近5個交易日，航空運輸指數(申萬)漲幅近20%，位居申萬二級行業指數第壹。航空公司年報顯示，2018年匯兌損失慘重。三家航空央企中，中國國航虧損23.77億元，東航虧損20.40億元，南航虧損654.38+0.742億元。
那麽，為什麽遭受較大匯兌損失的航空股會受到投資者的青睞呢？
三大航空公司在這個項目上都失敗了。
近日，三大航空央企陸續交出了2018年度的經營成績單。
2018年，三家航空央企營業收入合計近4000億元，均呈兩位數增長態勢。其中，南航、國航、東航營業總收入分別為654.38+043.623億元、654.38+036.74億元、654.38+065.438+049.30億元，同比增幅分別為654.38+02.66%、654.38+02.70%、654.70%。
盈利表現不是很樂觀。三家航空公司凈利潤加起來為6543.8+030.28億元，去年為6543.8+095.06億元。2018年度，東航凈利潤同比下降57.35%，南航同比下降49.56%。只有國航保持正增長，但增速僅為1.33%。
2018三大航營收和凈利潤增長情況
利潤在哪裏？
2018人民幣匯率先漲後跌。2018年末，人民幣對美元匯率中間價為6.8632元，比上年末下跌4.8%。從4月2018的峰值到6月11的低點，人民幣對美元匯率中間價累計貶值6906個基點，即11%。
2018美元兌人民幣中間價走勢。
在這種背景下，那些對美元需求大或者美元債務較多的企業受到了重創。2065438+2008年，在a股上市公司匯兌損失排行榜中，航空公司無疑名列前茅。
根據上述三大航的年報數據，三家航空公司2018年的匯兌損失均超過654380億元:中國國航23.77億元，東航20.40億元，南航1742億元，分別占公司2018年凈利潤的32.39%和75.5%。
顯然，相當壹部分營業利潤已經被匯兌損失吞噬。如果沒有這次虧損，三大航2018的盈利數據顯然會好看很多。
不只是三大航空公司。目前，a股上市的10家航空運輸企業中，已有6家公布了2018年年報，全部出現匯兌損失，合計虧損62.27億元。6家公司中，除國航和中信海智外，凈利潤均出現明顯負增長。
隨著其他公司年報的公布，航空板塊2018的匯兌損失可能會進壹步增加。以HNA控股為例，其2018中報披露的匯兌損失達2.33億元。從三大航的數據來看，2018下半年的匯兌損失遠遠多於上半年。
三重周期疊加航空股高飛
據統計，近5個交易日，航空運輸指數(申萬)上漲19.75%，漲幅居103申萬二級行業之首。
東航，2018凈利潤負增長最明顯，是板塊龍頭。五天時間，東航漲幅30.59%。此外，南方航空上漲19.58%，中國國航上漲18.43%，HNA控股上漲15.64%。
年初以來，航空運輸指數(申萬)累計上漲47.42%，其中東航上漲73.47%。
大幅匯兌損失的航空股是怎麽飛的？
供需方面，根據機構研究報告，目前航空運輸需求相對穩定，供給對供需格局的邊際影響最大。業界預計，波音事件可能導致今明兩年該行業供應放緩。在淡季，航空公司仍然可以通過運力配置來降低影響，但在旺季供需彈性會放大，有助於票價上漲。
油價方面，2018年末以來，國際油價出現反彈。本周布倫特原油期貨價格站上70美元關口，但多家機構認為，後市油價進壹步上漲的空間可能不大。郭進證券的報告顯示，中性假設下，布倫特原油均價70美元/桶，2019四季度同比漲幅分別為4.1%、-6.6%、-7.7%和1.4%。航空公司燃油成本上漲壓力減小，航空股整體轉為看漲趨勢。
匯率方面，自2019年初以來，人民幣對美元經歷了壹波快速升值。據統計，2019壹季度，人民幣對美元匯率中間價升值1.89%，為2018三季度以來最大幅度。
隨著供需邊際趨緊，油價匯率從極度不利變為相對友好，民航降低稅費，壹些行業分析師不禁喊出“航空運輸效益堆積如山”、“三周期* * *振動”、“航空股剛剛開始翻倍空間”等口號。
據華創證券吳亦凡、劉洋測算，2018年人民幣貶值約5%，油價上漲約28%，均給三大航帶來超過6543.8+00億的利潤損失。2019隨著石油和外匯環境的改善，應該從邊際思維的角度來看待石油和外匯帶來的利潤增加。
這是以航空股的壓力為動力的關鍵。
有人歡喜有人憂匯率波動。
匯率波動影響的遠不止航空運輸企業。
數據顯示，截至4月6日，* * * 1013家a股上市公司披露了2018年度匯兌損益數據，其中2018年度有328家公司匯兌損益為正，668家為負。據了解，負匯兌損益代表匯兌收益，正匯兌損失代表匯兌損失。
這328家遭受匯兌損失的公司合計損失6543.8+063.06億元。
分行業(申萬壹級行業，下同)，交通運輸行業成為“重災區”，27家公司共虧損68.48億元；房地產企業也是重傷，23家公司共虧損25.98億元；再者，電子行業，21家公司合計虧損6543804.29億元；此外，公用事業、機械設備行業的虧損也較為明顯。
從公司來看，2018年，匯兌損失超過凈利潤總額10%的上市公司有28家，超過50%的有6家。
2019以來，隨著人民幣匯率的穩定運行，這些行業和企業遭受的匯兌損失可能會減少，甚至收入可能會有壹定程度的增加。
反之，2018年受益於人民幣貶值的企業，可能很難繼續受益。
從現有數據來看，中國石油和中國石化是2018年人民幣匯率波動的最大受益者。分別為201145萬元和5.96億元。此外，中國焦健和中興通訊的外匯收入均超過5億元，而中海油服、TCL和CIMC的外匯收入均超過3億元。
分行業來看，化工、建築裝飾、汽車等行業受益相對明顯。
對比凈利潤，96家上市公司凈利潤占比超過65，438+00%，65，438+04家公司占比超過50%，5家公司占比超過65，438+000%。年報數據顯示，2065438+2008年，中海油服實現匯兌收益3.59億元，而公司全年凈利潤為7080.23萬元。
(文章來源:中國證券報)