股市本身的結構決定了上市公司在股市群體中處於強勢群體的角色，為上市公司過度“圈錢”提供了有利條件。雖然融資者解決資金需求的渠道有很多，比如銀行貸款或者債務融資，但是股票融資的不還款和低成本使其極具優勢，融資者的首選自然是股票融資；當然，在通過股票融資的時候，融資者壹定要把自己企業的發展前景(具體來說就是所謂的融資要投的項目)描述的非常好，才能吸引投資者心甘情願的把錢拿出來。相反，在利益預期的推動下，投資者可以通過不同的方式了解融資者的真實面目，但由於信息不對稱、精力、知識等條件的限制，永遠不可能完全了解融資者的情況。從這個角度來說，股市本身的結構決定了融資者群體，也就是上市公司和投資者群體之間的不平等關系。換句話說，融資者群體是股市中處於優勢地位的強勢群體，而投資者群體無疑是弱勢群體。用當代美國社會學學者科爾曼的話說，金融家的結構性群體和投資者的結構性群體是兩個不同層次的“結構性分配”。上市公司造假是證券市場的通病和頑疾，被發現為再融資失敗的可能性太大，但不會被發現，也不會引起市場的公憤。
可見，股市中融資者和投資者的“結構性分配”本來就是不平等的，賦予了上市公司優越的地位，也為其在市場中過度“圈錢”提供了便利。
中國上市公司的特殊背景為過度“圈錢”提供了土壤
中國股票市場的產生是在改革開放後管理層采取漸進式市場經濟模式的背景下，其基礎存在制度性先天缺陷。理論界和學術界已經闡述了這壹點，這裏筆者主要從社會背景來揭示這個問題。
過度的“圈錢”行為，其實是舊體制下國企“投資饑渴”行為的延續。計劃經濟體制造成的預算軟約束形成的企業“投資饑渴”是不爭的事實。中國的上市公司大多由國有企業改制而來。不徹底改善預算軟約束，過度“圈錢”在所難免，關鍵是在我國傳統官本位和地方政府保護主義的影響下，企業原有的“投資饑渴”意識並沒有因為增加少數社會股東而減弱。今年股票發行方式由計劃核準制向核準制轉變，近期公布了《上市公司募集資金使用規定》等措施，有利於抑制上市公司“圈錢”的饑渴。
中國整體社會轉型的大背景，為壹些上市公司過度“圈錢”提供了借口。當前，中國正處於加速現代化和社會全面轉型時期。做大做強不僅是管理層的要求，也是上市公司的夢想。所以上市公司對資金的需求很大。應該說，在這個過程中，以海爾為首的壹些優秀上市公司，通過在股市“圈錢”，實現了做大做強的目標。雖然這樣的企業不多，但大多只知道“圈錢”，從這個角度來說，上市公司“圈錢”的行為本身並不是壞事。問題是“圈錢”後不做生意，或者“圈錢”後把錢存銀行賺利息或者用來搞所謂的“資本運作”(至於腐敗，也不少見)，也就是上市公司不把圈錢投入實體經濟。這種行為可以稱之為過度的“圈錢”行為，無論是第壹次上市的公司，還是第二次上市的公司。這可能是衡量上市公司“圈錢”行為是否過度的壹個標準。相當壹部分上市公司在最初壹輪錢之後沒有投入實體經濟項目，以至於募集資金閑置多年應該引起管理層的高度重視，因為這是中國股市效率低下的重要原因，自然是寶貴資源的浪費。
國內市場良好的二級市場背景也為上市公司過度“圈錢”奠定了良好的市場氛圍。沒有良好的二級市場背景，上市公司是不可能“圈錢”的。
由於中國股市的不成熟，人們對股市的認識不如西方成熟市場那樣“理性”。投資者對市場的幹預主要是短期操作，對上市公司每年的現金分紅並不是很在意，這也為上市公司過度融資“圈錢”只談索取回報營造了良好的市場氛圍。這裏我們還是以更關心股東利益、市場口碑較好的樂飛音響為例來分析。如果排除市場主體運作等其他非公司因素，公司上市10多年以來，慷慨出讓了大比例股本，這完全符合二級市場運作的味道，因為市場需要這樣的分配方案。我們可以設想壹下，如果樂飛音響以現金分紅超過1150元，其目前的股價還能復職嗎？！而且，上市公司如果采取大比例現金分紅，往往會被市場人士貼上“資本運作意識”的標簽(這些股票在市場上壹般被稱為“壞股”)。此外，值得關註的是，近期在海外上市的國內上市公司也在國內市場“圈錢”，這與國內二級市場的高水平不無關系(可想而知，中國石化和華能電力在香港二級市場分別只值1和4。因此，我們不僅要關註上市公司，還要考慮投資者結構。換句話說，急於發財的二級市場氛圍鼓勵上市公司過度“圈錢”。
法律法規不完善
目前我國股市相關制度或規則不完善，也使得上市公司過度“圈錢”。上面我們已經提到了中國股票市場的特殊歷史背景。這個背景實際上決定了中國股市本身的制度和規則只能通過逐漸發現問題來解決。目前，許多市場人士認為，中國股市的壹系列問題在於制度不完善或監管不嚴。比如公司法、證券法等法律法規的部分內容雖然早就跟不上形勢的發展，但修訂速度太慢。應該說，這些說法不無道理，但從社會歷史的角度來看，我們不應該對中國股市的法律法規現狀大驚小怪。要知道，目前西方發達股票市場的制度和規則都比較健全，但完善起來卻花了很多年的時間。
值得註意的是，發展中國股市的壹個重要動機是國企改制(其中壹部分在變形後會成為救濟工程)，所以制度和規則偏向融資者是順理成章的(這裏產權經濟學分析的很透徹)。我國上市公司短期經營行為普遍存在，原因很多，但也與壹些企業打著國企改制的幌子在市場上大賺壹筆的情況有關。壹些企業集團在子公司上市後，將上市公司視為“提款機”，令市場最為痛恨。壹些上市公司“圈錢”後改頭換面，可以揭示這裏的玄機。壹家1993上市的江蘇上市公司，97年前給投資者噴了點香水，卻莫名其妙地在1998以紡織行業為突破口的前提下拿到了增發的額度，然後虧損。原因很簡單，因為增發募集的巨額資金被其大股東搬走了。