(1)基礎知識
錫是壹種金屬元素，具有銀白色光澤，熔點低。在化合物中是二價或四價，不會被空氣氧化。主要以二氧化物(錫石)和各種硫化物(如錫石)的形式存在。從青銅時代到今天的高科技時代，錫的重要性和應用範圍不斷被揭示和擴大，成為現代工業和科技發展中不可或缺的材料。
錫廣泛用於馬口鐵生產、電鍍、腐蝕科學、焊接、材料、錫化工產品和其他冶金產品。錫及其合金因其熔點低、延展性好、易與多種金屬形成合金、無毒、耐腐蝕、外形美觀等優點，在工業和人們日常生活中得到廣泛應用。錫礦的大規模開采始於19世紀工業化後，尤其是20世紀初。隨著錫工業的不斷發展，錫逐漸成為現代工業中不可缺少的關鍵稀有金屬。
錫的工業結構如下:
其中，用於生產焊料的錫量占世界錫消耗量的45%以上，約75%的錫焊料用於電子工業。由於焊接技術的提高，焊料的用量有所減少，但隨著電子工業(包括計算機、電視、通訊系統)的快速發展，焊料的用量仍在穩步增加。
(B)錫資源稀缺且集中。
根據美國地質調查局的數據，2020年，全球錫資源主要分布在中國、印度尼西亞、巴西、澳大利亞、玻利維亞和俄羅斯。目前這6個國家的儲量占全球總量的85%。其中，中國是錫資源最豐富的國家，約占世界總量的23%，其次是印度尼西亞和巴西，錫資源量分別占17%和15%。
近年來，全球基本錫儲量呈逐年下降趨勢。在主要錫資源國中，中國和秘魯的基本錫儲量大幅下降。中國的雲錫也開采了100多年，儲量明顯下降。秘魯唯壹的錫礦SanRefael礦存在品位下降、資源萎縮的問題，錫資源幾近枯竭。近年來，澳大利亞發現了新的資源，基本錫儲量也在增加。其他國家錫的基本儲量保持穩定。
根據美國地質調查局2020年的數據，世界儲量為430萬噸，而產量為27萬噸。按照最近五年的平均開采速度，是29.7萬噸。目前錫礦儲量只夠開采14年。錫資源短缺已成為全球性問題，引起了主要生產國的關註。
如果按我國近五年錫金屬年均產量9萬噸估算，我國錫資源靜態可采年限將小於12年。
供應側
中國、印尼和緬甸供應了60-70%的市場產出，最大的邊際變量是緬甸。
(1)緬甸
緬甸錫礦僅占全球儲量的2%，但近年來卻承擔了全球20%以上的供應量。2011年，瓦地區露天和露天礦石品位高達10-20%，開采後可直接出口。2014年後，當地豐富的露天錫資源開始枯竭，2015年轉入地下礦山生產，礦山品位已降至1。
目前緬甸錫礦開采面臨四個問題，即壓制錫礦產量。壹是口感下降，選礦成本增加；二是生產轉移到地下，開采成本大大增加；三是當局對地下開采基礎設施的投入不夠，礦石開采能力有限；第四，沒有重大的勘探投入，錫資源儲量前景不明。
樂觀估計下，緬甸2021的出貨量可以和2020年持平。估計在3.6-4萬噸。
(2)中國
2021國內錫礦和精錫礦供應逐步恢復，但5月錫精礦加工費下降，原礦供應仍較為緊張。到2021、21的7月份，雲錫2109的合約升水約為2200-2800元/噸，普通雲紫升水為1500-2000元/噸，小品牌升水為1000-158。
(3)印度尼西亞
印尼是全球錫供應變化中壹個重要的幹擾因素。壹是因為印尼是世界第二大錫生產國，對全球供需格局影響很大。2020年錫礦產量5.8萬噸，占全球錫產量的21%，錫錠產量5.9萬噸，占全球總量的18%。第二，印尼有大量的錫資源，短期內很難出現供應短缺。根據美國地址調查局的數據，到2020年，印尼錫礦儲量將為80萬噸。第三，礦業政策靈活，印尼私人冶煉廠經營情況難以觀察。
(4)馬來西亞
近十年來，馬來西亞的錫資源被迅速消耗，但仍是世界上重要的精錫產區。美國地址調查局數據顯示，馬來西亞錫儲量從2006年的654.38+0萬噸大幅下降至2065.438+08年的25萬噸。2020年馬來西亞錫礦產量為4000噸，僅占全球總量的1%，但仍是世界重要的精煉錫產區。馬來西亞冶煉集團(MSC)是全球第三大精煉錫生產商，2020年產量約2.24萬噸。占全球總量的6%。
