融資是企業融資，企業引入外部投資者的資金成為壹家大公司，投資者獲得公司的壹部分股權，成為公司的新股東(即“增資擴股”)。
創始人轉讓自己手中的公司股權的本質是股東的套現，股權轉讓的收益屬於股東個人而非公司，除非股東將轉讓收益作為新的註冊資本進行再投資，這將導致公司股權結構的變化，類似於融資效應。
融資時，企業註冊資本增加，原股東權益的稅收成本不變；股權轉讓時，企業註冊資本不變，調整原股東權益的計稅成本。？
融資帶來的股權稀釋
通常壹個成長中的公司往往需要4-5輪融資才能上市。
通常，根據融資輪次的多少，企業可以分為以下幾個階段:
初始階段:股東繳納自己的註冊資本。
天使輪:改革發展，天使投資人“看人吃菜”
A輪:經過基本驗證，可行。
B輪:經過壹段時間的發展，公司還可以。
C輪:在之前的基礎上繼續發展，看到上市的希望。
IPO:隨著發展壯大，投資者不得不套現離場。大家都覺得是時候上市了。？
首輪天使融資在50萬-200萬之間。天使投資人也會拿10%到20%的股份。接下來，當公司的商業模式初見成效時，VC就會投壹輪。壹輪融資通常在500萬到10萬之間，同時拿公司20%到30%的股份。下壹輪(B輪)融資金額進壹步擴大，通常數量在2000-4000萬。當然，在公司不斷發展壯大之前，人家是不會給錢的。此時，公司壹般出售10%至15%的股份。最後，公司將進壹步擴大。如果年營業收入達到2000萬以上，PE或其他戰略投資者會進壹步進行C輪投資，金額在5000萬左右。這時候他們采取5%-10%的期權。
為了留住老員工，吸引新員工，公司會設立期權池，也會稀釋原股東的股份。公司每年都要保證期權池占有壹定的比例來激勵員工。員工在入職之初，因為清楚地知道公司的未來不確定，往往會要求更高比例的期權薪酬。每次給新員工發放期權，公司創始人和壹些老股東的股份都會被稀釋。？
壹個簡單的稀釋案例
比如甲乙雙方成立了企業A，雙方出資比例為6:4。這時，公司的股權結構是:
壹年後，天使投資人來了。經過評估，雙方認為企業價值80萬，天使願意投資20萬。在他成為股東之前，公司被要求以20%的股份設立期權池。
此時:
甲方持有的股份為:60%×(1-20%)=48%。
乙方持有的股份為:40%×(1-20%)=32%。
公司的股權結構為:
天使投資人入股後，他的股份:20/(80+20)=20%。
甲方股份:48%×(1-20%)=38.4%。
乙方股份:32%×(1-20%)=25.6%。
期權池:20%×(1-20%)=16%？
此時，公司的股權比例如下:
此後(這裏假設壹個簡單的情況)，A、B、C、IPO公司都給了新投資者20%的股權。更特殊的是，A輪的投資人還是面臨很大的風險。壹般A輪投資人會和公司簽協議。如果B輪融資期間公司估值達不到某個值，就要保證A輪投資人的股份不被稀釋，只稀釋A輪投資前的股東股份..
這樣，公司各階段的股權比例如下:
老員工和老股東的期權稀釋過程
每壹次新壹輪的外部融資進來，後續的期權池調整和新投資人的權益，都會讓老員工和原投資人的股份被同等稀釋。然而可以肯定的是，員工手中的期權價值增加了。舉個例子，壹個員工在公司種子輪融資後加入，獲得了1%的期權，但在公司A輪融資後，他的期權只有0.6%。但是公司的價值實際上是在增加的。？
即使是公司創始人，經過幾輪融資和期權池調整，手裏剩余股份的比例也大大降低。比如壹個創始人在公司成立之初有60%-70%的股份，上市後可能只有20%-30%的股份。
為了防止控制權因股權稀釋而被大幅削減，創始人可以采用特殊的股權設計，達到類似谷歌和臉書的“雙層股權結構”的效果，確保自己在公司發展中占得先機。？
如果公司資金鏈出現問題，財務總是不順暢，那麽公司就需要在相對較低的估值下獲得更多的資金。在這種情況下，老員工和原股東的股份會被更加稀釋。？
風險越大，收益越大。
期權的稀釋也可以體現在員工的工作要約上。以中級軟件工程師的offer為例。他在不同階段入職，能拿到的期權比例是不壹樣的。如果工程師選擇在A輪融資前入職(此時公司有5-20名員工)，那麽他將獲得0.27%左右的期權；如果工程師在第二輪融資前等待公司加入(此時公司有20-50名員工)，他將獲得0.084%的期權。C輪融資前入職的員工可以獲得0.071%的公司期權。可見，即使是同壹個職位，入職越晚，能得到的期權越少。這是因為，除了公司融資和增加期權池帶來的稀釋效應外，後來加入公司的員工要承擔的風險也在降低。“風險越大，收益越大”似乎是壹個社會的普遍規律。？
放棄就放棄吧，妳會得到的。
公司設立了期權池，給予員工股權激勵。雖然CEO自己的股份被稀釋了，但是留住了關鍵人才，吸引了優秀人才加入公司，從長遠來看是值得的。如果吝嗇股份，較低的薪酬待遇吸引不到最優秀的員工，對公司有負面作用。？
總結
股份逐漸稀釋的模型可以幫助妳更好地理解這個過程。稀釋不壹定是壞事。如果能融資把公司做大做強，稀釋股份也是值得的。公司市值的持續增長會帶來遠高於產出的收入。