國有文化企業的資本運營源於文化領域與經濟規律相聯系的壹系列理論和實踐探索。1978財政部批準人民日報社等8家新聞單位實行“事業單位企業化管理”，1979發文在全國新聞媒體重申並推廣這壹管理模式。同年，上海電視臺播出了中國電視史上第壹個商業廣告。從65438到0985，上海廣電局開始在廣播電視臺推行經濟承包責任制。這壹時期，學術界出現了早期的文化經濟研究，討論了“廣電經濟”、“出版經濟”、“報業經濟”、“電子影子經濟”等概念和業態。黨的十四大以後，關於文化經濟的研究越來越活躍，開始從市場經濟的角度探索文化產業發展的根本性、規律性問題，為文化企業的資本運營提供了理論依據。
1992年，中國文化產業第壹家股份公司上海東方明珠股份有限公司由上海廣播影視發展總公司、上海電視臺、上海人民廣播電臺共同發起成立，並於1994年2月在上交所成功上市，成為全國首家文化上市公司，邁出了國有文化企業借助資本市場發展壯大的第壹步。隨後，無錫鐘石影視、湖南廣電傳媒、成都博瑞傳媒、北京CCID傳媒、北京歌華有線、陜西廣電網絡等企業直接或間接上市，成為國有上市文化企業的“第壹梯隊”。這期間，對於國有文化企業的上市還沒有形成統壹明確的政策，所有上市企業都帶有探索和“個案”的色彩。2001年，證監會在新發布的《上市公司行業分類指引》中將傳媒和文化產業列為上市公司13基礎行業之壹，包括出版、音像、廣播影視、藝術和信息傳播服務五大類，表明文化類上市公司的行業地位得到了資本市場的初步認可。
深化以“集團化”為主要內容的“準資本運營”的文化企事業單位改革
國有文化企業上市破冰的同時，以報紙、出版、廣電、電影等領域的國有文化企事業單位“集團化”為主要內容的“準資本運作”也開始了。1996年，新聞出版總署正式批準廣州日報為報業集團試點單位，組建全國第壹家報業集團。關於報業集團的討論最終付諸實踐，為新聞機構在社會主義市場經濟條件下通過資源整合增強實力、活力和影響力提供了新的途徑。此後，羊城晚報、南方日報、文慧日報和新民晚報、經濟日報、光明日報也相繼成立報業集團，集團改革取得積極成效。
從65438到0999，中美簽署了關於中國加入世貿組織的雙邊協議，掃除了中國加入世貿組織的最大障礙。面對新的發展機遇，學術界和產業界已將文化管理的研究領域置於全球競爭的更廣闊背景中。1999經新聞出版署批準，中國第壹家出版集團上海世紀出版集團正式成立。此後，廣東、遼寧、北京等地紛紛成立了具有地域和行業特色的出版集團。同期，江蘇新華發行集團、廣東新華發行集團等首批試點發行集團正式成立。2002年4月，以新聞出版總署直屬出版單位為主組建的中國出版集團在北京掛牌，出版業集團化建設進入新階段。截至2002年5月，中國已成立數十家新聞出版集團，其中包括26家報業集團、7家圖書出版集團、4家發行集團和1家期刊集團。
在廣電領域，1999成立了全國首家廣電集團無錫廣電集團，開啟了廣電產業集團化的探索。2000年，國家廣電總局發布關於試行廣播電影電視集團化發展的原則性意見，全國首家省級廣播電視集團湖南廣電集團正式成立，這被視為我國廣播電視管理的壹次重要“制度創新”，壹時間形成了廣電行業的“湖南現象”。2001年，《關於深化新聞出版廣電行業改革若幹意見的通知》正式發布，對組建集團、投融資提出了指導性意見。年內，上海文化廣電集團、北京廣電集團相繼成立，並引入企業化管理。年底廣電總局推動央視等企事業單位成立中國廣播電影電視集團，體現了特定歷史條件下廣電行業在推進改革、資源共享方面的積極探索。
