存儲芯片公司東信股份於2月10日成功登陸科技創新板，實際控制人蔣學明、蔣宇舟持有公司37.47%的表決權。到65438+2月31收盤，東信股份總市值為199438+0億元。
然而，蔣學明的業務遠不止於此。
這位出生於1961、剛滿60歲的企業家，除了東信公司實際控制人、董事長的身份外，還有紡織富商、公路大王、石油大亨等多重身份。從上世紀90年代末到本世紀初，蔣學明壹直是江蘇首富。
蔣學明非常善於進行資本跨越，Eastcore的快速上市離不開他的運作。
但在強調技術硬實力和自研積累的芯片行業，資本的飛躍可以幫助壹時，但要想跨越式發展，需要的不止這些。
成立於2014的東芯，在科技創新板上市的芯片公司中，還算“年輕”。
相比較而言，SMIC成立於2000年，Micromicro成立於2004年，而擁有東芯的內存芯片公司普然成立於2012年。
蔣學明對這家成立7年的公司寄予厚望。在東芯上市當天，蔣學明在接受采訪時表示:“我想在2025年實現30%到50%的年增長。從公司市值來說，我希望去市值500億，6543.8+0000億的公司。”
趙壹創新成立於2005年，是國內領先的存儲芯片設計公司，目前的市值剛剛超過11000億美元。2021上半年，趙壹創新營收約3641億元，約為東信的8倍(趙壹創新營收大部分來自內存芯片，部分來自微控制器、傳感器等產品)。
面對營收的懸殊，蔣學明豪言壯語背後的信心是Eastcore亮麗的增長率。
盡管收入規模較小，但目前業內有許多“大牌”，如三星和歌爾聲學，最大的供應商是領先的芯片制造商SMIC。
目前存儲芯片市場的主流產品有NAND Flash、DRAM和NOR Flash。據IC Insights預測，2020年，這三款產品將占據98%的市場份額。東信股份是國內少有的可以同時提供三種產品解決方案的存儲芯片企業。
相比之下，行業領導者趙壹創新在2020年開始銷售DRAM產品，並在2021年6月推出了第壹款自有品牌DRAM。根據東芯股份的招股書，其DRAM產品在2018之前甚至更早就已經形成營收。
東芯股份在背後的秘密快速成長，是蔣學明高超的行業整合能力:2065438+2005年6月，東芯股份完成對韓國芯片公司Fidelix的收購，蔣學明成為Fidelix的董事。
Fidelix成立於1990，於1997年在韓國Kostak市場上市，主要從事DRAM、MCP、NAND Flash、NOR Flash等存儲芯片的研發和銷售。Fidelix在韓國知名度很高，客戶包括三星等知名品牌。
在招股書中，Eastcore聲稱公司自201165438年10月26日成立以來壹直處於產品研發過程中，但在收購Fidelix僅4個月後，就“正式發布了國內首款1Gb SLC SPI NAND Flash”。
但上市後，蔣學明強調:“盡管經歷了並購，但Eastcore的第壹個產品和第壹個客戶都是從零開始開發的。”
蔣學明並不回避東方核心和Fidelix之間的關系。國際在線對蔣學明的采訪認為，東芯收購Fidelix的意義在於“使中國能夠快速培養整個芯片設計開發領域的人才，在中國開發的知識產權也屬於中國。”
收購Fidelix的好處顯而易見:Eastcore以“雙速”構建了產品和客戶體系，在壹級市場獲得青睞。
2020年5月，華為旗下投資基金哈勃科技進入股東核心，持股比例為4%。
2020年，東芯的最大客戶是“客戶A”。招股書顯示，哈勃科技與客戶A存在關聯關系，客戶A成立於1987，華為成立於1987。
通過收購，壹家芯片公司在7年內迅速“成熟”，期間還引進了疑似華為的優質客戶。
經驗豐富的蔣學明確實讓東信進入了成長的快車道。
在東芯成立之前，蔣學明已經在資本市場摸爬滾打多年。
蔣學明，江蘇吳江人，80年代是吳江色織廠廠長。後來，在鄉鎮企業轉制為民營企業的歷史大潮中，蔣學明順勢而為，將企業改制為吳江東方服裝集團，從而賺到了第壹桶金。
除了紡織工業的老本行，蔣學明還試圖獲得高速公路的經營權。
如1996通過中外合作在江蘇投資318國道吳江段，並於2003年取得何超高速公路經營權，因此得名“公路王”。
通過經營紡織企業或高速公路，蔣學明正在規劃壹個更大的投資版圖，而它的財富正在滾雪球。
