從年初的頭部點對點借貸平臺，到260多家私募的跑路，再到信托產品的接連違約，上半年可謂是雷聲大雨點小；未來壹段時間屬於經濟增長的換擋期，金融供給側結構性改革將進入深水區；再加上復雜的外部經濟環境和資管新規的最後期限，這半年來，金融行業的風險集中釋放和爆發。不僅是私募、點對點借貸，就連信托公司發行的主動管理產品、券商資管計劃都被雷到違約，讓人措手不及。
接二連三的風波和違約，極大地教育了市場和投資者，也讓投資者在面對各種資管產品時產生了極大的困惑和焦慮。投資者終於知道，以前閉眼買理財的時代已經壹去不復返了，投資者要面對壹個從未遇到過的新環境、新局面。
鑒於筆者壹直專註於信托領域的研究，今天的主體是信托產品的風險類型和判斷標準？作為資產管理行業的支柱之壹，信托有哪些風險？如何判斷這些風險？
對於信托投資的風險，以前的投資者了解不多或者關註不多。壹方面是之前壹直有“只是交換”，另壹方面是缺乏專業知識。本文通過列舉投資風險，建立判斷標準，為信托投資者提供了壹個參考的維度和標準。從目前信托業的運行情況來看，作為信托公司發行的主動管理型產品，基本都有壹定的保障和風險控制措施；除了極少數情況，實質性違約導致的極端損失風險是極少數。
因此，投資者需要了解信托存在的風險，根據自身的風險承受能力選擇適合自己的信托產品。為投資者服務是筆者壹直在做的事情。第壹部分:信托業頻發的雷電風暴。
最近信任風暴頻頻上熱搜，上頭條。從中泰信托踩雷到渤海信托被長沙銀行起訴，從中江信托70多億踩雷到安信信托100億違約；最新的是雲南國際信托，也被卷入“誠興國際”事件。
數據證據來自中國信托業協會。截至2019年壹季度末，信托行業風險項目1006個，規模2830.59億元。信托資產風險率為1.26%，風險項目數量和規模較四季度末2018分別增加134個。
在去年“破交易所、去杠桿、強監管”的政策下，銀行表外資金加速回歸表內。不僅如此，由於城投平臺融資受限，企業現金流和再融資渠道收緊，違約有所增加。當然，這也是因為部分信托公司過於追求規模，放松了準入和風險控制的門檻，導致了目前的局面。
當前，信托業風險的嚴峻性和頻發性給了投資者警示和思考。面對信托產品，首先關心的壹定不是收益率有多高，風控保障有多好，這個產品有什麽風險，如何判斷和識別？才是所有投資者應該關心的。
第二部分:信托產品有哪些風險？產生信任風險的途徑有很多。如果硬要劃壹個標準，那就是內因和外因。
外部因素信托風險的外部因素主要是指信托公司以外的風險因素，最常見的是市場風險、信用風險和流動性風險。
市場風險
包括宏觀環境特別是經濟周期、財政貨幣政策、產業政策的變化帶來的不確定性。
經濟周期:投資是有周期的，也就是教科書上的繁榮和蕭條。信托項目也有這樣的規律。在經濟蕭條時期，交易對手的盈利能力和還款能力普遍下降，收益不及預期時容易發生產品違約；相反，在經濟繁榮時期，信托產品更不容易出現風險，收益也更高，所以信托產品其實是順周期和銀行信用是壹個道理。
財政政策和貨幣政策:了解宏觀經濟的朋友都知道，這兩項政策對經濟走勢有壹定的影響(近幾年呈現衰退)。當財政或貨幣政策寬松時，整個行業的融資需求比較旺盛；財政貨幣政策收緊，企業再融資渠道不暢，金融業風險上升。
產業政策:信托產品必須符合國家產業政策，所以風險比較小。如果投向國家限制的行業，可能存在較大的產業政策風險。
信用風險
這就是理財信托產品的主要風險，即交易對手的違約風險。借款人能否獲得預期的收益和利潤，直接關系到信托產品能否如期兌付。借款人未來收入受諸多條件影響，具有相當大的不確定性；此外，還存在交易對手按照約定違規使用資金或違規挪用資金的風險。
