3月26日晚，北京汽車股份有限公司(01958。HK，以下簡稱“北汽”或“BAIC”)公布其2019財年業績。但由於BAIC采用的資產和業務分類方法與國內其他車企不同，為了方便讀者理解，旅財通過對比損益表、綜合損益表、財報說明、類比估算等方式給出數據。詳情請參考我們的數據備註。
銷售數據:
數據顯示，報告期內，上市公司共完成汽車銷售654.38+0.425萬輛，同比下降2.4%，其中北京奔馳銷售73.4萬輛，同比上升654.38+07%；自主品牌銷售654.38+067萬輛，同比增長6.9%；北京現代66.3萬輛，同比下降65，438+06.2%；福建奔馳汽車2.8萬輛，同比下降1.5%。
盈利牛——奔馳保持增長:2019年，公司對奔馳在華銷量的貢獻率超過75%，在不斷擴大市場份額的同時，也成為上市公司年度利潤增長的絕對照顧。
自主品牌迎來發展契機:本財年，自主品牌不僅止跌反彈，還實現了品牌更新升級。產品結構持續優化，單車價格大幅提升，是2019財年總收入增長的重要因素之壹。有必要強調兩點。第壹，銷量和單車均價的提升是品牌的突出表現。第二種新能源汽車發展迅速。報告期內，公司銷售純電動新能源汽車65，438+004，000輛，同比增長65，438+033.2%，占銷售額的62.5%。
銷量下滑背後的數據:2019年，北京現代雖然經歷了大比例的銷量下滑，但某種程度上，公司還是比較健康的。壹是消化了市場庫存。如財報數字所示，全年批量銷售車輛66.3萬輛，但市場零售數據為70.4萬輛，占全年零售總量的8.7個百分點，有效減輕了渠道的生存壓力；二是終端沒有主動大規模降價，產品價格穩定，對品牌的健康持續發展極為有利。
財務數據:
合並利潤表顯示，2019年度，公司實現凈收入13830億元，比上年增加0.49億元。四大整車板塊中，除了北京奔馳是利潤的主要貢獻者外，自主品牌和北京現代仍處於虧損狀態。
BAIC按照主營業務對北京奔馳和自主品牌進行了統計。除上述公布數據外，財報顯示，兩大板塊合並營業利潤為265，438+0，684萬元，同比增長565，438+02%，兩大板塊合並凈利潤為65，438+0，432萬元，同比增長0.52億元。很明顯，利潤的增速還沒有趕上15%的營收增速。為了更直觀地理解每個業務部門，我們將按如下方式劃分每個部門:
2019年，自主品牌依然出現虧損，且虧損數量繼續擴大。數據顯示，報告期內，該板塊總收入達到6543.8+094.79億元，同比增長654.38+08%。但與營收相反的是，毛利為-47.28億元，較2018大幅下滑34.47%。至於虧損擴大的原因，公告指出了關鍵因素——新能源汽車補貼下降。此外，車輛推廣力度加大也是虧損的重要原因，尤其是在品牌更新過渡期和國六排放標準實施初期。
2019年，北京奔馳共貢獻收入15565438+5400萬元，同比增長14.6%；毛利42215億元，同比增長4.2%，毛利率27.2%，較上年下降2.7個百分點，但仍高於國內平均水平65.438+09.1%。
根據戴姆勒年報中的數據，北京奔馳汽車有限公司2019109萬元的凈利潤(不含相關銷售公司和財務公司的貢獻)，BAIC應得利潤為92.85億元，實際分紅金額為81.09億元。
財報結合北京現代和福建奔馳在非主營業務的投資收益，共為上市公司提供766.4萬元，明顯好於去年虧損的522.3萬元。
根據北京奔馳汽車有限公司的業績數據，每輛國產奔馳平均向股東提供的分紅為2.96萬元。據此，預計福建奔馳凈收入9.4億元，單車利潤可為上市公司貢獻2.9億元。
由此可以得出，北京現代板塊在2019年為上市公司貢獻了2.82億元。按照50%的股比計算，北京現代2019年的虧損數字至少為5.64億元，明顯好於2018年的業績。根據上述理論，旅遊金融得出公司2018年至少虧損6億元的結論。
現金流和大幅增長？
最近在對跨國車企財報的研究中，出行金融重點關註了公司的現金流。壹是因為支付現金流的能力可以幫助企業在當前的市場環境下維持正常的生產經營；第二，當前行業正處於大轉型大變革時期，企業需要充足穩定的資金進行R&D及其他相關投資。
財報顯示，公司2019年度經營活動產生的現金為359.53億元，較上壹會計年度增長65.4%，主要由北京奔馳生產經營產生；截至65438+2月31，公司擁有現金及現金等價物493.23億元。
以上數字證明，北京汽車有足夠的現金流應對疫情，2020年市場將繼續看空。雖然資產負債表顯示，公司流動負債已經超過流動資產62.38億元。
但是，壹方面，汽車企業的現金流會隨著企業的經營和融資活動不斷產生。另壹方面，公司在上壹個會計年度還存在未使用的短期貸款6543.8+003.04億元，長期貸款5654.38+048億元的銀行授信額度。基於此，旅遊金融認同董事會對全年穩健可持續經營的判斷。
關於數據的註釋
1.上市公司主營業務為:整車、零配件、售後服務、汽車金融。但公司的財務報告並沒有按照所列的四大類單獨統計，而是將上述業務分散開來，以整車品牌為計算單位。
2.財報中提到的主營業務並不是上述四大業務板塊，而是自主品牌和北京奔馳在R&D的整體收入、成本和利潤，制造、銷售、零配件、售後服務、汽車金融。
3.由於統計方法不同，戴姆勒財報中北京奔馳的凈利潤與BAIC公布的數據有較大差異。據旅遊財經了解，在中國業務中，戴姆勒財報中的數據只反映了北京奔馳汽車有限公司的營業利潤，而不包括奔馳在華銷售公司和財務公司的業績，因為戴姆勒對其他公司擁有控股權，其業績需要直接反映在財報的利潤表中。
4.北京現代、福建奔馳及其相關車輛、零配件、售後服務、汽車金融業務在公司非主營業務中的投資收益。可能是因為北京現代已經連續兩年經營虧損，所以財報沒有統計兩家公司的營收、毛利和凈利潤。對此，旅遊金融做了壹個類比計算(具體計算標準會在具體的品牌解讀中體現)，並分別給出了兩家公司2019年的業績。
5.2065438+2009年，北京汽車公司自主品牌由Sic Bo、BAIC新能源更名為“北京”。由於更名事件是在第三季度末，本文將其統稱為“自主品牌”。
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