在此期間，電影集團化的試點工作也取得了壹定的成效。廣電總局大力推進京滬長三大電影基地，先後成立了中影、上影、常穎電影、永樂電影集團等電影集團。截至2002年底，全國共有*** 14家商業廣電集團，7家電影集團公司。
以資本為紐帶的並購重組逐步開展，債券融資啟動，上市取得多項突破。
2003年，文化體制改革試點工作正式啟動，中央政治局就世界文化產業發展現狀和我國文化產業發展戰略進行了集體研究。文化產業發展進入戰略機遇期，資本運營在企業發展壯大中的作用逐漸凸顯。前期上市的國有文化企業也逐漸進行了壹些以資本為紐帶的實質性並購。例如，廣電傳媒收購深圳韓榮公司股權，將成熟的相關項目購買到公司中；廣電網絡將對省內廣電公司進行股權收購，進壹步提高有線電視網絡資產比例。在其他企業中，上海新華出版集團通過上海聯合產權交易所成功實現49%股權轉讓，為文化企事業單位改革提供了有益借鑒。
2004年，北京青年報控股的北青傳媒正式在港交所上市，成為國有文化企業海外上市第壹股，引起了投資者的極大關註。2005年底，中央、國務院發布《關於深化文化體制改革的若幹意見》，國有文化企業上市提速。2006年，上海新華出版集團通過華聯超市成功實現借殼上市，成為中國出版業首家a股上市公司。同年，燃氣股份變更為文華傳媒，文華控股旗下傳媒資產完成借殼上市。2007年，新華傳媒向解放日報報業集團增發股票，實現集團主要經營性資產上市。同年，四川新華文軒在香港上市，遼寧出版傳媒將采編業務和業務整體在上交所上市。隨後，安徽出版集團也實現了借殼上市，中國a股市場的文化產業板塊初具規模。
隨著文化與資本的結合日益緊密，壹些金融產品不斷被引入文化領域，為國有文化企業的發展註入了新的動力。2006年，上海東方明珠集團發行了第壹期12億元短期融資券，這是銀行間債券市場上第壹個由文化企業發行的債務融資工具。2007年，中國電影集團公司發行了第壹只文化企業公司債券，為長期項目建設開辟了新的融資渠道。2007年，江蘇新華發行集團引入弘毅投資作為戰略投資者，股權投資基金開始引入傳統文化經營領域，逐漸成為推動國有文化資源整合和結構調整的重要力量。國際金融危機爆發後，國際市場資產價格不同程度下跌，壹些企業積極探索海外布局，推動文化資本輸出。2008年，湖南出版投資控股集團收購韓國阿裏泉出版公司，成為本土出版集團的第壹筆跨國收購。
跨地區、跨行業重組取得積極進展，區域性行業出版集團建設取得新成效。
長期以來，采取部門所有制、分級管理的模式，以行政手段配置文化資源，以適應形勢和發展需要，打破行政和區劃障礙，培育統壹的市場體系，已成為建設具有國際競爭力的文化產業集團的客觀要求。在2009年國務院發布的《文化產業振興規劃》中，強調培育重點文化企業，推動跨地區、跨行業的聯盟或重組。在各方推動下，國有文化企業跨地區、跨行業、跨所有制、跨行政層級重組取得積極進展。在跨區域重組中，時代出版傳媒與黑龍江出版集團重組黑龍江省新華書店；北方聯合出版傳媒集團與天津出版集團、內蒙古新華發行集團開展股權合作，積極推進跨區域經營。在跨行政區重組中，中國出版集團與寧夏回族自治區人民政府聯合重組黃河出版傳媒集團；安徽出版集團重組控股中國文聯下屬的中聯影視中心，打破行政區劃，實現中央和地方企業雙向進入。在跨行業重組中，中國國際廣播電臺通過旗下國光控股投資文華傳媒，成為文華傳媒的實際控制人；遼寧出版集團等共同收購藍貓動畫股權，從傳統出版業進入動畫行業。壹系列並購的實施，促進了地區封鎖和碎片化的打破，促進了文化生產要素在全國範圍內的流動。
