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蔔式股份有限公司主營業務分析

公司是中國石化後處理自動化成套設備的領導者,覆蓋了石油、中石化、神華寧美等眾多優質客戶。近三年公司新訂單快速增加,目前手頭訂單充裕,保證了今明兩年的業績。在人工替代和進口替代趨勢下,公司從設備下遊應用領域的延伸和高毛利率服務業務的發展有望取得良好業績。

公司是細分領域的佼佼者,覆蓋優質客戶。公司生產全自動稱重、包裝、運輸監控、碼垛成套設備及單機,主要用於合成樹脂、合成橡膠的包裝碼垛。產品下遊需求目前來自石化、煤化工、化肥等領域。2012-2015年,化工行業後處理設備需求約為110億元,平均約為30億元。2011年,公司設備銷售收入5.24億元,在國內同行中處於絕對優勢地位,覆蓋了中石油、中石化、神華寧美等眾多優質客戶。

手工替代、進口替代和下遊擴張。自動包裝碼垛設備具有重量精度高、包裝碼垛效率高的特點。在人工成本上升的背景下,用設備代替人工所產生的經濟效益也在逐漸增加。

該公司的主要競爭對手是德國、美國和瑞士的制造商。公司產品具有性價比高、服務周到的優勢,未來進口替代空間大。此外,公司未來有望實現在糧食、飼料、港口、建材等領域的應用拓展。

訂單增長速度比較快,手裏的訂單足夠保證業績。公司2009-2011年新增訂單分別為5800億元,年均增長30%左右。2012上半年新簽6.8億元,上半年末有1285萬元在手,為2012-2013的業績提供了保障。

募投項目:擬投資654.38+0.8億元建設成套石化後處理設備擴能改造項目,新增產能82套,其中粉體包裝造粒設備74套,合成橡膠後處理設備8套。預計年收益2.5億元,凈利潤6700萬元。計劃投資1.27億元建設16服務中心,形成覆蓋全國的服務網絡,為客戶提供備件、保運、大修、改造服務。公司估計,客戶每年為每條生產線購買的備件約占生產線原值的5-8%。截至2011,公司已銷售設備1630臺,預計未來三年將超過1000臺,服務需求將持續增加。近三年公司服務業務毛利率在60%以上,服務市場回報前景良好。公司預計,募投項目達產後,每年新增收入約8000萬元,凈利潤3600萬元。

2012年8月23日,公司本次擬發行41萬股,發行後總股本為401萬股。該股票將於2012年9月3日進行網上網下申購,在深圳證券交易所中小板上市。

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