太無聊了。
2020年4月40日淩晨，農夫山泉向港交所提交上市預披露文件，這意味著中國包裝飲用水及飲料龍頭企業、中國包裝飲用水市場份額最大的品牌農夫山泉正式啟動香港IPO。公司的主要產品包括包裝飲用水和飲料用品(茶飲料、果汁飲料等。).包裝飲用水對公司主營收入的貢獻穩步提升；飲料品類中，農夫果園、水溶性C100、尖叫運動飲料是經營10年以上的大單品。
招股書顯示，公司2019年毛利率為55.4%，營收占比59.7%的包裝飲用水毛利率高達60.5%。毛利率水平遠超國內同行業公司，與百事可樂(2019毛利率55.1%)、可口可樂(2019毛利率60.8%)、怪獸飲料(2019毛利率56.0%)等全球領先公司相當。
那麽農夫山泉到底做對了什麽，才能讓公司享受到如此高的毛利率呢？我們會分析公司的銷售成本，找出其高毛利背後的原因。
農夫山泉的銷售成本主要包括(I)原材料成本，包括PET、糖、果汁的成本；(ii)包裝材料的成本包括紙箱、標簽、收縮膜等的成本。(iii)制造成本和(iv)勞動報酬。
從上表可以看出，用於生產產品的原材料和包裝材料是公司銷售成本中最大的組成部分，2017、2018和2019年原材料和包裝材料總成本分別占銷售成本的74.4%、75.2%和74.9%。