2007年，當了40年水手的賈洪祥迎來了人生的亮點，成為大新華物流的董事長。
大新華物流集團是海航集團實力雄厚的子公司。賈宏祥在任的四年間，將老東家“買中買”的優勢發揮到了極致，先後收購了天津海運、煙臺海運、山東海豐，玩得不亦樂乎。
而賈宏翔擅長收購，但收購後如何管理這些公司是壹個棘手的問題。直到2011，賈宏祥花了四年時間才想通，最終導致大新華物流業績報告綠色，資金鏈出現問題，法律官司壹大堆。
所以，賈鴻祥落敗了，卻給海航集團留下了潛伏的危機。
2008年，大新華物流集團從沙鋼船務租用了好望角號巨輪，海航集團是擔保人。兩年後，大新華收到了船，沙鋼船務卻沒有收到租金。
沙鋼船務收不到錢。我們能做什麽？我們應該走法律程序。
官司打了壹年多，最後大新華肯定輸了。海航集團作為擔保人，也有坐在壹起的責任。
此時，HNA旅遊從美國引進了豪華郵輪“海娜號”，這是內地第壹艘豪華郵輪，為海航集團的事業線再添壹朵紅花。
受訴訟影響，海航集團從未賠償沙鋼船務擔保責任費275萬美元。在大新華集團“全球討債”的情況下，海娜號開始了對海航集團的貢獻:2013首航越南成功，第二次航行韓國成功。
正是在韓國發生了壹些事情。
因為沙鋼船務壹直不明白，海航集團是壹家3000億資產的公司，為什麽不虧損？
有錢人欠錢不還。太離譜了！！
於是我把官司打到韓國。也就是說，沙鋼船務向韓國法院出示了證據和保證書。韓國法院確認無誤後，扣留了剛剛遊到韓國濟州港的海娜號。
當時船上幾乎有2300多名船員和遊客。
海航集團接到消息後，立即成立了專門的公關團隊，安撫遊客的情緒，然後派了5架飛機去韓國接遊客，然後想方設法讓高層的人給韓國法院施壓，操縱輿論讓人覺得:韓國，這是不對的。
從海航集團的公關手段來看，步步緊逼，環環相扣，把損失降到最低，成功讓海娜號回家，是壹場漂亮的公關戰案。
但從這次事件來看，那些投資者看到了海航集團的危機防範問題，以後投資海航集團會更加謹慎。
另壹方面，大新華集團在這壹年宣布破產重組。
大新華集團出事了，海航集團在管。
然而，海航集團並沒有從大新華集團的危機中吸取教訓。7年後，它也走上了和大新華集團壹樣的命運。
二
海航集團的前身是海南航空。1993，海南航空成立，公司只有1000萬，連買飛機機翼都不夠。
然而今年，股份制改革的東風吹來，海航得到這個好消息，賺了2544.38+0億，卻還是買不起飛機。
沒關系。海航集團有超級融資手段，從海南交行拿到了兩架波音737-300，沒有任何抵押。
5月2日，1993，HNA首航從海南海口飛往北京，預示著它的第壹次勝利。
接下來，HNA的首要任務是找到更多的飛機，開發更多的航線，讓壹些人願意乘坐他們的飛機。
然而，我能在哪裏得到錢？靠賺飛機票，估計要好幾年才能回本。HNA顯然不會選擇穩紮穩打的方式，而是選擇了他的老本行:融資。
1995，HNA獲得2500萬美元融資；兩年後，HNA在b股市場上市，融資2.77億元；再過兩年，HNA的價值會上升，a股上市會達到9.43億。
豐富，大膽，廣闊。海航註重融資和發展，短短幾年，成為中國重要的地方航空。
2000年，HNA迎來了他的第壹次打擊，他的自卑感也來源於此。
2001 65438+2月11，中國加入WTO，這預示著中國將加入全球化的進程，同時也給國內企業帶來了危機感:國外企業紛紛來中國搶生意。
而且從實力上來說，中國所有的民航飛機都不如壹個國際大航空集團。
在中國正式加入WTO之前，民航總局就開始布局，宣布重組國內民航企業，以國航、東航、南航為龍頭。也就是說，海航將被其中壹家龍頭公司收購。
但是作為壹個發展了七年的民航來說，取得點成績是很難的，不會白白交給別人。
時任海航集團CEO的李偉健說:四條腿的桌子比三條腿的桌子好。
這第四站是海航集團。
此時海航集團面臨的問題是:航線少，規模小；地域分布和政策支持都很漂亮。
為了解決困局，順利成為第四條腿，海航集團再次使出他的老手藝:並購。
在合並之前，HNA做了壹個聰明的舉動:占領機場。海航集團控股海口美蘭機場，成為中國首家控股該機場的民航企業。
有了機場，海航集團想讓誰飛就讓誰飛，天王老子什麽時候來都沒關系。
接著，HNA收購了幾家私營企業，包括長安航空、新華航空和陜西航空。其中，長安航空提供北京始發黃金航線10余條，山西航空提供支線航線40余條。
這樣HNA就有了航線，規模也變大了，地域分布多點開花，有了第四條腿的實力。