2021年6月初，馬來西亞政府發布全面行動管制令，馬來西亞冶煉集團隨後暫停生產。由於交易量不足，吉隆坡錫市場宣布無限期停止交易。2021，MSC壹直在低負荷運行。如果加上至少四周的停產時間，估計全球精錫供應受影響1.5-3%，全球精錫供應邊際化。
(5)中美洲和南美洲
中美洲和南美洲也是世界錫礦的主要產地，其中巴西、秘魯和玻利維亞是主要生產國。2020年錫礦產量分別為1.3萬噸、2萬噸和1.2萬噸，分別占世界的5%、7%和5%。
2020年精錫產量分別為1.2萬噸、20萬噸和9萬噸，占全球總量的4%、6%和3%。2020年受疫情影響，錫礦和精錫產量下降。
在巴西，由於缺乏重大項目投資，預計2021的產量將保持穩定。
在秘魯，由於B2項目投產，預計新增產能為4，750噸。由於下半年B2項目預爬坡，預計秘魯蘇明公司產量將有所增加，以彌補疫情封鎖造成的產量損失。
在玻利維亞，由於2020年的疫情，Vento公司產量銳減。樂觀估計下，2021可以逐漸恢復正常。
⑹非洲
非洲是未來錫礦增長前景良好的地區之壹。2020年非洲錫礦產量2.4萬噸，同比增長11.2%，其中剛果錫礦產量17000噸，同比增長28.7%。在全球錫礦產量同比-15.1%的背景下，非洲錫礦產量的增長尤為突出。
非洲錫礦下的Uis項目是未來輸出的觀點。根據最新公告，公司所在區域已探明儲量654.38+0259萬噸，其中錫654.38+07548噸。另有3988噸可能儲量。
需要面
(1)焊料
由於錫價整體上漲，下遊企業剛需補貨。據SMM研究，5月份國內錫焊行業月度綜合開工率為76.5%。壹方面，隨著房地產竣工端的回暖，家電行業長期向好，焊料需求增加；壹方面，電子行業景氣度提高，電子領域使用錫。目前電子元器件及相關產品逐漸向小、輕、薄方向發展，單品用錫量有所下降，但整體市場仍在擴大。預測2021新能源汽車的加速發展將帶動汽車電子行業的發展，這將明顯帶動tin。
(2)錫化學工業
錫在化學工業中的應用主要是在PVC穩定劑方面，此外，還有數百種錫化工產品在高分子催化劑、電鍍、陶瓷顏料等不同領域。全球對錫化學品的需求約為6.5萬噸，其中PVC的需求占67%。隨著環保標準的提高，無毒PVC熱穩定劑是主要發展趨勢，有機錫需求仍有擴大空間。
(3)馬口鐵
馬口鐵是精錫消費的重點。然而，馬口鐵的發展有兩個不利因素。壹個是其他包裝材料，如鋁和塑料，正在取代馬口鐵。另壹種是馬口鐵處於中間行業，利潤受到上遊鋼鐵行業和下遊食品行業兩大強勢行業的擠壓。議價能力相對較弱，利潤微薄。但是因為馬口鐵更環保，更可持續，所以它的消費還會保持。
(4)鉛酸電池
2020年，由於疫情引發私人出行需求，鉛酸電池市場正在蓬勃發展。目前鉛酸蓄電池行業面臨環保壓力和鋰電池的沖擊，有壹定的下行壓力，另壹方面可能是儲能的推動。目前我國電動自行車保有量約為3億輛，電池壽命壹般在2年以內，因此售後更換市場較大。綜合來看，1-2年鉛酸蓄電池有望保持景氣，長期來看鉛酸蓄電池增速將放緩。
股票
截止2021年6月底，LME錫庫存為2190噸，上期為3009噸，合計5199噸。比2020年同期下降20%，比2019年同期下降63%，處於歷史較低水平。
就規劃中的錫礦項目而言，2021年新增產能為4200噸，約占2020年全球錫礦產量的1.5%，供應量相對有限。
總的來說，2021到2023年錫礦的供應仍然處於供不應求的局面。最大的供給彈性在印尼，選擇波段跟蹤印尼疫情發展是壹個很好的方法。從整體趨勢來看，中樞將保持高位運行，並逐漸增大。
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