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雖然在雪球很少討論福耀，但它壹直是我最喜歡的企業之壹。
福耀和格力電器壹樣，擁有優秀的企業家，也是國內頂尖的制造企業，在各自領域承擔了中國優秀的品牌形象，是中國崛起路上真正的核心資產。
這篇福耀年報回顧，希望能幫妳判斷未來的投資機會。
年收入和利潤
2020年全年營業收入65，438+0，999.1億元，同比下降5.7%。
全年利潤總額365，438+0.65，438+0億元，同比下降3.8%。
全年歸母凈利潤26億元，同比下降65，438+00.3%。
第四季度收入和利潤
Q4單季實現營收61.3億元，同比增長1.2%。
Q4利潤總額654.38+0.06億元，同比增長654.38+066.7%。
Q4凈利潤8.8億元，同比增長59%。
收入和利潤分析
從年報數據來看，雖然營收較2019有所下降，但如果與14.8%的同比降幅相比，福耀的表現遠好於整個汽車行業。
因此可以推測，2020年福耀在全球的市場份額將進壹步提升。
如果扣除利潤部分的營業外利潤虧損，公司利潤總額將恢復正常，同比增長6.9%。這壹部分將在後面的表演集錦中詳細介紹。
毛利率分析
2020年毛利率39.51%，同比+2.04pct。
Q4的毛利率為42.79%，環比+1.43pct，同比+5.23pct。
Q4毛利率持續上升，主要得益於今年產能利用率的提升。隨著利用率的不斷提高，未來毛利率有望繼續上升。
01營收跑贏行業，市場份額進壹步提升。
福耀目前占國內汽車玻璃市場的60%以上，全球市場的25%左右。年報數據顯示，雖然營收同比有所下滑，但福耀的業績遠超行業整體。
因此可以推測，福耀全球市場份額有望進壹步提升，2023年全球市場份額35%的目標不難實現。
02 Q4業績亮眼，經營明顯好轉。
今年利潤受非經營因素影響較大。扣除以下營業外虧損後，公司利潤總額將恢復正常，同比增長6.9%，因此全年實際營業利潤應高於年報。
01 2020年匯兌損失4.2億元，去年同期匯兌收益1.4億元，同比減少利潤總額5.6億元；
02 2019福耀伊利諾伊有限公司因違反獨家經銷賠償2.7億元；
福耀受美國疫情影響，利潤總額同比減少7000萬元。
03管理成本明顯下降，管理結構明顯改善。
第四季度整體費用率為25.6%，同比-0.4%，環比-0.2%。
銷售費用率為7.7%，同比+0.2pct，環比+0.8 pct；
管理費率為9.0%，同比-3.16厘，環比-0.42厘；
R&D費用率為4.2%，同比+0.1個百分點，環比+0.1個百分點。
財務費用率為4.7%，同比+2.4個百分點，環比-0.7個百分點。財務費用的波動主要是由於匯率波動造成的匯兌損失。
04海外持續復蘇，未來可期。
美國工廠持續改善，重回高增長。
美國工廠在2017年產量達到1.9萬套後，開始扭虧為盈，之後產能利用率持續攀升，業績壹路攀升。
2020年利潤總額892萬美元，凈利潤289萬人民幣。
其中，Q3-Q4連續實現盈利，Q4實現利潤總額654.38美元+02.6百萬，環比微降8%。
2020年下半年，全公司扭虧為盈。隨著疫情的逐漸緩解，美國工廠將重回快速增長期。
德國FYSAM的經營持續向好，預計2021年扭虧為盈。
fysam 2020年營收6543.8+0.3億，同比-6%，其中凈利潤-2.8億，同比減少6543.8+0.5億。
2020年上半年虧損21萬，下半年虧損7400萬，其中第四季度虧損約295萬歐元，比第三季度減少275萬歐元。虧損幅度逐季收窄，經營持續向好。
隨著疫情的緩解和歐洲市場的回暖，2021年扭虧為盈將是大概率事件。
主要原因是2019收購德國FYSAM後，FYSAM將利用其長期的品牌優勢如支持大眾和奧迪，以及技術領先優勢，繼續擴大市場份額。同時，福耀將於2020年完成德國13工廠的全面整合，生產效率將大幅提升。
賽道充滿成長，量價齊升。
特斯拉Model 3引爆全景頂篷設計後，蔚來、小鵬、理想、長安等主機廠紛紛效仿。
目前福耀新配套車型包括大眾ID.4、Model Y、蔚來EC6、長安UNI-T、吉利星銳、ICON和Geometry C等眾多暢銷車型。
同時，HUD、調光玻璃等內飾玻璃產品的滲透率也在逐步提升，未來汽車玻璃的單價有望繼續提升。
未來福耀有望迎來量價齊升的高增長局面。
總的來說，福耀無論是國內還是海外工廠，都將繼續改善管理，同時有望迎來量價齊升的關鍵性打擊。
不過我目前不持有福耀，因為福耀前段時間漲的太多，估值已經超過我的減倉。
從目前福耀的估值來看，其實並不便宜。我會繼續觀察，市場從來不缺機會，只有適當保留安全邊際，才能更安心的持有。
下壹次，希望格力的年報能給我同樣的驚喜。