作為壹個生態高效的基礎設施，淘寶的搜索引擎和推薦引擎使得壹批垂直電商很難從底層邏輯建立起來，也就是市場所說的避免在流量、商戶體系、營銷方式等方面成為阿裏的子集。
但2019年仍有毒、尼斯、對莊、田甜鑒寶等平臺運行良好。我們發現，時尚產品和萬文珠寶在淘寶的搜索機制下相對無味，而這兩個類別是典型的由圈子和內容驅動的。
我們進壹步將其提煉為“挑戰性”、“隨機性”、“學習性”和“遊戲性”:
賭石很有隨機性和挑戰性，可以滿足人的原始欲望；對萬文的認同和欣賞需要逐步學習和提高。進階後可以直接在平臺消費，知識水平可以實現和滿足。有了這些主要元素，我們認為它有成為成癮社區的可能性。
用戶基於這個萬文社區形成的類似“玩友”的社交資產價值非常大。類似屬性的高粘度小社區還包括釣魚、鬥蟋蟀等。他們的用戶是中年男性。雖然單個規模不大，但是聚集在壹起的價值不可小覷。
在交易環節，它堅定地站在用戶壹方，創造性地為用戶評價、砍價。我們認為這在用戶價值和用戶服務方面是壹個非常棒的創新。同時，萬文具有高毛利的特點，可以承接集中流量，走向正循環。
所以我們認為垂直電商還是有機會的。即使在股票市場，我們相信還是有優勝劣汰的投資機會，有差異化護城河和核心用戶價值的平臺會勝出。
市場* * *和觀望清晰的認知差異在於拼多多將如何變現，因為它沒有搜索和購物場景，它的推薦引擎只為用戶提供有限的選擇。它的核心商業本質是讓交易更有效率，而廣告的本質是有足夠多的品牌來爭奪曝光位置。
在這裏，我們認為拼多多是壹家提供長期價值的公司:越來越被推薦，也直接走進工廠，幫助用戶讓自己的產品更具性價比。最後，它的本質可能是壹種服務。比如JD.COM是商品流通中的服務，他在客戶端的價值是更快更安全的收貨；而拼多多是幫助選擇合適的商品並做好商品的服務。
在雙11和雙12年復壹年的消費刺激下，消費者需要平臺幫助他們進行有限選擇的轉折點隨時都會到來，而具有這種特征的品類非常廣泛。唯壹不同的是JD。COM的服務是可以直接明確收費的，品多多的服務可能需要更長的積累和時間來體現價值。至於他們各自的服務價值最終應該賺取多少利潤，每個人心裏都會有自己的桿秤。
所以我們的結論是，被規則控制的純C2C交易平臺機會不大，無論是線上還是線下，幫助用戶選貨、做好貨、提供好服務的零售商還是有大量投資機會的。
比如以前的線下美妝集合店(業內稱為CS頻道)是多年未變的零售品類，選品、服務、審美都比較老化，所以最近我們看到話梅、調色師、Wow Colour都在集中跑，這種零售形式的叠代勢不可擋。
2019還有壹個主題叫社區新鮮感，我們覺得到現在已經比較清晰了。
回顧2018年初的判決，我們不得不為丁咚在顧客價值上的巨大創新鼓掌:及時送達符合基本預期的菜品。創新其實很簡單，就是用戶喜歡。如果它的性能成本確實可以降低的話，這種模式對於願意出溢價的上海人來說是很棒的，但是到上海以外的地方可能就有點難了。
像合肥這樣的二三線城市，人口流入新建的新城，缺少社區的生活配套，老城區菜市場的體驗很差。提供標準化服務的社區生鮮店會有更好的潛力。
而像壹品這樣的公司，把門店的邊際利潤控制在三個點，競爭對手很難有進入的欲望，公司的穩定性會更強。2020年，資本市場可能的主題也將是賺“更確定的錢”。
未來幾年，平臺創業可能只能用“太難”來形容。
不僅巨頭之外的app只有壹個小時的用戶在線時間，線下的日均單級場景也幾乎被瓜分壹空(打車、外賣、辦公場景、家庭場景)。如果沒有達到辦公室貨架，可能會被LK達到(按其假設4500->；10000，每家店500件-) 1000)。除了壹日三餐，最近也有很多細分領域的創業公司，包括剛拿到B輪融資的鍋圈和送鮮奶上門。
當然，每細分壹次，市場規模就會削減壹個數量級。未來資本市場可能需要做好的是投資的預期管理。
消費品投資最近比較火，所以我們會相對冷靜，有獨特的投資理念。歷史上給投資人賺了大錢的消費品品牌可能不多，我們覺得他們有很強的* * *。在這裏，筆者總結為壹個品類升級，對渠道或媒體控制力較強的歷史機遇。
因為品牌的本質是註意力和心智的競爭，除了品類機會，消費品牌的創業者還需要同時對媒體和渠道的變化非常敏感。三者相加，漲得又快又大。如果新的渠道或媒體有很大的機會，最好是增加其占用的強度和密度。
另壹類類別，除非老公司遇到問題或者有強烈的升級需求，裏面的投資主題應該叫“強者永遠強”，也就是投資機會可能更多在二級市場。我們稱之為“自我愉悅”類，比如洗護用品、內衣、家用電器，其特點是不需要向別人展示，沒有話題性。品牌的作用是“為消費者做出最簡單、最省心的選擇”。
尤其是經過壹輪又壹輪的消費刺激，消費者最終會回歸理性，強勢品牌會在這個周期中受益匪淺，最終具有市場集中度高的特點。二級市場的南極等品牌是時間的好朋友。
作者:華映資本沈奕君，主管TMT行業。社區社交、電子商務和零售領域的企業家可以聯系作者，並將BP發送到demon.shen@meridiancapital.com.cn。微信微信官方賬號:華映資本(ID: Meridian Capital)
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