凱恩斯應該沒有想到,在他創立輝煌的宏觀經濟學的時候,微觀經濟學只被後人記住了周期這個詞。甚至打著周期的名義,被各類機構以周期帶來的板塊輪動效應為由,反復收割a股。時間久了,逐漸出現了壹大批信徒。似乎只要把“周期”兩個字掛在嘴邊,就能凸顯妳獨特的氣質和洞察行業認知的深度。
於是我們看到了相反的市場——壹方面是受疫情和經濟衰退影響嚴重的歐美,以及《西遊記》的生命力,各種股指;壹方面有發展機遇,在國家政策的積極支持下經濟快速發展,但阿達在“周期”思想的影響下幾十年來壹直在3500左右徘徊,處境十分窘迫。
在開始文字陳述之前,先拋出壹個經典的哲學命題:(任何在大學學過的人都應該熟悉這個命題)
哲學家赫拉克利特說過,“壹個人不能兩次踏入同壹條河流。”
哲學的基本觀點:時間是運動的,事物是發展的;
命題分析:人在不同的時代是不壹樣的,因為人總是在變化的(包括身心);其次,河流本身是在運動的,河裏的水和上壹刻不壹樣,水和河也在隨時間變化,人不可能兩次踏入同壹條河。
能夠認同這個命題,我們就正式討論“周期性”的前世。
市場的基本形式
1(不)完全競爭市場
同質商品的賣家(也就是廠商)很多,沒有壹個賣家或者買家可以控制價格,所以很容易進入,資源可以隨時從壹個用戶轉移到另壹個用戶。
分析:
A.市場形態下的定價權:如種植業、養殖業。站在消費者的角度,假設我們今天要吃餃子,所以去菜市場買菜,買肉。沒有壹捆捆的韭菜和豬肉會被公司打上品牌。我們不在乎哪家公司、哪家農戶種的韭菜肥豬,只要質量可以,價格在我們預期的價位,那麽交易就可以完成。從生產者的角度來看,(不)完全競爭市場的價格主要受供求關系的影響。很多種植養殖類上市公司的董秘在回答投資者的問題時,經常會看到“公司產品定價隨行就市”這句話。當然,這也包括很多商品,比如化工品、礦產、糖、紙等等。結論:買賣雙方都沒有市場定價權。
B.市場形態下的行業門檻:比如養殖業,18疫情開始前養豬的門檻很低。基本上,如果想在農村養豬,空間和人力都不是太大的問題。國內生豬養殖的主力軍仍然是廣大散養戶,此時是典型的完全競爭市場;18之後,由於非鼠疫的影響和環保要求的提高,防疫成本和養殖成本大幅上升,很多中小型散養農戶望而卻步。市場供給端傾向於規模養殖場,但在整個市場中所占的比例仍然很小。並且在高豬價的誘惑下,有資金實力的公司紛紛跨行進入,如萬科、恒大等都發展了自己的養豬業務。此時的養殖業屬於不完全競爭市場。結論:行業門檻低,內卷化嚴重。
C.外在因素:哲學上我們說,壹切都是由主要矛盾和次要矛盾構成的。主要矛盾決定事物的發展方向和質量,次要矛盾決定變化的速度和效果。在完全競爭的市場中,市場的主要矛盾是供求關系,所以任何可能打破平衡的因素都會產生劇烈的價格變化。拋開生產者主觀上的集中和放量因素,比如政策變化對大宗商品的價格影響;季節性(節假日)擾動對消費品的價格影響;消費偏好變化對特殊商品的價格影響。結論:外界影響明顯。
完全競爭市場形態概述:當供給小於需求時,產品價格達到峰值,市場參與者多;當供大於求,產品價格觸底,產業結構調整,出現大魚吃小魚,小魚吃蝦米的行業並購轉型。在外圍因素沒有完全轉向的前提下,行業底部在趨勢中螺旋式上升。比如養殖業,即使今年豬肉價格因為產能爆發而大幅下降,也不可能回到18之前的價格。並且隨著底部的擡升,資源的轉移,頭部企業的大規模集中,未來豬價見底後只會繼續上漲。而因為磷酸鐵鋰電池的推廣,磷化工行業也開始了壹場全新的市場變革。
完全競爭市場可能會演化成第二種市場形態,即壟斷競爭市場。
2壟斷競爭市場
壟斷競爭市場,許多制造商生產和銷售同壹種類的不同產品。
分析:
A.市場形態下的定價權:與完全競爭市場相比,壟斷競爭市場的最大特點是建立了可識別的產品品牌。比如制造業板塊的汽車行業。站在消費者的角度,不像買菜買肉,我們需要買車的時候,不考慮四個輪子都在動的無差別產品。在購買之前,我們需要考慮駕駛模式、耗電量、舒適性、安全性、環保性、外觀空間,以及廠商的品牌和他口袋裏的預算。有時候廠商的品牌甚至涵蓋了上述特征。從廠商的角度來說,他們需要根據產品的功能細分和自身的生產成本,對具體產品進行準確的市場對比和定位,因為市場定位的失誤可能會影響產品未來的銷售,或者使自己遭受利潤擠壓。結論:賣方有市場定價權,買方有議價權。
B.市場形態下的行業門檻:與完全競爭市場相比,壟斷競爭市場由於積累的技術壁壘(知識產權、發明專利)、品牌影響力等因素,行業門檻更高。然而,市場上仍有潛在的進入者可以承擔沈重的成本,但他們無法在成本和創新能力方面對原有企業產生重大影響。比如格力、恒大、小米、百度都想造車(先不分析他們能不能造車,能不能造出有市場競爭力的車),但是相比於持續投入科研的領先跑車公司(比亞迪!),後面不止壹個位置。結論:行業門檻高,但內卷化嚴重。
