中國人民大學商學院、中國人民大學國有企業改革與發展研究中心、北京知本創業管理咨詢有限公司近日聯合發布的《中國國有企業改革與發展年度報告(2019)》(以下簡稱《報告》)顯示，2018年，全國35家大型國有產權交易所掛牌國有產權交易近3000筆，涉及金額近5000元。相比2017，國企混改項目1150個，1882億元，很大程度上印證了國企混改加速的趨勢。
然而，在改革進入快車道的同時，也有不少混改項目中途受挫。有專家在5月11日對前述報道進行了解讀。根據全國40家產權交易所的數據，混改增資項目成交率在35%左右。動機不明、前景不明朗、股權設置不順暢被認為是混改增資失敗的原因。關於股權設置問題，報告認為，混改企業要結合混改水平、國企性質、國企戰略、激勵機制四個方面來考慮。
混改駛入快車道
據中國產權協會此前披露，2017年全年，以增資或產權轉讓方式完成混改項目1150個，交易總金額1882億元。相比之下，2018混改交易熱度明顯上升。報告顯示，2018年，全國35家國有產權交易所共掛牌國有產權交易項目2809個，涉及金額約4918億元，成交金額約3958億元。
其中，北京、天津、上海、重慶作為中央企業的產權交易機構，是我國國有產權交易的主要陣地。根據報告統計，上述四家交易所上市的國有產權交易數量和金額分別占全國上市國有產權數量和金額的79%和77%。此外，股權轉讓是國有產權公開交易的主要方式。報告顯示，35家大型國有產權交易所交易項目中，股權轉讓項目2439個，占比86.8%。
除了產權交易數據的披露，各地國企改革動向也意味著混改進入快車道。《報告》顯示，天津、山西、遼寧、山東均推出大型國企混改項目。其中，山西在20181分批推出108優質混改項目，涉及裝備制造、能源、航空、供水等。遼寧在集團層面混改取得新進展。報告顯示，遼寧自2018年以來推出的112個混改項目中，有10家企業在集團公司層面啟動混改。
在天津混改中，國企放棄絕對控股權是壹個突出特點。比如天津建工集團重組改制，上海綠地集團以1，4859億元收購其65%的股權。公司由國有獨資企業轉型為民營資本控股的混合所有制企業。再比如，民營企業巨石控股有限公司收購天津水產集團100%股權，這是天津國有資產全面退出第壹案。報告分析認為，國有資產放棄絕對控股權的現象主要發生在醫療、建築工程等充分競爭領域，而在不充分競爭領域，國有資產仍主要保留絕對控股權。
此外，有利於撬動投資的基金也成為參與華東地方國企混改的積極力量。報告顯示，上海誠通股權投資基金管理有限公司於2018、10設立了總規模為300億元的混合投資基金。2065438+2008年7月，浙江省與中國誠通、國鑫國際、工商銀行合作設立了首期規模為100億元的浙江省國企改革發展基金。
優化股權結構設計
“40家產權交易所中，99家增資成功，那些增資失敗的。上市壹段時間後，因未能順利結婚而退市的公司約有183家。整體成功的概率是35%。”知本創業管理咨詢有限公司董事長劉斌在第二屆中國國有企業改革與發展論壇上閱讀前述報告時，介紹了這樣壹組數據。據他分析，混改受挫企業大多存在動機不清、前景不明朗、股權設置不順暢等問題。具有戰略清晰、股權結構科學、投資者選擇得當、交易定價合理規範、核心層面激勵設計、配套機制創新等六大特征的混改更容易成功。
其中，股權設置問題是很多企業在混改過程中遇到的難題。報告認為，混改水平、國企性質、國企戰略和激勵機制四個因素影響混改企業股權結構設計，在設置混改企業股權時應根據這四個條件綜合考慮。
比如，從混改的角度看，對於集團層面實施混改的企業，如果國企集團競爭力不強，國資應以參股為主，適度保持基本控制；國有企業集團規模較大的，應先控股，分階段降低國有股比例；如果國有企業集團需要保持國有資本的控制力，建議設立以其他股東相對分散為主導的股權結構。對於在子公司層面實施混改的企業，報告建議，在屬於集團主營業務範圍的子公司混改中，國有資本應以股權多元化的相對控股為主；在屬於集團非核心產業或退出產業的子公司混改中，國有資本應主要參股。
再如，考慮到國有企業的性質，報告認為，實施混改的上市企業需要嚴控流動性風險，嚴格控制國有資本相對控股的安全比例，避免國有資產控制權的喪失或弱化；此外，通過壹致行動計劃和合理的治理機制可以保證對國有資產的控制。此外，報告還建議，混改企業的股權設計應避免股權結構對等或接近、存在潛在控制權沖突的二元結構，力求兼顧多方利益，結構合理。
根據國務院國資委秘書長5月11日在第二屆中國國有企業改革與發展論壇上的講話，目前正在進行混改的央企和地方國企共有2880家，第四批混改試點名單即將公布。對於趨勢，報告認為，中央和地方層面的混改將進入加速期，包括國有資產管理體制、公司治理機構、市場化運營機制、激勵約束機制等在內的綜合改革也將加快推進。