壹、經營情況的討論與分析
2020年上半年，面對新冠肺炎疫情、國內國際經濟下滑、行業政策調整、環保監管力度加大等復雜多變的外部環境，公司保持定力積極應對，苦練內功穩健發展，加快復工搶抓工期，強化運營開拓創新，取得了較好的經營成效。2020年1-6月，公司***實現營業收入23.77億元，同比增長18.62%，實現歸母凈利潤3.38億元，同比增長27.67%；截至6月底，公司總資產達到182.87億元，較上期末增長26.20%。公司上半年主要經營情況如下：
（壹）垃圾焚燒發電廠運營管理良好
汕尾項目（二期）於報告期內正式建成投產。截至報告期末，公司***投運垃圾焚燒發電項目19個（不含參股項目），分布於四川、廣東、重慶、新疆等10個省、直轄市和自治區。公司依托生產管控壹體化信息系統，通過科學化、流程化、標準化的管理方式，實現了各項目持續穩定高效運行。報告期內各投運項目合計完成垃圾處理量415.81萬噸，同比增長13.11%；發電量15.24億度，同比增長12.8%；實現上網電量13.43億度，同比增長13.22%；平均自用電率為11.99%，同比下降0.45個百分點。
（二）市場拓展取得較好成效
報告期內，公司成功中標重慶合川和山西呂梁2個垃圾焚燒發電PPP項目，新增處理規模2000噸/日。在EPC建造業務方面，子公司三峰卡萬塔與中國港灣工程有限責任公司等合作方組成的聯合體成功中標澳門垃圾焚化中心第三期擴建工程EPC項目，中標金額25.67億澳門幣。在核心設備研發制造業務方面，報告期內三峰卡萬塔新取得遼寧營口、河北邯鄲等垃圾焚燒設備供貨項目12個，三峰 科技 新取得四川廣元、山西運城等垃圾滲濾液膜處理系統設備供貨項目6個。截至報告期末，公司已投資垃圾焚燒發電項目45個，設計垃圾處理能力50950噸/日（含參股項目），公司已在全球194個垃圾焚燒項目***有325條焚燒線的核心設備及部件和技術應用業績（含已簽約項目），處於市場領先地位。
（三）在建及籌建項目平穩推進
截至報告期末，公司在建及籌建垃圾焚燒發電項目***20個（不含參股項目）。公司克服新冠肺炎疫情的不利影響，搶抓工期，基本按照計劃推進各項目建設和籌建工作。其中，汕尾項目（二期）於報告期內正式運行，東營項目（二期）已進入試運行階段，洛磧項目、赤峰項目（壹期）、鞍山項目、浦江項目等在建項目施工進展正常，綦江項目、西昌項目（二期）、會東項目等籌建項目按計劃推進各項前期工作。
（四）加大技術研發力度
公司重點開展了“垃圾焚燒發電近零排放煙氣處理技術研究項目”、“爐排爐尾部煙氣再循環的低氮燃燒技術研究項目”等多個科研項目的技術攻關，並申請發明專利3項。截至報告期末，公司累計取得發明專利24項、實用新型專利48項。同時，公司根據住建部委托，牽頭修訂了《生活垃圾焚燒爐及余熱鍋爐》國家標準，並按照生態環境部要求編寫了《“無廢城市”建設背景下生活垃圾清潔焚燒技術發展報告》。
二、可能面對的風險
1、產業政策風險
根據《國家發展改革委關於完善垃圾焚燒發電價格政策的通知》（發改價格[2012]801號）規定，垃圾焚燒發電項目按入廠垃圾處理量折算成上網電量，折算比例為每噸生活垃圾280千瓦時，未超過上述電量的部分執行全國統壹垃圾發電標桿電價每千瓦時0.65元（含稅）；超過上述電量的部分執行當地同類燃煤發電機組上網電價。