齊玉敏
回顧祁玉民的壹生，他以實習生的身份進入大連重型機械廠第二車間，成為大連重工集團有限公司董事長、總經理、黨委書記，隨後成為大連市副市長，最後於2019年3月從華晨汽車退休。
壹路走來，齊玉敏的人生可謂光鮮亮麗，但退休後，由於華晨破產，“遲來的節日不保”。
然而，華晨的失敗已經為楊蓉時代埋下了許多隱憂。
楊蓉時代:輝煌的開始
壹度瀕臨破產的金杯，為了生計，決定嘗試股份制改革籌集資金。
在金融證券市場摸爬滾打多年的楊蓉，壹舉買入金杯4600萬股原始股，正式進軍汽車行業。經過資本運作，楊蓉持有金杯565，438+0%的股份，成為第壹大股東。
楊蓉
但是楊蓉的野心遠不止於此。他還想讓金杯在美股上市。當時企業在美股上市有壹個重要條件，就是不能私自持有控制權。
當時是90年代，但楊蓉做了今天金融市場常見的事情——在壹個不知名的小地方開公司，不僅稅收低，還把資本出了個人名下。
娛樂圈把霍爾果斯這個新疆的避稅天堂帶入了大家的視線。當時，百慕達被選為楊蓉的所在地，華晨中國汽車有限公司成立。
為籌集資金，楊蓉招募央行、中國金融學會等四家機構成立“中國金融教育基金會”，持有華晨中國55.85%的股權。
經過壹番運作，華晨中國資金充足，背景幹凈。
1992，在美國成功上市。
“將軍”金杯的第壹個成員有了錢的加持，改變了當時籌資生存的窘境，甚至登上了輕客市場銷量第壹的寶座。
後來，楊蓉創辦華晨中國，與天業汽車生產中興，聯姻寶馬，接手三江雷諾，促成金杯與通用合資...？...
當時華晨在壹系列的生產研發中有贏有輸，但寶馬無疑是壹個金娃娃，給華晨帶來了大量的利潤收入。
作為華晨的董事長，楊蓉度過了壹段美好的時光。當時華晨市值高達246億。然而，在復雜的持續合作和融資中，楊蓉與5家上市公司和158家關聯公司糾纏在壹起，編織了壹張復雜的利益網絡。
壹個拖拖拉拉卻不能及時掐斷的項目，壹個吃了錢卻想不出解決辦法的合作夥伴...？...成了輝煌之後發展過程中不可彌補的漏洞。
後來楊蓉因為經濟問題輸給了美國，祁玉敏正式出道。
祁玉民時代:輝煌的終結
從大連市副市長位置上接手華晨的祁玉民，有著輝煌的過去。他在大連重工集團時，建成了當時中國重工唯壹具有國際水平的現代化重大裝備研制基地和核心零部件制造基地。
從商到政，祁玉民壹度是業界翹楚。但祁玉民在華晨上任後，背離了“以市場換技術”的原則。
也許是缺乏大力改革的決心，也可能是不具備自主研發的潛力。華晨雖然有齊玉民拍著桌子給寶馬的各種技術，但壹直吃不下消化不了。
2015，高端商用車宋華5，用的是寶馬的2.0T發動機，但由於質量問題頻發而落敗。
2018年，華晨中華V7依然采用了寶馬的核心技術，但並沒有取得市場成功。
如果將輝煌人格化，這個幾經周折在美國成功取得身份證的小男孩，壹度想大展宏圖，但個人能力的不足，迫使他向“金主”張開了乞討之手。
尷尬，乞討並沒有讓華晨成功。多次失敗後，他懷著壹顆失意的心躲在寶馬後面。
就算買了“華晨寶馬”的人想挖華晨出來，華晨也壹直無動於衷。
如果日子這樣過下去，華晨在與寶馬合作的這段時間裏，依然可以相安無事。
但是急進的時代容不得懦弱。
2018年，中國決定大規模放寬市場準入，在博鰲亞洲論壇上宣布的主要措施中，包括放寬外資股比限制。