2010新聞出版總署發布相關意見，鼓勵教育、科技、衛生、金融、文化等領域新聞出版資源先行整合，鼓勵有實力的地方新聞出版企業先行整合資源，形成若幹區域性綜合性集團和行業專業集團。作為培育骨幹文化企業的重要任務，新聞出版集團建設也取得了新成效。湖北日報傳媒集團重組湖北科技報，南京日報報業集團重組南京時代傳媒公司。在中央出版單位重組中，中國民主與法制出版社、中國出版社從原主管主辦單位中分離出來，加入中國出版集團公司，由人民教育出版社、高等教育出版社組成的中國教育出版傳媒集團公司成立。
上市融資步伐加快，文化資產監管專門機構建設取得重大進展。
黨的十七屆六中全會對文化改革發展作出專門部署，提出要創新投融資體制，支持國有文化企業面向資本市場融資。國有文化企業的資本運營得到了更大的重視和支持。證監會表示，要充分發揮資本市場對文化發展繁榮的支持和服務功能，推動文化企業和文化產業充分利用資本市場做大做強。央行還表示，將進壹步推動金融改革和創新，增加金融業對文化產業的信貸支持。壹系列措施的出臺，為國有文化企業資本運營營造了濃厚氛圍。
由於資本市場對文化產業的空前重視，國有文化企業上市進程加快。2011至2012年末，* * 9家國有文化企業成功上市，其中，鳳凰傳媒融資44.92億元，為國有文化企業融資金額最高；人民網是首家上市的中央重點新聞網站，也是首家將采編業務納入上市主體實現整體上市的新聞媒體企業。百視通通過廣電信息借殼成功上市，成為首家實現廣電新媒體運營資產整體上市的公司；作為推動三網融合發展的龍頭企業，華數傳媒也成為文化資本市場的新生力量。
作為國有文化企業資本運營的頂層設計環節，國有文化資產監管專門機構的設立自十七屆六中全會以來取得了很大進展。北京、湖南、河北、山西、山東、湖北、陜西、浙江、甘肅、雲南等省市相繼成立了不同形式的國有文化資產監管專門機構。到2012年底，省級專門機構達到16個。
新三板誕生為文化國企方陣，媒體融合成為並購的重要路徑。
黨的十八大把文化改革發展提升到新的戰略高度。十八屆三中全會提出，鼓勵金融資本、社會資本和文化資源相結合，推動文化企業跨地區、跨行業、跨所有制兼並重組。資本運營已經成為推動文化企業改革的重要策略。2013年，新三板正式擴容至全國，也為國有文化企業登陸資本市場開辟了新的途徑。北京出版集團旗下的北教文化、湖北日報傳媒集團控股的荊楚網、遼寧日報傳媒集團旗下的北國傳媒、天津廣播電視臺旗下的北國網絡、江西廣播電視臺旗下的時尚購物等壹批企業成功掛牌新三板，進壹步推動了國有文化資產證券化，拓寬了國有文化資產的流動空間。新三板也誕生了第壹家國家控股的圖書發行。新三板掛牌具有門檻低、周期短、手續簡單的特點。條件具備時，轉主板上市交易，為中小型國有文化企業創業發展提供新的支撐平臺。