2020年以來，財政部、國家發改委、國家能源局、生態環境部等部委連續發布了《關於促進非水可再生能源發電 健康 發展的若幹意見》（財建[2020]4號）《可再生能源電價附加補助資金管理辦法》（財建[2020]5號）《關於開展可再生能源發電補貼項目清單審核有關工作的通知》（財辦建[2020]6號）《關於核減環境違法垃圾焚燒發電項目可再生能源電價附加補助資金的通知》（財建[2020]199號）等壹系列重要文件，基本確定了“以收定支”的政策原則，合理確定每年新增補貼項目規模，並對存量項目采取補貼清單管理，同時與環境違法行為直接掛鉤。公司在建項目可能面臨不能進入補貼清單或補貼水平退坡的風險。雖然公司針對新增項目，積極通過技術方案優化及加強運行管理提高發電效率、降低投資成本及運營成本，力求將電價政策調整因素納入垃圾處置費調價機制等措施應對未來政策變化的不確定性風險，但未來如果政府削減對垃圾焚燒發電行業的支持力度，將可能對公司的經營狀況、財務狀況及盈利能力造成不利影響。
2、市場競爭風險
隨著近年來垃圾焚燒發電行業的快速發展，行業市場競爭日趨激烈。部分進入垃圾焚燒發電行業較早、發展規模較大、具有較強融資能力、研發能力的公司憑借較強的競爭優勢，在行業內占據了較高的市場份額。垃圾焚燒發電行業廣闊的市場空間可能吸引更多資本驅動型的企業進入本行業，未來市場競爭將進壹步加劇。隨著行業競爭的加劇，公司未來獲取新項目的難度將增加，新獲取項目的收益率也存在下降風險。
3、環保風險
為確保公司垃圾焚燒發電生產過程符合環保要求，公司積極履行環保職責，投入大量人力、財力、物力完善環保設施，建立了由煙氣處理系統、垃圾滲濾液處理系統等多個環保設施系統構成的環保執行體系，並制定了嚴格的環保制度和環境事故應急預案。但隨著國家對環境保護的日益重視和民眾環保意識的不斷提高，國家政策、法律法規對環保的要求將更為嚴格，如果發行人未能嚴格滿足環保法規要求乃至發生環境汙染事件，則發行人將面臨受到行政處罰的風險。同時，隨著有關環保標準的不斷提高，公司的環保投入將隨之增加，可能對公司的盈利能力造成壹定影響。
4、安全生產風險
公司高度重視安全生產，制定了較為完備的安全生產管理規範，建立了較為完善的安全生產管理體系。但公司生產經營、項目建設過程對操作人員的技術要求較高，如果員工在日常生產中出現操作不當、設備使用失誤等意外事故，公司將面臨安全生產事故、人員傷亡及財產損失等風險。
5、項目建設和運營成本上升風險
公司BOT項目由於建設周期較長，項目建設期間，如材料或設備備件價格、人工成本等出現較大幅度的上升，或受到預期之外的環境、地質、周邊 社會 公眾對項目造成二次汙染擔心等因素影響，將可能導致項目建設成本上升。
項目運營過程中，如果石灰、活性炭等生產材料及人工成本出現較大幅度上漲，將導致公司運營成本增加。此外，隨著環保標準的提升，公司在環保方面的支出將增加，公司也將面臨運營成本增加的風險。
6、稅收優惠風險
公司報告期內主要受益於國家對環保行業的稅收優惠政策、西部大開發稅收優惠政策、企業所得稅“三免三減半”稅收優惠政策和免征環境保護稅優惠政策，如果未來國家對相關稅收優惠政策做出不利調整，則可能對公司經營業績和盈利能力產生不利影響。此外，根據《財政部、國家稅務總局關於印發<資源綜合利用產品和勞務增值稅優惠目錄>的通知》（財稅〔2015〕78號），若公司因違反稅收、環境保護的法律法規受到處罰，公司面臨自處罰決定下達的次月起36個月內不得享受相應的增值稅即征即退政策的風險。
三、報告期內核心競爭力分析
經過多年的快速發展，公司已經發展成為集垃圾焚燒發電項目投資運營、EPC建造以及核心設備研發制造於壹體的綜合性垃圾焚燒發電企業，具備較強的市場競爭力。
1、公司市場知名度較高，具有品牌優勢
