從1990到2010，a股融資總額是分紅總額的2.27倍。上市公司難以依靠分紅回報分享經濟增長的成果，增加財產性收入，只能從長期投資轉向短期投機，通過“高拋低吸”獲取股價差價收入，這也助長了證券市場“重投機輕投資”的畸形價值取向。在經濟狀況正常的年份，經營穩定的上市公司如果有盈利，現金流充裕，就應該以現金分紅的方式回報投資者。那麽中國部分上市公司即使處於盈利狀態也拒絕向投資者分紅的原因是什麽呢？我認為可以分為兩類:內因和外因:
(1)從企業內部看，主要有以下三個方面:1。當年利潤為正，但公司未分配利潤即累計利潤仍為負，公司虧損尚未彌補，無法分紅。這種情況比較常見。企業經營中有許多風險因素。今年是盈利的，但往年可能會虧損。上市公司用當年利潤分配現金必須滿足以下三個條件:(1)公司當年有利潤；(2)遞延損失已經彌補並結轉；(3)提取法定公積金10%，提取法定公益金5%-10%。因此，不符合上述三個條件的上市公司當年不向股東分紅是合理的。2.公司高層過於自私，對財務報表進行非正常調整，從而將原來的利潤轉為虧損，避免分紅。企業的管理層對企業的經營和財務狀況非常熟悉，但在國有上市公司監管薄弱和“所有者缺位”的情況下，管理層可能會利用這種信息不對稱來謀取利益。壹個典型的操作動作是，管理層可能在公司利潤上做虧損，把凈資產做小，然後以相當低的價格達到收購的目的；或者通過調整和隱藏利潤擴大上市公司的賬面虧損，然後利用賬面虧損迫使地方政府將股份低價轉讓給高管持股的公司。如果地方政府不同意，就會繼續操縱利潤擴大賬面虧損，直到上市公司被特殊處理，然後低價收購。3.上市公司對分紅並不知情。中國資本市場發展了20年，很多上市公司的發展都在上升。中國與西方成熟企業在資金、技術、人才、水產品管理、發展理念等方面存在較大差距。國內很多公司在決策時傾向於保守，更註重積蓄力量讓企業先壯大起來，而不是優先給股東分紅。很多公司都明確表示，由於未來對資金的需求越來越大，為了保證公司的長遠發展，不會進行分紅。由於缺乏分紅意識，在盈余的情況下，很多公司優先給公司管理層加薪，以激勵管理團隊。為什麽會出現“高管拿高薪，股東分紅低”的現象，也就不足為奇了。
(2)外部原因主要包括體制、政府機構和投資者。1.我國現金分紅制度存在“三缺”，即缺乏普遍約束力、完整性和配套懲罰措施。雖然現金分紅新規將利潤分配比例從20%提高到30%，也取消了股票發行形式的分配方式，但該規定僅限於需要再融資的上市公司，對於那些沒有再融資計劃的上市公司，新規不涉及分紅、分紅多少、分紅時間。因此，現金分紅新規仍然不能從根本上解決我國上市公司不願意分紅的現狀。新規是以最近三年年均可分配利潤的30%作為再融資的門檻。因此，上市公司完全可以采取突擊分紅的方式來實現再融資，這樣會對不同時期的投資者缺乏“公平性”，容易導致內幕交易。新規對上市公司違反這些規定的處罰並不明確，對上市公司壹旦違反這些規定如何處罰也沒有規定。如果關鍵問題是不符合規定，在沒有其他影響的情況下，上市公司最多無法實現其再融資計劃，這將使上市公司有恃無恐不按規定分紅。2.政府監管部門的責任沒有落實到位，導致信息公開不規範。從目前的上市公司來看，信息披露存在很大問題。由於政府監管機構沒有做好監管工作，有很多與本次交易直接相關的事情，包括交易價格、定價依據、股東和政府承諾、交易條款、輔助交易等，都沒有披露。包括披露資金來源和還款方式。資金來源決定了管理層未來幾年的資金壓力，直接影響管理層對上市公司的決策。目前大部分是作為自有資金披露的，沒有壹家披露下壹級的融資借貸關系。這些都會導致財務報表失去真實可靠性，上市公司利用信息不對稱的優勢做出不分紅的決定。3.投機行為在投資者中普遍存在，他們並不具備持有股票進行長期價值投資的心態。很多投資者只是等待賺取差價的機會，在心理預期上對分紅不夠重視，這也是中國股市分紅率持續偏低的重要原因。
三。政策建議根據以上對我國上市公司吝嗇粉色原因的分析，筆者認為可以從以下幾個方面改善現狀:1。引入先進的公司管理和發展理念，增強管理者的分紅意識，促進資本市場的良性發展，進而為公司的融資和再融資提供廣闊的空間。2.完善公司的現金分紅制度。對分紅的比例、金額、期限作出明確規定；限制突擊分紅行為；對不按規定分紅的企業制定切實可行的處罰措施，以督促上市公司自覺自願分紅。3.完善上市公司信息披露制度，加強政府監管部門對上市公司的監管，避免因信息不對稱導致的規避分紅行為。四。結語如上所述，我們不難看出，中國股市“鐵公雞”如此之多，是上市公司財務管理制度不依法健全、沒有形成良好的監管體系、投資者價值投資意識淡薄等因素綜合作用的結果。只有三方齊心協力，才能真正開啟我國上市公司高質量分紅的美好時代。