2014中央全面深化改革領導小組第四次會議審議通過《關於推動傳統媒體和新興媒體融合發展的指導意見》。同年，中宣部在沈陽召開國有文化企業兼並重組座談會，推動國有文化企業以資本為紐帶進行整合，做大做強。資本層面的整合，尤其是以媒體整合為路徑的並購，取得進壹步成效。在新媒體領域，江西出版集團先後實施了美國智明通、易聯、香港環球數碼科技等十余項並購，直接獲得技術專利392項，形成了涵蓋傳統主業、新興業態、資本經營的業務格局。廣電傳媒提出了“平臺+內容”的戰略，先後實施了廣州藝峰、江蘇五臺等壹系列新媒體的並購，互聯網新媒體的生態版圖逐漸凸顯。此外，鳳凰傳媒投資PPTV和主題網，博瑞傳播完成對漫遊谷等項目的收購，傳統企業積極向網絡遊戲、網絡文學、網絡視頻、手機遊戲等新興領域拓展。
為推動國有文化資本投資運營，北京、吉林、甘肅等地成立了不同形式的文化投資控股集團作為資本運營主體，推進文化投融資。
壹些企業還發起設立文化產業主題投資基金等金融實體，深化文化與金融的融合，拓展發展視野和領域，如央企中國金融出版傳媒集團發起設立的中投蔡中音樂產業基金、遊戲產業基金，地方企業浙江日報報業集團發起設立的東方之星文化產業基金等。目前，絕大多數國有控股文化上市公司都涉足股權投資業務，股權投資已成為部分國有文化企業新的利潤增長點。
推進“雙效合壹”，發展混合所有制經濟，迎來新壹輪上市潮。
2015年，中辦、國辦出臺推進國有文化企業“雙效合壹”的指導意見，完善“雙效合壹”的體制機制，成為國有文化企業改革發展的核心環節。上海文光集團重組旗下百視通、東方明珠兩家上市公司，實現了a股市場兩家文化類上市公司的首次換股合並。重組後新上市公司在國有文化企業中率先推出股權激勵計劃，並在股權激勵計劃中設置了政治導向指標、受眾反應指標和社會影響指標，在社會效益方面提出了具體要求，為國有企業在相關經營中實現“雙效合壹”提供了參考。
受政策驅動和消費需求等多重因素影響，文化產業吸引了民間資本的廣泛關註，與國有企業合資合作成為眾多民營企業推進文化領域投資的戰略選擇。在推進資本運營的過程中，壹些國有文化企業通過多元化股權改造，發展成為混合所有制企業。壹方面，部分國有文化企業控股民營文化企業。2015人民文學出版社收購擁有版權、策劃、市場運營優勢的民營文化企業九九學者，豐富業務板塊，拓展發展空間。萬信傳媒收購知名民營財經出版機構藍獅文化，在產業鏈上遊實現了從圖書發行到內容出版的延伸。另壹方面，壹些國有文化企業在政策允許的範圍內，積極引入民間資本進行重組。華數傳媒向雲熙投資發行20%股份，募集資金65億元，推動公司進壹步創新產品、內容和技術服務。國有資本和各類社會資本的融合發展，使國有文化資本具有動員和組織社會資本的功能，放大了自身的經營空間和能量，有利於各種所有制資本的互補和相互促進，也為國有文化企業的改革和發展提供了倒逼機制。
2015至2016，國有文化企業迎來新壹輪上市潮。兩年內，12家國有文化企業直接或間接成功上市。尤其是2016年，僅8月份就有5家企業IPO，全年成功上市7家，創下歷年國有文化企業上市數量之最。同時，掛牌中也湧現出壹些創新性的探索和實踐，成為文化體制改革取得階段性成果的重要標誌。比如中影是第壹家全產業鏈上市的電影企業，廣西廣電是第壹家在五個少數民族自治區上市的文化企業，都市傳媒是第壹家在副省級城市上市的出版傳媒企業，讀者傳媒是a股市場唯壹壹家擁有著名期刊品牌的概念股。在影視制作領域市場競爭日益加劇的背景下，現階段廣電企業上市進程加快，特別是中影、上影、幸福藍海等影視制作企業的成功上市，為加快國有影視企業發展、深化制播分離改革、提高影視制作單位內容生產率提供了範本和借鑒，其後續發展和帶動效應也廣受期待。
國有文化企業資本運營展望