2002年，民航總局承認和海航集團統壹使用胡代碼。
海航集團的這個翻身仗打得很漂亮，他表現出了強大的生命力。
壹方面是時代推動他前進，另壹方面是他不願意陷入被合並的結局。所以海航集團反其道而行之，不想被合並，就和別人合並了。
雖然中國民航局承認了海航，但海航集團不在官方計劃內，這就意味著HNA是後媽，奶奶不愛她，發展空間的天花板已經給HNA蓋好了。
因此，HNA在這個時候顯得有點自卑。
HNA不認命，接連殺出三條血路:公務航空、通用航空、海外航空。
2002年底給了HNA壹個發展的機會。
當時，非典來襲，民航企業受到強烈沖擊，HNA也不例外。就像2020年的情況，大家都呆在家裏，誰會坐飛機不出大門呢？
為了規避風險，HNA發散思維，找到了壹條“航空+”之路。
它以航空為基礎，發展航空相關業務。因此，HNA發展了“航空+酒店”、“航空+旅遊”、“航空+商業”等。
不得不說這種做法是值得肯定的。但是海航集團戰線太大，業務賊多。
海航集團在中國的發展還算老實穩健，也有了壹些名氣。就拿“航空+酒店”來說。HNA酒店集團擁有兩家五星級酒店，唐拉雅秀酒店和金馬酒店。
時間到了2008年，歐美爆發金融危機，海航集團認為自己有機會成為世界級的優秀企業。
第三，
2007年，美國爆發次貸危機，後來發展成席卷歐美的金融危機。
在此期間，美股股價下跌，道瓊斯指數下跌45%，從14279跌至7800附近。
受金融危機影響，歐美很多企業資產縮水，價值受挫。
國內很多企業壹看就是這些企業便宜，口袋裏正好有閑錢，於是開始大規模收購歐美企業，為自己的企業品牌國際化打下基礎。
在這樣壹個重要的時刻，海航集團進化出了老牌藝人的技能:從並購到收購。
時任海航集團董事長的陳峰表示:國際化是海航集團成為世界級卓越的必由之路，並購仍將是未來發展的重要模式。
小子，並購是海航集團的壹種發展模式。
從2010開始，海航集團收購了土耳其的飛機維修公司，嘗到了甜頭，於是壹發不可收拾，漸漸入迷。
HNA的收購歷史從2065，438+05年到2065，438+06年達到頂峰，完成了35筆270億美元的收購。
2016，海航集團擠進世界500強，牛逼。
牛逼是牛逼，但是HNA收購的錢從哪裏來？
壹個是借，壹個是貸。
海南航空已經從航空發展成為壹個大集團。靠那些飛機票能有270億美元嗎？號碼
因此，為了完成收購計劃，HNA在國內借錢，在海外借錢。
海航集團在享受世界500強企業掌聲的同時，卻在思考如何償還4680億元的債務。
榮譽是暫時的，還債是終身的。
HNA還錢的方式是偷雞賊。我們在這裏學到的方法是:股權融資。
2015牛市上升期，股價溢價高，私募可以募集到更多的錢。
HNA旗下有七八家上市公司，定向增發股票。韭菜買了他們，HNA得到了錢。HNA用這些錢，壹部分用來還債，壹部分用來補充營運資金，壹部分用來投資優質項目。
投資項目也很雞賊，去買那些原始股，等公司上市，原始股已經翻了十幾倍或者幾十倍。
壹般來說，按照這種操作，HNA可能會償還外債。
這只是壹種可能。
在2016的收購浪潮中，海外並購的交易價格約為凈資產的9.22倍，也就是說多付了9倍的錢。
萬達的王健林也不可避免的買下了全球三大娛樂產業，最後不得不賣掉700億國內資產還債。
因此，無論HNA如何經營，資不抵債的情況越來越嚴重。在27年的發展中，HNA沒有形成自己堅實的護城河，投資者在投資時會擦亮眼睛。
到2020年，疫情的影響對全世界的企業都很難，資金鏈會被切斷，現金流會變得越來越重要。
這對負債累累的HNA來說更是雪上加霜。不得不在2021宣布破產重整。
四
80年代，廣場協議之後，日元升值，日企越做越大，越做越囂張，揚言要買下半個美國，走上了海外收購的道路。
但沒過多久，日元貶值，日本股價受挫，日企在張之路的擴張結束，M&A伸向世界的手縮回到中國。
並購，收購，最重要的是錢。
沒有多少錢，想吃成大胖子自然是壹廂情願。
海航集團海外擴張失敗，宣布破產，源於他的開始。
HNA以1000萬元起家，融資租下了第壹架飛機。民航並購當年，以並購方式在國內市場占有壹席之地；然後用並購的方式擴大自己的業務，拉長戰線。
M&A只是壹種手段，而不是唯壹的模式。
不知道現在會不會有人喊出那句話:融資是為了並購，並購是為了融資。
帶著資本的枷鎖跳舞，遲早會遭到資本的反擊。活該。