公司專註於垃圾焚燒發電行業，經過多年發展沈澱，公司品牌已在市場上具有較高的知名度和美譽度。公司先後獲得“中國固廢行業影響力企業”“2018中國環境企業50強”“2019年度綠色供應鏈CITI指數（企業環境信息公開指數）全行業排名前50強”“2019生活垃圾焚燒發電十強企業”等榮譽。截至2020年6月30日，公司投資的垃圾焚燒處理項目已累計處理生活垃圾約4,321余萬噸、提供綠色電力超過143億千瓦時。公司主動履行 社會 責任，依托“全國中小學環境教育 社會 實踐基地”持續開展環保宣傳教育活動，努力提升 社會 公眾生態環保意識，取得了良好的 社會 綜合效益。
2、公司具備成熟的核心設備制造能力
焚燒爐是垃圾焚燒系統中的核心設備，是實現垃圾焚燒發電廠安全、穩定、環保運行的基礎。公司自引進德國馬丁SITY2000垃圾焚燒全套技術以來，根據中國及發展中國家城市生活垃圾水分高、熱值低等特點進行不斷改進，率先實現垃圾焚燒核心設備國產化。三峰環境主編的《生活垃圾焚燒爐及余熱鍋爐》國家標準於2009年頒布實施，推動並規範了我國垃圾焚燒發電行業發展。公司生產的逆推型機械爐排爐采用傾斜逆推式爐排，爐排片及進風方式經過優化設計，具有垃圾擾動充分、燃燒效果好、爐渣熱灼減率低、運行可靠穩定等特點。
3、公司具有全產業鏈協同優勢
經過多年的發展，公司具備垃圾焚燒發電技術研發、投資、建造、設備制造和運營全產業鏈服務能力，產業協同優勢明顯。公司垃圾焚燒發電產業鏈的各業務環節之間相互協同，有利於有效降低項目投資成本，加快項目建設速度，提升運營效率，加強設備運營維護，促進技術創新，從而為公司的盈利能力提供有效保障。
4、公司擁有較強的技術研發能力
公司通過持續的技術研發，已逐步建立起涵蓋垃圾焚燒發電核心設備制造、項目設計建造、項目運營管理等領域的技術體系，形成了“低熱值、高水分”和“高熱值、低水分”生活垃圾焚燒處理計算模型，建立了煙氣處理半幹法、幹法、濕法等多種工藝計算平臺。公司依托國家生態環境部“國家環境保護垃圾焚燒處理與資源化工程技術中心”、國家發改委“生活垃圾焚燒技術國家地方聯合工程研究中心”等創新平臺，積極開展技術研發工作。公司主編了《生活垃圾焚燒爐及余熱鍋爐》《大型垃圾焚燒爐爐排技術條件》《生活垃圾焚燒廠運行維護與安全技術標準（修訂）》等6項國家和行業標準，參編了《生活垃圾焚燒廠評價標準》《生活垃圾焚燒廠運行監管標準》《生活垃圾焚燒廠檢修規程》等11項國家和行業標準。
5、公司積累了豐富的垃圾焚燒發電廠運營管理經驗
公司是中國最早進入垃圾焚燒發電行業的企業之壹，旗下部分垃圾焚燒發電廠持續運營時間已超過10年。通過長期穩定運行，公司積累了大量關鍵數據和運營管理經驗，已逐步建立起壹套科學的系統化技術標準和運作模式，形成了運營體系化、管理標準化、團隊專業化、資源集約化的運營管理能力，位居行業前列。2014年，公司專業的項目運營管理技術和經驗輸出到了泰國普吉垃圾焚燒發電項目。成都九江、重慶豐盛和六安三峰在住建部委托中國城市環境衛生協會組織的“2018年城市生活垃圾處理設施無害化等級評定”工作中獲評“AAA級生活垃圾焚燒廠”，南寧三峰、成都九江被中國生態文明研究與促進會評為“綠色發展標桿企業”。
6、公司擁有經驗豐富的核心管理團隊
公司核心管理團隊深耕垃圾焚燒發電行業多年，自公司成立以來與公司保持***同成長，對行業發展趨勢及公司發展戰略具有深刻的理解和認識，在垃圾焚燒發電技術、核心設備制造、項目投資、設計、建造、運營等方面具有紮實的專業功底、豐富的從業經歷、較強的管理能力，團隊成員勤勉務實、銳意進取、開拓創新。同時，公司不斷吸收行業技術、投融資管理、風險管理等領域的高端人才，形成了穩定的綜合化管理隊伍，為公司實現持續快速發展奠定了堅實的基礎。