截至2016年末，中國a股市場共有40家國有控股上市公司，總股本517億股，總市值約8000億元。傳統資本運作的主要形式資本市場對接以來，國有文化企業紛紛介入，資本市場對提高文化資源配置效率的支撐作用日益凸顯，國有文化企業多層次資本運作體系不斷完善。壹些轉制企業在幾年內實現了“機構-產品管理-資本管理”的跨越，這在我國企業改革發展史上是罕見的。特別是壹些上市較早的企業，依托資本市場的支持，創新經營機制，拓寬融資渠道，在市場上形成了比較優勢。國有文化資本的市場化流動和重組，促進了國有文化資產的保值增值，提高了國有文化企業的規模和集約化水平，為解放和發展文化生產力、推動國有文化企業做大做強註入了新的勢能。當前，國有文化企業發展面臨難得的歷史機遇和更加激烈的市場競爭。作為企業發展的助推器，國有文化企業的資本運營也被寄予了新的更高的期望。
助力國有文化企業轉型升級。近年來，基於互聯網技術的新興文化業態迅速崛起，打破了傳統文化機構主導的生產和傳播邏輯，推動了文化產業結構的不斷升級。近年來，國有文化企業並購新興業態成為對外擴張的重要路徑。大部分IPO融資和上市後再融資項目也與數字化轉型有關，如中影股份募集資金用於數字影院投資和數字放映推廣，讀者傳媒募集資金用於數字出版和信息平臺建設。在快速發展的市場環境下，轉型升級仍將是傳統文化機構未來壹段時間的戰略任務。2015年，全國43家報業集團中，31家經營利潤虧損，較2014家增加14家。2016年中國電視廣告同比下降5.66%，第四季度有線電視用戶首次出現負增長。在產業結構深刻調整的背景下，依托資本市場的支持提高自主創新能力，通過資本運作直接引入新的業態資源，將為國有文化企業縮短轉型升級周期、加快轉變發展方式註入新的動力。
幫助國有文化企業適度多元化經營。國有文化企業主要脫胎於經營性文化事業單位，業務領域成塊設置，長期以來形成了單壹經營的發展模式。文化生產具有突出的範圍經濟特征，內容資源的多重開發利用和多重增值效應在其產業運營中得以充分發揮。近年來，資本市場上湧現出壹些魚龍混雜的M&A案例，如浙報傳媒入股唐人影視、鳳凰出版收購傳奇影業，推動了國有文化企業多元化經營等。隨著數字技術、網絡技術和信息技術的深入發展，不同媒體之間的關聯性和互換性進壹步加強，行業之間的業務交叉日益普遍。媒體融合已經成為產業發展的趨勢。在融合發展的市場格局中，跨媒體、跨行業重組將繼續向縱深推進，推動文化生產組織結構和產品結構的深度創新和變革。當然，在現階段，多元化經營這種國有文化企業，應該在核心產品和產業的支撐下，進行有限的多元化經營，將核心競爭力延伸到力所能及的範圍內，享受不同業務的價值，才是多元化經營戰略。
幫助國有文化企業走向海外。海外文化投資不僅具有資本增值的意義，還具有文化輸出的功能。長期以來，中國的文化走出去主要是以版權貿易、產品出口和文化交流活動的形式進行。近年來，國有文化企業資本輸出逐漸活躍，通過跨國並購進入國際文化市場，如江蘇鳳凰教育出版社收購美國PIL公司童書業資產、廣西師範大學出版社收購澳大利亞視覺出版集團等。未來壹段時間，世界經濟調整周期尚未結束，許多發達和新興經濟體將出臺壹系列投資便利化措施吸引外資。“壹帶壹路”戰略的實施和人民幣國際化的推進，也將為文化企業的資本輸出提供更大的空間。國有文化企業可以進壹步拓展海外資本運作的廣度和深度，在跨國並購中取得更大的成績，成為文化資本輸出的重要驅動力，推動我國文化產業向更高層次發展。