流動性風險
也稱支付風險，是指信托產品期限到期或在壹定時間內沒有足夠的資金支付給委托人。現實中，資產往往無法變現，出現流動性危機。流動性風險在房地產信托項目中尤為明顯。鑒於房地產市場的復雜性以及調控發展和政策的影響，經常會出現項目到期但房子未建或未售出等問題。
此時的信托產品容易出現流動性風險。信托雖然控制著資產，但是資產很難變現或者短期內很難變現，這就是流動性風險。對於房地產的流動性風險，如果基礎資產良好或者交易對手實力雄厚，還是可以應對的。
內部因素是指信托產品在設計和運作上的壹些缺陷，如失職、風險控制措施不足或過於薄弱、交易結構設計存在壹定缺陷、可能不符合政策監管要求等，主要表現為操作風險和管理風險。
管理風險是指信托在前期、中期和後期管理中的失誤或錯誤；也有可能向大股東非法輸送利益，比如自籌資金等等。操作風險是指非法發行或對擔保措施缺乏有效控制等法律問題。
第三部分:如何判斷信托風險？雖然不同的信托側重點不同，但還是有壹些共同的原則。以融資集合資金信托為例，判斷風險的維度有:交易對手實力、第二還款資金和抵押物、交易結構、擔保措施。
交易對手實力交易是指與信托公司進行投資交易的對象，即借款人。判斷壹個信托的風險，首先要考察交易對手的資信、實力和信用等級，這在很大程度上決定了信托產品的安全性。同樣，我們應該密切關註整個宏觀經濟形勢和周期。經濟形勢好的時候，交易對手大概率可以處理；經濟差的時候，信任的風險會不斷增加。
考察交易對手的實力，首先要關註其所處的行業、地位和經營情況，以及近三年的整體資產負債和盈利規模。如果涉及集團公司，還要看集團母公司和子公司之間的資產負債情況，以及關聯交易情況。
還款來源對於大多數項目貸款或融資形式的信托，壹定要牢固樹立“第壹還款來源第壹”的原則，這也是銀行信貸最重要的原則。投資者壹定要密切關註第壹次還款的可靠性和可行性，而不是過於執著於抵押物。這才是正確的投資理念和姿態。
在此基礎上，還要考察第二還款來源的可靠性。
所謂第二還款來源，是指在交易對手違約的情況下，信托公司能否通過處置抵押物實現資產的保全和投資者本息的支付。如果是股票質押的信托，要看股票所在板塊的地位，質押率和市值，合規問題；包括公司近三年的財務和現金流情況，都是調查的重點。如果抵押物是土地或者房產，那麽還要考慮土地所在的城市，在城市中的區域位置，市中心還是郊區，土地成本，周邊土地的市場發展情況，資金回籠情況；地方房地產調控政策如限購、資金浮動比例等等。
交易結構是指信托產品中優先級和次級的比例。筆者在上壹篇文章中反復強調，很多信托產品在常規的風險控制措施之外，還設計了壹些額外的資產來保證優先級投資者的本金和利益，也就是劣後的時候。可以理解為安全墊。只要項目的損失不超過優先級的壹定比例，本金和利息都是安全的，可以大大降低投資者面臨的風險敞口。
現實中的擔保措施表現為引入第三方公司提供資金差額補貼和擔保。考察擔保措施，要重點考察擔保公司的實力，這其實是之前考察交易對手的壹個性質，這裏不再贅述。
寫在最後的是信任風險持續，做到了，珍惜了。
本文簡要介紹了信托業的風險現狀，然後對信托投資的風險進行了梳理，包括市場風險、信用風險、流動性風險、管理和操作風險。同時，針對這種風險，列舉了投資者重點關註的幾個方面。
交易對手的實力、第壹還款的來源和用途、抵押質押、交易結構和擔保措施等。這五個方面可以幫助投資者建立壹個觀察信任的基本維度和視角。當然，本文只是壹個介紹。每壹個風險點，每壹個準則之後，都是壹篇文章，是教科書式的風格。這裏只是總結和說明。