錢江摩托(000913)工業機器人在應用測試的同時也逐漸形成了少量銷售。
壹是工業機器人系統集成商將借助當地各種優勢快速成長，看好掌握核心技術、能夠跨領域發展的系統集成企業，如機器人、博世股份、天齊股份等；
二是在國家和產業資本的大力支持下，核心零部件國產化有望超預期，已掌握相關零部件核心技術的公司，如匯川科技、新時達等被看好；
第三，可以關註具有估值優勢，並計劃通過國內外合作或通過自身在工控領域的積累進入機器人領域的相關上市公司:瑞奇股份、慈星股份、上海機電。(證券時報網)
天齊股份:開始盈利能力提升期
2020年，我國報廢汽車數量將達到10萬輛。
2006-2010年國內汽車年均銷量超過10萬輛，最近兩年銷量超過2000萬輛。按照10-15的使用年限，汽車理論報廢將從2015達到高峰，預計2020年理論報廢將達到10萬輛。政府補貼的出臺和《報廢機動車回收拆解管理條例》的修訂，將促進正規渠道報廢車輛的回收率。
毛利率超過50%，2020年行業規模將超過500億。
我們估計行業毛利率高於50%，即使是報廢汽車回收拆解和廢金屬銷售。如果實際恢復率從2013年的18%上升到2020年的65%，實際恢復量將達到650萬輛，行業規模超過500億元，復合增長率超過30%。如果未來國內汽車零部件“再制造”放開，行業規模將遠遠超過500億元。
全產業鏈布局循環經濟產業，實現跨越式發展。
2011公司與德國阿爾巴合作，布局以二手車回收拆解為重點的循環經濟產業。繼去年收購永正嘉盈、蘇洲再生股權後，今年又增持東麗再生、李迪集團、寧波再生，全產業鏈布局初步形成。由於二手車回收拆解行業的牌照管制和區域限制，M&A是擴大規模的有效途徑，預計公司將繼續整合其他資源。預計未來三年公司循環經濟業務收入復合增長率將超過30%。
“兩頭”戰略合作開拓商業物流系統工程市場
自動化倉庫建設是物流系統市場發展的主流。隨著國內電子商務和第三方物流地面網絡的建設，商業物流在國內物流系統市場中最具潛力。物流技術協會信息中心預測，2015年國內物流系統市場規模將達到500億元。公司與瑞信、萬寶物流、中原國際、浙江網倉的戰略合作，實現了資源和技術的互補，有助於公司從高、中開拓商業物流系統市場，未來三年該業務收入復合增長率約為50%。
2015起，公司將進入“盈利能力提升期”
預測未來三年物流系統工程業務的穩定增長將為盈利能力的提升提供基礎保障；2014後，風電板塊將實現盈利，有望徹底擺脫風電業務對業績增長的沈重負擔；循環經濟業務收入復合增長率超過30%，毛利率超過50%，將成為提升盈利能力的最重要驅動力。2015起，在物流系統業務穩定增長、風電利潤和循環經濟高毛利的推動下，公司將進入“盈利能力提升期”。
盈利預測和投資建議
收購李迪集團和寧波後，總股本將增至3.73億股。預計14-16的攤薄後EPS為0.38、0.54、0.73元。預計2015年，公司物流系統工程、風電板塊、循環經濟業務分別實現凈利潤約11500、1500、7000萬元，參照可比上市公司估值分別給予45、30、60倍，對應總市值98.25億元。但我們認為，循環經濟產業是公司未來幾年轉型發展的核心方向。2015年公司仍會在這個產業鏈上布局，公司市值至少100億元。目前公司市值仍有較大增長空間，評級上調至“買入”。(中信建投)
蔔式股份:王者強勢回歸，五大增長動力
投資邏輯
蔔式股份:石化後處理設備龍頭。公司技術源於哈工大，是石化行業自動化包裝碼垛的領導者。公司的三大核心競爭力是:技術、激勵和戰略。公司2012上市，2013加大新產品研發，成立蔔式研究院，轉化哈工大技術成果。2014反腐及下遊低迷拖累公司業績，但公司推出員工持股計劃等激勵措施，新產品定型推廣。2015是公司上市的第三年，也是大股東解禁的壹年。公司主營業務恢復，新產品放量，3D打印子公司開始貢獻利潤，公司業績相應回升。
博世股票有五個級別的增長勢頭。動力1:新產品(高溫機器人、智能移栽設備)；動力二:新領域(非石化等傳統行業)。力量三:3D打印業務。力量四:綜合外包服務業務量。動力五:智能裝備領域的拓展。
公司將成為機器人行業的龍頭:隨著東北振興規劃、機器人“十三五”規劃以及工業4.0的相關規劃，行業將迎來大發展。博世將憑借其技術、地理和政策優勢成為行業領導者。
資本提案
我們預測2014年調整後，2015年將有新的產品和項目推出。目前公司估值在整個機器人板塊處於中等水平，總市值遠低於機器人，未來增長空間很大。我們給予公司“買入”評級。
