聽起來是不是很暈？讓小巴舉個例子來加深我們的理解。
首先，渾水這樣的做空機構，認為A公司有問題，但手上並沒有A公司的股份。
所以渾水先向市場上有公司a股的機構借股，賣出去(當然別人只會以壹定利息借)。這種操作手法在a股也有，叫做做空。
當然，渾水不是偷偷摸摸賣的，而是要向全世界公布的。
結果發布了研究結果——做空A公司的理由，比如用證據指出A公司存在這樣那樣的問題。
這樣做的目的其實很簡單，就是“找到認同感”。壹旦市場上的其他投資者認同該報告，他們也會做空A公司，A公司的股價就會下跌，那麽渾水能賺的跌幅會更大。
當A公司的股價跌到他們的合理位置時，渾水會在低位回購A公司的股票，歸還給剛剛借給自己的機構。
這個借股票賣出並出具報告的過程，就是壹個完整的做空過程。
當然，並不是所有的空頭都會對外發布報告，也不壹定會以“借股賣出”的方式賺錢，但也可以通過買入看跌期權來實現。篇幅有限，可以自己研究。
另壹方面，市場對這種渾水做空並不買賬。截至7月18收盤，安踏體育報收於54.25港元，較渾水發布首份做空報告前並無太大跌幅。
換句話說，渾水這次基本上失敗了。
這也是渾水少有的失誤。之前做空了14中國公司。現在看來，大部分已經退市，剩下的新東方、好未來等股價漲幅較好，而分眾傳媒私有化後轉向國內上市，表現良好。
做空不是妳想做的事情。
對於做空機構來說，賣出不屬於自己的東西，其實是壹件非常危險的事情。華爾街有句早期的歌詞是這樣說的，“如果妳賣掉了妳沒有的東西，妳必須把它買回來，否則妳會坐牢。”
理論上股價可能無限上漲，但跌幅最多只有100%。對於做空機構來說，盈利有限，虧損無上限，所以做空機構往往不打無準備之戰。
那麽，渾水這樣的做空機構如何選擇做空對象呢？小巴總結了四點:
1.首先，公司之所以短，是因為可以短。
渾水做空的目標公司集中在美股、港股等法律允許做空的市場。同時，這兩個市場沒有漲跌幅限制，賣空者可以壹擊斃命；a股每日跌停10%，時間久了可能會有變化。
另外，雖然a股可以通過賣空(向券商借股)的方式做空，但是符合賣空條件的股票很少。壹般來說，市場環境不支持賣空。
2.目標公司的財務指標與同行相比過於優秀，這是不真實的。
渾水這次做空安踏的本質是質疑安踏的高利潤率。2018年，安踏的利潤率是17%，而賣運動鞋的同行利潤率並沒有那麽高。李寧、特步、361的利潤率只有10%左右。
3.股價之前漲了不少，所以還有下跌空間。
在2018年蘋果秋季發布會之前，由於對新iPhone和新Apple Watch的樂觀預期，蘋果的市值超過了1萬億美元。
但部分投資者並不看好蘋果的新產品，於是蘋果成為當時美股市場最被做空的股票，做空金額高達98億美元。
資料來源:S3夥伴
4.公司披露不透明，投資者容易受到風吹草動的影響，更有利於“做空”。
做空報告壹出，其他投資者很難判斷做空報告的真實性，選擇賣出，避免損失擴大。