許多學者認為內幕交易和證券市場壹樣古老。[2]如果這個觀點能夠成立，那麽可以說，內幕交易在地球上從16世紀就已經存在了。然而，關於內幕交易的立法、政府監管或法院案例尚未出現。據有關學者研究，1814年是世界上第壹起利用英國拿破侖滑鐵盧戰敗內幕信息獲利的內幕交易案，直到1856年英國才出現壹起內幕交易案，直到1891年美國才出現壹起涉及內幕交易的衡平法案。[3]也就是說，在長達數百年的內幕交易歷史中，沒有任何立法、政府管制措施或法院案例對此進行過問。
其實我們這裏只看法院案例的態度，如果要看世界各國立法對內幕交易的態度就更明顯了。美國證券法(1933)是世界上第壹部規範內幕交易的法律，比美國的證券交易歷史晚了150年。20世紀60年代末，西歐甚至爭論過在證券市場上根據內幕信息進行交易是否違法。法國，歐洲第壹個禁止內幕交易的國家，於9月28日成立法國證券交易監督局，1967。當歷史的車輪進入1980時，世界上禁止內幕交易的國家只有美國和法國。英國是1980禁止內幕交易，日本是1992，德國是1994。
內幕交易由來已久，但規範內幕交易的法律卻姍姍來遲。這是歷史事實。歷史事實是客觀的，但是了解歷史事實之間的關系需要理論，所以需要假設和猜測。[4]本文給出的假設和猜想是法律現實主義。如果說內幕交易是不公平的，那麽今天的內幕交易和幾百年前的內幕交易都是不公平的。如果說今天的內幕交易是違法的，那麽幾百年前的內幕交易也應該是違法的。當然，這是從法律理想主義得出的結論。但歷史事實與這壹結論不符，唯壹的解釋就是法律現實主義。內幕交易在性質上可能是不公平的，應該禁止，但是否禁止內幕交易，如何禁止內幕交易，都要註意現實，從實際出發。各國立法之所以沒有明確禁止內幕交易，是因為禁止內幕交易的成本大於禁止內幕交易的收益。在各國證券市場發展的初期，證券市場在整個國家的影響力可以忽略不計。連國家都沒有壹部正式的法律來規範證券市場，更不用說專門針對證券市場的壹個小問題進行立法了。因為內幕交易只影響極少數參與證券交易的人，所以國家把對內幕交易的監管留給這少數當事人自己，才是最節省資源的事情。因此，該國的正式立法被推遲。