C.外部因素:相對於完全競爭市場,壟斷競爭市場仍然無法避免外部因素,如新能源汽車替代傳統燃油汽車的行業內部結構變化;比如季節擾動(節假日)、農村政策、促銷政策對汽車銷量的影響;比如“缺芯”對汽車產量的影響;結論:外界影響明顯。
壟斷競爭市場形態概述:相對於產品能力和品牌影響力的分化,供需對市場形態的影響因素不再那麽尖銳,行業仍有並購轉型。在外部影響因素沒有完全轉向的前提下,行業底部在趨勢中螺旋式上升。企業的R&D投資不斷轉化為新產品的競爭力,市場逐漸分化,頭部企業不斷鞏固,部分鶴尾企業逐漸離開。因此,壟斷競爭市場可能演化為第三種市場形態,即寡頭壟斷市場。2020年之前,比亞迪還在傳統燃油車市場(壟斷競爭市場)沈浮,還在證明自己不是“滄海桑田的飛人”,但卻標誌著比亞迪“漢”成功轉型的出現,以及PLUS、EV、EV的重拳出擊。此時的比亞迪,已經成為新能源汽車市場毋庸置疑的寡頭企業。(外面是特斯拉,裏面是新勢力的比亞迪)(比亞迪的IGBT汽車芯片,甚至是雲鐵雲巴的城市立體交通規劃)。
3寡頭壟斷市場
少數賣方(寡頭)主導市場的市場狀態。英語中的這個詞來源於希臘語“少數賣家”。寡頭壟斷是壹種既包含壟斷因素又包含競爭因素,更接近完全壟斷的市場結構。其顯著特征是少數廠商壟斷某壹行業的市場,這些廠商的產量占整個行業總產量的比例很高,從而控制了該行業的產品供給。寡頭壟斷也被稱為雙重壟斷或雙頭壟斷。
分析:
A.市場形態下的定價權:與壟斷競爭市場相比,寡頭壟斷市場的最大特點是市場中賣方數量極其稀少,而買方數量眾多。因為賣方的資源優勢產生了強大的市場定價能力。買家缺乏議價能力,只能選擇被動接受賣家指定的產品價格。結論:賣家擁有絕對的市場定價權,除了頭部買家,其余買家缺乏議價能力。
B.市場形態下的行業門檻:與壟斷競爭市場相比,寡頭壟斷市場的行業門檻非常高。比如集裝箱運輸行業,三大聯盟占全球運力的85%以上。相比養豬行業,即使在高價的誘惑下,跨境玩家也想參與其中,因為沒有長期的積累,即使高價租了船,也缺乏自己的碼頭,船只無法及時靠岸卸貨,無盡的等待時間帶來巨大的成本;比如稀土行業,由於法規的控制,形成了北方稀土為主冶煉輕稀土,五礦稀土等南方稀土聯盟冶煉重稀土的格局。稀土不再是土的價格,而是“稀有”的體現;例如,為了保護珍貴的中藥品種“梅花鹿茸”,片仔癀黃燦模仿生產和加工沒有按照處方。結論:行業門檻很高,沒有行業內卷,有錢也可以不入局。
2016年前後,全球航運業進入黑暗時刻,也是市場競爭激烈的階段。世界排名前20的公司至少有7家消失了。
2014 12 Beurotte合並智利南美船;
2065 438+2005年3月漢堡南美收購智利國家航運公司;
2065438+2006年2月中遠和中海重組整合;
2065 438+2006年6月法國CMA收購東方海鮮;
2017 12馬士基收購漢堡南美;
2065438+2008年4月,日本郵船、商船三井、川崎汽船重組為壹;;
2016年8月,韓進海運破產;
以集裝箱運輸為例總結寡頭壟斷市場;
2016之前,國際集裝箱運輸市場還是壹個壟斷競爭的市場格局,因為市場份額和行業內殘酷的生存鬥爭。但2016年,中遠海運集裝箱班輪公司發起國際航運年會,發布《國際產業合作機制》倡議書,隨後與17港航企業達成《博鰲諒解》,提出“目前反壟斷已不是國際航運業的突出問題,反傾銷是必須高度關註的問題。”三大聯盟最終達成休戰,於是我們看到了今天強大的聯盟護城河。班輪公司不再用運力去拼刺刀,而是把重心轉移到端到端的建設和數字網絡的布局上。
4完全壟斷市場
完全壟斷是指整個行業只有壹家生產商的市場結構。
這種市場形式是不允許出現的,因為它抑制了市場的競爭性,各國法律都有規定,所以就不描述了。
摘要
很多時候,股價漲跌趨勢是資金情緒的體現。即使是最初級的市場形態,也不應該用“循環”這個名稱來定性,這就像錢鐘書寫的《圍城》。關鍵看行業內的人是想出去還是想死。
人不可能兩次踏入同壹條河流,因為時間在流動,事物在發展。
我們沒有權利用固定的眼光看待任何壹個行業的發展,用“周期”說三道四,否定壹切已經發生或正在發生的事情。通過對每壹種市場形態的具體分析,不難看出,只要存在,就壹定有意義。只要這種市場形態不消亡,它就永遠有進壹步形態演變的可能。
無論是2013到2016的中國遠洋時期,還是2016的中遠+CSCL的中古中遠海控,還是2016到20213三季度收購OOCL後的新壹代中遠海控,以及這八年來國際集裝箱運輸行業格局的變化
時間在變,事物在變,環境在變,我們的觀察角度也需要及時調整。
今天,對於所謂的“周期股”:
我們是不同的。