剛剛，“AI四小龍”中最年輕的從雲科技通過了上市委員會的審議。
這意味著從雲科技最有可能成為“AI四小龍”中的“第壹股”。
資料顯示，從雲由周西創立於2015，孵化於中國科學院。最初以AI視覺享譽行業內外，如今定位為提供高效人機協同操作系統和行業解決方案的人工智能企業。目前其主要業務布局在智慧金融、智慧商業、智慧出行、智慧治理四個場景。
自成立以來，從雲已完成五輪融資，累計融資金額超過53億元。
與“AI四小龍”的其他三家公司相比，從雲的融資總額並不算頂尖，但投資者陣列十分搶眼，不僅有中國互聯網投資基金、上海郭盛、廣州南沙金控、長三角產業創新基金等政府基金，還有中國工商銀行、哈金控等產業戰略投資者。
因此，考慮到公司和創始團隊的中科院背景，以及資本中有“國字頭”背景的產業投資和地方基金，業內有時稱為“艾國家隊”。
去年2月3日，65438，從雲的科技創新板上市申請被上交所受理。會前，從雲接受了兩輪質詢。
其中，從雲首輪問詢涉及29個問題，涵蓋失控人群及特別投票權、股東、員工股權激勵、持續虧損、產品、行業特點、市場競爭等方面。
第二輪問詢中，上交所主要關註公司核心技術、數據來源及其合規性、主要產品、行業特點及市場競爭、貿易保護政策、預計持續虧損等21個問題。
值得註意的是，從雲的上市之路並非壹帆風順。
與另壹家“AI四小龍”企業易圖壹樣，從雲也曾遭遇“暫停上市審查”。
3月的最後壹天，上海證券交易所宣布:
當時恰逢科創板“收緊”上市標準，包括從雲、易圖在內的多家企業被撞得頭破血流，其中不乏雲知聲等明星企業。
不過，與“終止上市”的易圖相比，從雲還是幸運的。
今年6月2日，上交所宣布:
至此，剔除“暫停期”，從上市受理到過會，歷時5個半月。同時，從雲也成功“趕超”易圖，成為“AI四小龍”中第壹家通過上市委員會審核的企業。
通過上市委員會的審議，這意味著從雲完成了上市前的“大考”，但需要註意的是，這並不意味著從雲在公司層面是“安全的”。
首當其沖的就是大部分AI公司都會面臨的問題——短期內無法盈利。
招股書顯示，2018-2020報告期內，從雲主營業務收入分別為4.83億元、7.8億元和7510萬元；對應的歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為-1.81億元、-1.71億元和-6.9億元，未實現利潤。
說到具體業務，從雲頗感意外——主營業務人工智能解決方案的毛利率遠低於人機協同操作系統。
具體來說，從2018到2020年，人機系統操作系統的毛利率基本保持在75%以上，符合大眾對高科技企業毛利率的壹般認識。但縱觀人工智能行業解決方案，三年都沒有超過30%，甚至出現了17.76%的低值。
相比之下，看看其他同行，從雲的人工智能解決方案的毛利率也很低。
為什麽會有這樣的結果？主要原因是人工智能解決方案雲的三大收入來源之壹是從第三方購買的軟硬件。
不可否認，購買第三方軟硬件，然後提供給自己的客戶的收入，對雲端人工智能解決方案收入的貢獻率最高，但同時，這個子業務的毛利率也是最低的。
報告期三年內，該業務毛利率分別為2.06%、1.75%和7.51%，遠低於人工智能解決方案其他兩項來自研究軟件及服務和智能AIOT設備的收入的80%和30%。
對此，某大型券商TMT研究組負責人指出，人工智能解決方案相關業務的毛利率在業內達到50%並不奇怪，如果毛利率低至15%，只能說明所謂的人工智能解決方案業務“以系統集成為主”。
顯然，雲要想提高盈利能力，就必須削弱對第三方軟硬件的依賴，同時擴大自研技術和服務的覆蓋面。
此外，在市場競爭層面，正如雲子在招股說明書中披露的:
在與前者的競爭中，從雲的競爭面包括核心算法的技術實力，以及人工智能應用與行業解決方案的競爭。
在與後者的較量中，在硬件R&D和供應鏈R&D相對較弱的前提下，隨著海康威視等傳統廠商對產品智能化改造的推動，從雲的算法優勢不再像初期那麽強。妳能做的就是在行業解決方案叠代速度快的時候，不斷尋求和調整差異化優勢。
但差異化優勢的形成還需要人力、設備、資金的投入，這對於短期內無法盈利甚至主營業務毛利率降低的雲來說，也是壹個不可忽視的挑戰和壓力。
說到國內人工智能企業，“AI四小龍”必然是繞不過去的坎。
可以說，在國內人工智能產業高速發展的初期，它們是國內人工智能水平的標誌，是人工智能產業資本聚集的典型。
至於急於IPO，以商湯為例，從去年下半年開始，就有傳言稱其將在港股上市。就在今年年初，有消息稱，商湯已經召開內部會議，啟動A+H股上市。不過，關於這些消息，商湯與外界保持壹致:市場傳言，不予置評。
相比之下，其他三家就“透明”多了。
在商湯、鄙視之外，易圖和從雲最終選擇了科技創新板。其中，曠視在HKEx IPO失敗後轉投科創板，Eto和從雲是首選。
就上市申請的受理順序而言，易圖是第壹位，其次是雲從和鄙視。
原來的情況是，如果不出意外，易圖最終可能成為“AI四小龍”中第壹個IPO的，市場對其率先突破的期待不小。
然而，意外來得如此突然——今年6月30日，按照計劃，IPO被“終止”，上市申請被主動撤回。
根據最新消息，易圖似乎已經開始了海外上市計劃。
結果，目前“AI四小龍”還在沖刺IPO，只剩下雲服從和鄙視。
目前，從雲科技已順利通過科技創新板上市委員會審議，距離敲鐘上市僅壹步之遙。
看著鄙視，此刻在彎道根本沒有超車的機會。如果順利，將成為繼從雲之後，第二家在科技創新板敲鐘的“AI四小龍”企業，也可能是第二家成功IPO的企業。