為了更好的理解傑瑞的走勢，我們首先需要理解壹個問題:如何確定壹家公司的價值。壹個被廣泛接受的方法是現金流貼現法:壹個公司的具體價值可以通過持有該公司未來可以獲得的現金股利的總和來確定。這也很好理解。壹家公司的價值取決於它能創造多少利潤。如果壹家公司未來能長期穩定貢獻利潤，就值得給予高估值。但如果壹家公司不能判斷7年後是否能繼續貢獻穩定的現金流，那麽它還值得給予高估值嗎？
油服行業完全靠大油公司養活，油服公司處於弱勢。壹旦石油公司少挖或者不挖石油，油服就吃不了兜著走。這是壹條糟糕的賽道。
幾天前，我遇到了石油供應商Tik Tok。他表示，最近很忙，經常10點半下班，說明國內油氣儲采仍在有序進行，油服行業景氣度繼續回暖，我們不必過分樂觀。因為他也說過這句話:“在俄國，傑裏和紅花都死了；在中東，傑瑞和科裏都死了；在中國，傑瑞和科瑞，宏華，寶石，青石都死了，說明公司在消費端議價能力低。
有人可能會說，油氣公司在低油價下降低開采成本，公司電驅壓裂產品性能和性價比都很優秀，肯定會受歡迎。事實上，該公司還在第壹季度中標了中石化的壓裂車集中采購。但是我們看財報，2020年壹季報和中報的經營性現金流都是負數啊？為什麽會有大單或者負單？其實還是議價能力的問題。
在消費端，壓裂設備做得再好，議價權也在中石油和中石化手裏，因為宏華也能做，只不過宏華有5000匹，傑瑞有7000匹。如果用宏華，只需要再加2000柴油驅動的壓裂車(柴油驅動便宜，國內環保要求沒有國外嚴格)。而且石油公司驗收後才支付全款。壹輛壓裂車的生產周期超過200天，造成現金流緊張。2020年上半年，公司存貨周轉率大幅上升，說明油服公司受到較大沖擊，不急於交貨。
成本方面，當行業景氣度好轉時，公司需要提前向國外廠商預訂更多的發動機、底盤以及壓裂車的壹些重要零部件，沒有足夠的議價能力，導致大量現金流出。經營性現金流為負很好理解。
首先，三壹重工有足夠的能力與國外品牌競爭。挖掘機市場的消費者多為中小企業，相對分散，議價能力較低。當三壹在國內建立了完整的服務網絡，考慮到挖掘機的維修，用戶很容易選擇三壹，保證了消費者的議價能力。
大型工程機械有門檻，壹般廠家進不去。三壹重工實現了核心零部件的自主生產。隨著基礎設施景氣度的提升，挖掘機銷量屢破紀錄，公司在采購其他零部件時也不受供應商約束。這就是成本端的議價能力。
同時我們也不得不承認，基建周期最終會退火，到時候挖掘機銷量也會下滑，沒必要壹直堅持下去。
都是運營良好的公司，有自己的核心技術和競爭優勢。賽道不壹樣，議價能力差別很大。選好賽道，做好公司。