2065438+2005年5月，藥明康德將旗下主要負責小分子創新藥物研發、生產和服務的子公司何權藥業剝離，宣布掛牌新三板。2065438+2007年6月，主要從事生物制劑業務的子公司姚明生物宣布在港交所上市。2018年5月8日，藥明康德在上交所上市，“壹分三裂”回歸完成。
該公司主要關註美國市場。2015-2017期間，美國市場的業務收入保持穩定增長，而中國和歐洲的收入增長較快，占比逐漸上升。在醫藥R&D、生產和服務行業向以中國為代表的新興國家轉移的過程中，公司的業務重心逐漸向中國轉移。國內業務收入占比從2017的17.19%上升到2017的18.16%，美國業務收入占比從2017的64.63%下降。
藥明康德營業收入從2065，438+07年的465，438+0.4億元增長到2065，438+07年的77.65億元，2065，438+04-2065，438+07年的CAGR為23.33%，2065，438+07年同比增長27.64%。
1.公司業務
藥明康德的主要業務橫跨R&D外包(CRO)和制造OEM (CMO)。
CRO業務又可進壹步分為臨床前CRO業務和臨床CRO業務:臨床前CRO公司固定資產和員工薪酬較高，該業務也是藥明康德的核心。藥明康德在這壹領域居國內第壹。
CMO的業務是代表制藥公司生產藥品，生物藥品CMO公司的固定資產投入較多。生物醫藥CMO的議價能力更高，未來發展前景更好。公司的化工CMO業務(何權藥業股份有限公司)歸a股藥明康德所有，約87%在港股上市。
大多數公司只覆蓋CRO和CMO的壹部分，藥明康德可以覆蓋整個過程。是國內外企業中唯壹能提供從分子篩選、合成、臨床試驗到上市生產、貼牌生產全流程服務的公司。
2.銷售模式
海外客戶由藥明康德海外銷售連接，連接海外客戶+業務拓展+承接項目投入。國內藥企的合作由上海姚明銷售對接，承擔與國內客戶對接和合作研發的風險。
目前主要客戶包括輝瑞、強生、諾華、羅氏、默沙東等全球排名前20的大型藥企和各類新藥研發機構，客戶超過3000家。
3.行業空間
產業鏈圖:
CRO，全稱“合同研究機構”，意思是通過合同訂單為大型藥企提供新藥臨床研究的相關服務。本質上是醫藥公司的R&D外包商，聽起來有點寒酸，但其實是人才和技術密集型行業。
受全球產業轉移和國內創新需求、政策、人才等因素影響，國內CRO產業將實現快速發展。
CMO擁有巨大的市場，其增長率遠遠超過全球5%的平均水平。
從收入來看，全球醫藥CMO行業分散且高度市場化。國內主要有何權藥業(藥明康德的子公司)、凱萊英、博騰。
得益於國內醫藥市場的快速發展、友好的政策、龐大的人口以及老齡化趨勢，這些都預示著國內CMO市場的增長潛力將遠遠超過全球平均水平。
根據南方研究院的統計和預測，2016-2020年中國CMO/CDMO市場將從270億元增長到約528億元，2016-2020年復合年增長率為18.27%。
國際上，LabCorp以Covance和Chiltern、IQIVA ***占據行業絕對領先地位，Syneos、Charlesriver、藥明康德等7家公司規模相當，形成第二梯隊。
藥物發現水平居世界首位。
藥明康德在本土企業中具有絕對的競爭優勢。首先，康龍成化和知止的化學量比較小；其次，藥明康德的藥物發現業務增長良好。從2015到2017，康龍化工公司藥物發現業務的CAGR為18.76%，而藥明康德達到27.74%。
中期漸進轉型
藥明康德在幾年前制定了“長尾戰略”，將客戶範圍從國際制藥公司和生物公司擴大到企業家和大學教授。從短期利潤的角度來看，這樣做是不經濟的，也是不劃算的。在客戶獲取成本相同的情況下，頭部跨國藥企帶來的邊際收益遠遠大於長尾企業家和大學教授。但突破性創新很可能發生在長尾中。
長期戰略規劃
藥明康德圍繞臨床前CRO、臨床CRO和CMO的上下遊擴張仍是瓶頸，市場份額有限。藥明康德的突破可以借鑒華為的發展路徑:成為客戶的客戶，直接面對消費者。
華為作為設備供應商，是中國移動、沃達豐等網絡運營商的第二方，運營商面對的是終端消費者。通過智能手機、平板電腦和個人電腦，華為成功切入消費電子領域。消費電子業務與原有客戶不形成競爭關系，甚至可以產生協同效應引導原有客戶。
藥明康德的轉型也類似。現有的形式是科學家研究疾病的機制，CRO協助制藥公司開發創新藥物。新藥上市後，專利權歸藥企，藥企教育醫生，醫生診斷，教育患者用藥。“科學家+醫生”有沒有可能直接面對“病人”？主要看藥明康德和藥明康德未來怎麽合作。
公司對未來的願景:“讓世界上沒有難做的藥，沒有難治的病”。我們認為第壹個目標“沒有難做的藥”，藥明康德和藥明康德已經基本做到了。第二個“無疑難雜癥”需要通過無錫康德這個平臺來實現，重點是精準的“診斷”。
解禁風險:2019年5月8日，公司614萬股解禁；5月2021，10，3.23億股解禁，造成解禁壓力。
員工流失風險:藥明康德可能很難留住關鍵員工，或者越來越難雇傭到高素質的員工。為了獎勵和留住關鍵員工，公司被迫大幅提高員工工資，包括股權激勵。
監管風險:藥明康德可能未能遵守現有的法規和行業標準，對不利的政策變化反應緩慢，或未能獲得/更新特定的許可證和執照，這可能對公司的聲譽、業務、財務狀況、經營業績和前景產生不利影響。
知識產權保護風險:在項目失敗或重大違約的情況下，提前終止與客戶的服務協議；重新投入商業生產的項目數量低於預期；產能和臨床試驗能力的擴張慢於預期；
海外投資風險:2018，10年6月，美國財政部實施了2018年《外國投資風險審查現代化法案》(FIRRMA)的部分條款，授權外國投資委員會(CFIUS)對包括醫療保健行業在內的27個行業的無控制海外投資進行審查。藥明康德在多個不同的國家和地區進行投資，可能會受到特定國家或地區的嚴格監管或政府審查，增加了藥明康德未來海外投資的不確定性和交易成本。
外匯風險:藥明康德約80%的收入來自海外客戶，以美元計價。同時，其成本基礎主要以人民幣計價。
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