從65438年到0994年，蔣學明出任上海東升投資發展有限公司總經理，隨後，蔣學明先後成立江蘇東方國際、東方控股、東方恒信等企業作為自己的投資主體。
東方控股曾被稱為“江蘇最大的民營企業集團”。目前，仍為蔣學明董事長的東方恒信已經成長為壹家多領域投資控股集團，業務涵蓋房地產、化纖、礦業、電子商務等多個行業。
蔣學明最被外界稱道的主要投資分布在礦業和紡織領域。尤其是他2004年從1999到泰山石油的“兩進兩出”，讓老股東們特別難忘。
1999期間，泰山石油價格在3元高位時，蔣學明逢低買入。到了2000年，在每股盈利六七元後，蔣學明主動退出股票，在短短壹年內大賺了壹筆。
2001至2004年，蔣學明要麽從自然人賬戶買入，要麽通過北方證券(當時北方證券的控股股東為東方控股)增倉，再次大量持有泰山石油。然而，這壹次，傾倒泰山石油的蔣學明被困住了。
5438年6月+2005年10月，泰山石油連續幾次下跌。根據當時的相關報道，蔣學明的損失以十億計。
泰山石油倒閉後，蔣學明壹度淡出資本市場。直到2012才再次發力推動陽光油砂和東吳水泥上市。2014進入新民科技，簡直是神來之筆。新民科技隨後被“代工大王”南極電商2015上市，公司市值開始“暴漲”。
蔣學明入主新民科技時，後者正處於虧損漩渦，但經過壹番運作，烏鴉變成了鳳凰。據相關報道，蔣學明通過這項業務獲得了30多億元的浮動利潤。
蔣學明壹直以來的投資大部分是在工業領域，東芯可以算是在科技領域的壹次新嘗試。
蔣學明曾在媒體采訪中將自己的投資之道總結為三點:跟隨國家政策導向，跟隨產業升級腳步，堅持產業整合。
對於擅長產業投資的蔣學明來說，投資東信股份無疑是“緊跟產業升級”原則的落實。
但通過收購Fidelix，可以“買斷”壹家存儲芯片設計企業，卻很難保證這家芯片公司的技術實力和R&D能力得到“持續提升”。
目前東芯的各種產品與行業領先水平還有較大差距。
東信公司專業生產中小尺寸存儲芯片產品。這個行業競爭激烈，領先的是美光、三星電子等國際芯片廠商。東信的業務規模約占中小尺寸存儲芯片市場的0.54%。
盈利能力方面，根據招股書，2018年至2021年上半年，東信毛利率低於行業平均水平。
東信股份在招股書中將毛利率低歸因於成立時間短、技術水平無優勢、銷售規模小等因素。然而，在與提升技術水平高度相關的R&D費用方面，最近三年，東芯在R&D的投資分別為5000萬元、4800萬元和4800萬元，甚至有逐年小幅下降的跡象。
蔣學明對Eastcore的人才培養和專利研發的希望並沒有完全實現。
截至東信股份全體董事簽署的招股說明書(登記稿)2021 11日，公司已形成82項發明專利，其中Fidelix擁有43項。其余39項專利中，最初獲得的僅有12項，受讓方獲得27項。
換句話說，目前Eastcore的大部分核心技術還是依賴於對Fidelix的收購。
招股書還稱，截至2021上半年，Eastcore * * *擁有員工176人，其中韓國子公司員工93人。韓國公司的數量已經超過壹半，在中國雇傭了4名外籍員工。
此外，2020年全年，華為客戶A很可能為東芯帶來2.33億元的收入，占總收入的52.14%。相比之下，今年上半年客戶A只貢獻了0.26億元，不到去年的1/8，占總收入的8.22%。
這在壹定程度上說明東芯和華為的供貨關系並不穩定。
種種問題暴露出來，蔣學明距離實現東芯的“千億市值”夢想還很遠。而蔣學明擅長資本跨越，所以在當今復雜的環境下很難在核心技術上發力。
芯片行業的特點是壁壘高、周期長、重資產。
考慮到上下遊產業和客戶引進的成本，沒有過硬的技術實力和壹定的業務規模，新玩家很難進入不可替代的高端產品市場。
掌門人之間的企業合作非常穩定和緊密，更換合作夥伴需要很大的動力和成本，除非新進入者真正掌握了別人無法企及的核心技術。
受限於貿易政策，通過收購來交換核心關鍵技術的難度很大。
歸根結底，東芯股份與蔣學明過去經營的新民科技、泰山石油等企業有著本質的區別。
參考資料:
1，《左莊泰山石油首富蔣學明，過億股出不去》，華西杜詩報。
2.東方恒信資本蔣學明:我的投資之路，我的出海之旅，企業之魂，央視國際在線。
(作者董，編輯)