國家發改委明確表示，汽車行業將在過渡期開放。2018取消專用汽車和新能源汽車外資股比限制；2020年取消商用車外資股比限制；2022年取消乘用車外資股比限制，同時取消合資企業不超過兩家的限制。通過五年的過渡期，汽車行業將完全取消對外資的限制。
為了保護相對弱小的中國企業，中國將合資企業的外資比例限制在50%。
現在這個保護罩消失了，祁玉民時代的華晨成為中國第壹個喪失主權的企業。寶馬以36億歐元收購華晨寶馬25%的股份，持股比例提升至75%。
原來自主品牌不賺錢的華晨，靠合資企業華晨寶馬50%的利潤分成生存。但合資公司股比調整後，25%的利潤不足以填補華晨自主品牌的黑洞，壹直沒有結果。
祁玉民退休後，閻秉哲接任華晨董事長，但他不知道自己能力如何，壹切都無能為力。
因違約而破產？
2020年6月23日，17，華晨在多次借款和非標逾期後首次違約，未能支付私募債券“17華旗05”。116年10月16日，華晨集團發布公告稱，華晨汽車已構成債務違約金共計65億元，逾期利息金額為144萬元。
165438+10月20日，沈陽中院受理了華晨集團的債權人重整申請，這標誌著這家汽車企業正式進入破產重整程序。但值得註意的是，華晨集團相關負責人表示，此次重組僅涉及集團總部的自主品牌板塊，不涉及集團旗下的上市公司以及與寶馬、雷諾的合資公司。
這讓華晨集團的債券投資者不禁質疑:華晨是要逃廢債務嗎？
數據顯示，華晨中國2019年度凈利潤為67.63億元，其中華晨寶馬貢獻了76.26億元。剔除華晨寶馬後，華晨虧損近8.63億元。2020年，華晨中國凈利潤40.45億元，剔除華晨寶馬後，虧損3.4億元。
據遼寧省國資委相關負責人介紹，華晨集團長期處於虧損狀態，負債率居高不下。
壞消息不僅如此，根據華晨集團2020年債券半年報，其負債總額高達132844億元。扣除商譽和無形資產後，其資產負債率為71.4%，期末現金及現金等價物余額為326.77億元。
今天的破產重組更像是坐實了華晨將剝離經營不善的業務，逃避壹部分廢債，但保留盈利的奶牛。
在破產重整過程中，企業通常采用現金清算和債轉股的方式。
但由於破產重整不涉及寶馬等合資企業，如果現金支付，華晨沒錢支付；如果采用債轉股，其股份價值多少？
因此，無論采用哪種解決方案，華晨投資者都將面臨巨大損失。
標簽
楊蓉時代給華晨留下了過於復雜的財務關系，而在祁玉民時代，華晨付出了巨大的努力，卻沒有得到自身的快速發展。
購物不是這個就是那個。汽車在增量市場的時候，到處都是消費者，當時沒有太大的反差。總有“幾條魚”掉進輝煌的“魚塘”。
現在是股市，各家都在努力維持現有的客戶群，然後發展新的客戶群。之前，筆者曾經講過汽車圈的內卷化(延伸閱讀:汽車圈也“內卷化”:這場戰爭沒有後路，不能退出？|?賈汽車評論)，也就是說細化目標人群對當前企業的重要性。
華晨在增量市場時尚不是贏家，現在是存量市場，馬太效應出現，處境更加艱難。
依靠合資企業發展自己沒有錯，但是華晨沒有自己的立足之地，只能接受被合作夥伴蠶食的結局。
車企，首先“車”是“企業”。無論它過去有過怎樣的故事和奮鬥，沒有壹輛好的“車”，“企業”就是空的。
本文來自車家作者汽車之家，不代表汽車之家立場。