評價
預測公司2015-2016年EPS為0.62/0.81元，對應PE為43/33倍，給予公司“買入”評級。
危險
宏觀經濟持續下行，石化、煤化工行業低迷拖累公司業績；
公司新產品、新領域、子公司業務拓展進度低於預期。(郭進證券)
慈星股份:期待明年業績更好。
國內電腦橫機市場不景氣，公司前三季度業績大幅下滑。國內毛衫行業不景氣，電腦橫機市場需求幾近飽和。電腦橫機設備自然更新周期仍處於初級階段，國內市場需求大幅下降，我公司電腦橫機銷量大幅下降。前三季度營業收入下滑60%，銷售毛利率38.88%，同比下降3.8個百分點；期間費用率25.43%，同比上升65，438+04.3個百分點；資產減值損失2.65億元，同比上升152%。資產減值大幅增加主要是由於個別賠付計提的壞賬金額增加，是公司買方賒銷模式帶來的風險。下遊毛衫行業經營環境不佳，下遊客戶經營不良導致客戶違約增加，使公司面臨連帶擔保代償風險，壞賬損失增加。今年公司大幅調整了買方信貸模式，買方信貸占比下降到20%左右，而且基本都是快速增長的海外業務，分期付款首付比例提高到50%。經過13年和14年計提大量壞賬準備用於代償款和委托貸款，公司在這方面的風險已經集中釋放，明年有望扭虧為盈。
海外業務拓展取得成效，海外業務占比大幅提升。該公司通過在東南亞建立子公司和示範工廠來擴大其海外業務。東南亞電腦橫機替代手搖針織機市場潛力200億，為公司電腦橫機業務發展提供了新的機遇。前三季度公司前五大客戶均為國外客戶，出口收入較去年同期增長87.70%。出口占主營收入的比重由去年同期的11.13%上升至前三季度的58.28%，出口占主導地位。公司海外業務布局初見成效。
新產品處於市場開發期，期待後期銷量。公司開發了具有市場潛力的橫機和自動縫紉系統，並正在開發全成型電腦橫機。這些產品滿足了紡織、制鞋企業對機器替代品的需求，目前正處於市場培育期。隨著老齡化的加速和人力成本的上升，這些產品將成為公司未來的增長點。
公司資金實力雄厚，機器人業務值得期待。公司通過與高古和Eft的合資企業進入工業機器人控制器和系統集成領域，目前處於研發階段。公司在機械自動化方面有技術積累和客戶資源，負債率小於65，438+02%，貨幣資本20.4億元，資本儲備充裕。有望外延式拓展機器人自動化業務，看好公司機器人業務發展前景。於人智能控制技術有限公司的成立將有助於公司提高自動化控制技術水平和機器人、針織機械等產品核心技術的研發水平。
結論:
公司主要業績風險將在今年釋放，明年將迎來業績拐點。海外市場發展迅速，新產品有望大量銷售。憑借資金、技術和渠道優勢，機器人業務有望成為公司外聯業務發展的新動力，看好公司整體發展前景。我們預計公司2014-2016的每股收益分別為-0.31元、0.13元和0.21元，對應2015-2016的動態市盈率分別為82倍和50倍。(東興證券)
上海機電:關註國企改革
機器人減速機如期落地，整體情況略低於預期:與博納聯合生產減速機靴子符合我們的預期，但采用了江蘇博納液壓公司的平臺，正式投產後持股比例僅為33%。控股權和話語權仍在博納，略低於我們和市場的預期。如果只考慮未來的投資效益，全面投產後20萬套/年，國內售價70-8000元/套。我們預計每年投資收益貢獻約7000萬元，對應EPS增加0.07元(或6%-7%)。此外，公司未來能否增加博納精機的持股比例不確定，我們預測暫時作為投資收益處理。
中長期關註智能裝備戰略持續落地帶來的投資機會。我們認為，減速器的合作推廣是公司“電梯+智能裝備+參股”發展戰略的進壹步推進。目前公司現金流充裕，智能裝備平臺戰略清晰，未來有望繼續國內外智能裝備產業的並購整合。
站在國企混改主風口，2015大有可為。日前，中國信達等金融機構設立國企混合所有制改革推進基金(上海)，規模200億元，為國企改革提供穩定的資金支持，完善國企治理結構，促進國有資產有序流動，充分激發國企活力。我們預計2015上海國企改革將有所突破。國企混改下的管理層激勵和員工持股，將極大激發企業經營熱情，提高經營效率，上海機電所屬電氣集團將明顯受益於此次混改。
投資建議:我們認為，受房地產市場放松和自維護份額增加的影響，公司電梯主業將繼續保持穩定增長。公司核心將受益於智能裝備平臺後續戰略推進和上海國企混改紅利。由於印刷包裝業務預期進展緩慢，我們將公司EPS從14小幅下調至10元和1.38元。