此前，羅伯遜的投資管理極為成功。早在1986，媒體就廣泛宣傳對沖基金的高回報，尤其是老虎基金“宏觀”投資1985的高回報。在美元連續四年強勢升值後，老虎基金預計美元對歐洲貨幣和日元的高估將會貶值，將大量買入外幣買入期權，從而獲得高收益。老虎管理早期，傳統選股是投資策略。20世紀80年代中後期，隨著金融創新和越來越多金融衍生品的推出，老虎管理日益偏離傳統的基金管理策略，在全球建立了包括國債、貨幣、股市、利率和相關期權期貨在內的衍生品組合，成為典型的“宏觀”對沖基金。老虎管理壹直保持著輝煌的成績。從1980到投資失敗前的1998年8月，年投資回報率為32%，即使算上投資失敗的18個月，其年增長率也高達25%，是最好的對沖基金之壹。但在8月1998之後，老虎管理的投資處處碰壁，資產價值暴跌。在65438+1998年8月的鼎盛時期，管理的資產高達220億美元，遠高於索羅斯量子基金。它是當時最大的對沖基金，因此羅伯遜被提升為華爾街最有影響力的人物。在壹系列投資失誤後，到2000年2月底，泰格管理的資產壹落千丈，只剩下60多億美元。1998第四季度以來，投資者在長期資本管理(LTCM)事件的陰影下，陸續贖回了對對沖基金的投資。Tiger Management是面臨大量贖回的主要對沖基金之壹，贖回總額接近77億美元。
老虎管理的衰落有跡可循。首先，1998年秋，由於俄羅斯盧布貶值，損失了6億美元。與LTCM等其他對沖基金相比，其損失並不大，尤其是老虎基金處於鼎盛時期，虧損數億美元，影響有限。其次，搞日元投機，即借入低息日元購買美元資產，以期在亞洲金融市場動蕩中獲利；但事與願違，日元在1998第四季度突然走強，打亂了對沖基金投資日元的部署，老虎管理侵蝕了數十億美元。此後，投資者開始贖回他們的基金，這極大地損害了他們的活力。日元投機和盧布債損失對擁有220億美元的老虎基金來說並不致命，盡管這是其自18以來的首次業績倒退，1998年的業績比1997年低4%。老虎管理衰落的真正原因是其股票投資失誤。和很多對沖基金壹樣，老虎管理在全球“宏觀”投資接連失敗後，轉向了股市。在投資股票時，羅伯遜壹直秉承“價值投資”的理念，根據公司盈利情況確定合理價格，逢低吸納，高價出貨。
然而，當金融市場進入1999時，卻刮起了壹股科技股旋風。科技股主導的“新經濟”中股票的波動並沒有完全按照基本的分析模式來操作，“價值法”基本不能用於科技股的分析。羅伯遜低價買入大量“舊經濟”股票，由於市場資金流入“新經濟”股票，這些股票持續暴跌。比如持股超過22%的美國航空，在過去的12個月裏市值損失近50%，老虎管理損失慘重。老虎基金每股資產從最高峰的154萬美元，跌至2月底的82萬美元，跌幅達47%。
老虎管理作為對沖基金，利用杠桿買入賣空股票，賣空股票。對於不盈利的科技網絡股，羅伯遜做空這些股票是很自然的。他已經賣空了朗訊科技(LucentTech)和微芯科技(MicronTech)兩只熱門股票，妳可以想象這些交易給Tiger帶來了多麽巨大的災難。
此後，迫於形勢，老虎管理開始追趕1999第四季度已經過勢的“新經濟”股，先後吸收了英特爾、戴爾電腦等。，並接手了高位鋪貨，導致“高買低賣”，在科技股上又輸了壹手。
由於股市投資決策屢屢失誤，老虎管理的資產在1999年下跌了19%，到2000年2月底，又下跌了13%。此外，投資者紛紛贖回資本。自1998年9月以來，老虎管理的資產價值暴跌16億美元。由於虧損嚴重，老虎管理的資產已經無法提供足夠的傭金和分成利潤來支付運營費用和員工工資。與共同基金不同，對沖基金的報酬來自管理費，但基金實現的利潤的20%作為報酬。老虎管理的客戶非富即貴。他們願意出高價鼓勵基金跑贏市場，但只在投資收益必須超過壹定水平時才向基金支付傭金。在老虎管理虧損的情況下，為了拿到傭金，基金的回報率必須反彈近50%，但這幾乎是不可能的，而且基金不斷贖回，以至於連最後的管理費都不夠支付壹般的運營費用。美國著名投資家朱利安·羅伯遜宣布，由於虧損嚴重，投資者紛紛撤出，他將關閉經營了20年的老虎管理公司的所有6只基金。
股票經紀人出身的羅伯遜在1980創立了老虎管理公司。羅伯遜靠自己的200萬美元和別人投資的600萬美元起家，在對沖基金行業創造了鮮有人能企及的驕人業績。老虎公司過去20年的年均投資回報率達到27%。到1998，老虎公司管理的資產已經達到210多億美元，羅伯遜本人賺了大約15億美元。
但由於美國政府對對沖基金監管不嚴，這類基金比共同基金投機性強得多，因此風險更大。1998年9月，美國另壹家著名對沖基金——長期資本管理公司因投機失敗瀕臨破產，引發美國股市劇烈動蕩。14華爾街金融機構向長期資本管理公司註資36億美元，最終將該公司從危險中拯救出來。羅伯遜的厄運也是從俄羅斯金融危機開始的。由於俄羅斯拖欠外債，日元匯率投機失敗，老虎公司1998年虧損65438.06億美元，資產縮水4%。1999，老虎公司虧損19%，2000年壹季度虧損13.5%。但這壹次，不僅沒有人向羅伯森伸出援手，反而是投資方孤註壹擲，撤出了77億美元，給了“老虎”最致命的壹擊。雖然老虎公司的倒閉與運氣不好有關，但更深層次的原因在於羅伯遜固執的經營理念和獨斷專行的管理風格。正是因為這些年來的巨大成功，羅伯遜堅定了自己的投資理念，即專註於投資屬於傳統經濟板塊的“價值股”，回避價格暴漲卻無利可圖的高科技股票。遺憾的是，近兩年來，老虎公司投資的“價值股”大多大幅下跌。比如老虎公司持股近25%的美國航空公司的股價，已經從4月1998的每股80美元，跌到目前的25美元。
在管理方面，羅伯遜幾乎幹預壹切，只相信自己的投資策略。比如美國航空公司的股票開始下跌後，羅伯遜不僅沒有及時抽身，反而繼續加大投資，以至於最後也沒能抽身。所以，最近幾年，老虎公司的壹些最優秀的管理者紛紛離職，另起門戶。軒尼詩集團首席策略師查爾斯·格拉丹(Charles Gradant)認為，規模過大也是老虎公司存在的問題之壹。他認為，當對沖基金的規模不斷擴大，特別是資產超過6543.8+000億美元後，對沖基金的功能會逐漸退化。雖然虎撲即將倒閉，但2000年已經67歲的羅伯遜並沒有認輸。他在接受記者采訪時說:“我不會投降，我也不會停止投資。”他仍然相信自己的投資策略是正確的，認為現在的科技股、互聯網股、電信股狂潮總有壹天會崩盤。然而，對沖基金分析師文(音譯)評論道:“有句諺語說，不要逆市而動。朱利安這樣做了，他輸了。”