在福建，說到商業連鎖龍頭，首先想到的壹定是永輝超市、新華都購物、東百集團，就像家家悅、銀座、利群購物在山東市場的競爭情況差不多。在福州發展起來的東百集團，近兩年業績大幅提升，但公司卻要面臨現金流不暢、負債高企的壓力。
東百集團是福建老字號，也是當地商業零售龍頭企業。其前身是福州百貨大樓，成立於1957。經過幾十年的快速發展，公司於1993在a股市場成功上市。截止2018年末，公司擁有8家百貨商場和購物中心，分別位於福州、廈門和蘭州。
年報數據顯示，東百集團2018 * *實現營業收入30億元，其中63%來自商業零售，19%來自商業地產，12%來自供應鏈管理，2%來自倉儲物流。可見公司最大的收入來源是百貨零售。
這家在福州東百購物門店遍布的福建知名百貨，經營業績如何？2015-2019前三季度，公司分別實現營業收入163億元、3010億元、38.6億元、30億元、27.5億元。凈利潤分別為0.5億元、6，543.8+0億元、2.5億元、2.6億元、2.4億元。可以看出，東百集團自2015以來，實現了收入和利潤的大幅增長。
隨著凈利潤的巨幅增長，東百集團扣非每股收益也在持續上升，從2015的0.03上升到2018的0.29，還是挺快的。
通過以上數據我們發現，東百集團的凈利潤和每股收益都有較大幅度的增長，這是優質公司的常見指標。按理說公司應該受到投資者的追捧，但東百股價低迷，公司市值從最高點縮水近80億元。所以，肯定是有原因的。
事實上，壹家公司投資的價值不僅取決於其業績，還取決於其現金流。果不其然，東百集團的經營活動現金流量凈額並沒有那麽漂亮，從2013開始基本為負。可以看出，雖然公司的利潤在增加，但實際上並沒有拿到這些現金，而是在應收賬款和存貨中積累。
進壹步研究公司年報顯示，東百集團自2015以來的收入和利潤增長，基本都是由房地產項目和倉儲物流業務貢獻的，尤其是蘭州中央地產項目，對收入和利潤貢獻較大，而公司的百貨業務增長並不多。
但這些房地產項目的可持續性不強，且在JD.COM、拼多多等電子商務公司的沖擊下，公司的百貨業務仍面臨增長的困境，因此公司盈利能力的可持續性仍有待討論。
與此同時，為了開發房地產項目，東百集團的債務也與日俱增。公司債務總額從2014年的28.3億元攀升至2018年的57.6億元，四年翻了壹番，而公司貨幣資金少得可憐，2018年只有5.9億元。而且反映公司短期償債能力的流動比率指標也在下降，可見公司的償債壓力有多大。
不斷攀升的債務也使得東百集團支付的財務費用不斷增加，從2015年的275萬元增加到2018年的6316萬元，而這些費用也在極大的侵蝕著公司微薄的利潤。
此外，東百集團的經營能力也在下降。東百集團平均募集期大幅增長，從2013年的0.38增長到2018年的5.98。可見公司還款越來越慢，對於已經面臨償債壓力的東百來說更是雪上加霜。
東百集團雖然業績很亮眼，但公司經營性現金流凈額為負。此外，公司在高負債下面臨高償債壓力，公司經營能力下降。這些都是公司不得不面對的問題。此外，在電子商務的壓力下，傳統百貨業已經感受到了深深的寒意。東百通過地產和物流項目提升業績，可持續性有待考驗。這些也可能是投資者投資的重點。