我們可以挖掘農業領域更豐富的產品供給，創造更大的需求點。
2020年公司虧損面將收窄，費用率將繼續下降。在規模效益下，未來有望迎來規模化盈利。公司業績也得到了券商投行的認可。業績發布後，方正證券研究報告稱，繼續看好公司長期發展及後續業績增長，目標價265，438+00美元。華創證券研究報告稱，用戶購買轉化和粘性超預期，ASPB和ARPU價值均持續提升，目標市值2672-2850億美元。
綜上所述，2020年，拼多多各項業績指標將表現強勁，年收入接近翻番，凈虧損率收窄，用戶數持續增長，年活躍用戶躍居行業首位，用戶年消費持續增加，用戶粘性和消費意願增強。公司聚焦供給端，打造品牌計劃，引入數百億補貼，更多網購食品，挖掘市場需求。
拼多多未來將更加專註於農業領域，農產品線上滲透率低，市場空間巨大，公司將憑借平臺龐大的活躍用戶群體快速占領市場，增長前景可觀。公司2020年虧損率繼續收窄，收入規模持續高增長，盈利預期強烈。基於各大券商給出的目標價，拼多多的估值有較大的提升空間。