2008年註定是不平凡的壹年。
2008年對全球金融市場來說也是多事之秋。911事件七周年後的這個星期已經成為
華爾街歷史上最驚心動魄的壹周。9月15，美國第四大投行雷曼兄弟。
根據破產法第11條進入破產保護程序，意味著這家有著158歷史的投行離開了。
成為歷史。雷曼兄弟的成長史是現代美國金融史的壹個縮影，它的破產就是世界金融史。
最後的重大事件。
雷曼兄弟的興衰
雷曼兄弟成立於1850，是壹家總部位於紐約的國際投資銀行。雷曼兄弟
兄弟公司從成立至今，經歷了美國內戰、兩次世界大戰、大蕭條和“9？11 "攻擊
罷工和收購，壹直站著，是紐約大學金融學教授羅伊？史密斯將其描述為“是的”
有19條命的貓”。
1994年，雷曼兄弟通過IPO在紐約證券交易所上市，正式成為公眾公司。在2000年，
在雷曼兄弟公司成立150周年之際，其股價首次突破100美元，進入S&P 100指數。
股份。2005年，雷曼兄弟管理的資產達到6543.8+075億美元，標準普爾對其債權的評級為
A晉升為A+；同年，雷曼兄弟被Euromoney評為年度最佳投資銀行。
雷曼曾經在抵押貸款證券化業務上獨領風騷，但最後也是敗在了這個行業。
由商業引發的次貸危機。2008年9月9日，雷曼的股票開始暴跌，壹周之內就跌了。
價格暴跌77%，公司市值從112億美元大幅縮水至25億美元；直到它最終關閉
破產雷曼的破產嚇壞了美林的CEO，他很快以440億美元的價格賣掉了美林。
給美國銀行。
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為什麽總是發生在投行？
美國五大投行中，雷曼倒閉，美林被收購，Bay年初被摩根收購。
半年後，摩根士丹利和高盛成為華爾街僅有的五大投資銀行。
投資銀行，也就是證券公司，曾經非常驕傲，有很大的勢頭去主宰金融領域，和投資銀行家的收入
也是金融界最高的，是很多人向往的地方。傳統上，投資銀行主要從事證券業務。
發行、交易、企業重組、並購、投資分析、風險投資、項目融資等。
它是資本市場的主要金融中介。近年來，投資銀行已經成為金融創新的重要來源。
。從兩個世紀前最初的為貿易和基礎設施融資，到對企業重組的強力幹預。
證券和期貨市場等。
事實上，當金融創新加劇時，投資銀行的性質開始越來越像壹個高端賭場。
投資銀行設計了奇妙的金融理念並付諸實施，催生了市場奇跡。也
許也正是因為如此，投行是壹個“賺錢”的行業，促成了6543.8+0億元的並購。據估計，它
它要拿走1億，但它付出的是幾個所謂的高智商策劃和評估，最多能買點錢。
股票動搖了。在創新的招牌下，在暴利的誘惑下，投行當然激情四射，不是嗎
不遺余力，甚至冒險。
次貸危機爆發前，國際金融機構盲目使用“證券化”、“衍生品”等高杠桿
杠桿結構性產品追求投行收益，整個金融行業沈浸在高杠桿率帶來的財富盛宴中。
我們忘了，金融創新其實是壹把“雙刃劍”，市場泡沫終將破滅。時間
貸款危機實際上是過度信貸擴張的產物。各種信貸大幅擴張，實際承受能力放在了
不管怎樣。它不僅創造了壹個虛幻而美妙的前景，也刺激了貪婪和投機的欲望。
經濟和金融的起源是為人們提供生活的需要和便利。然而，在無盡的興趣中
在消費的追求中，人們忘記了生產的目的，失去了生活的方向。唯壹的目標是做得更多
更多更好更強，至於是否有那麽必要，沒有人會認真去想。壹家三口。
壹家四口，住1000尺的房子已經很不錯了，為什麽還要追2000尺？大家
都失去了方向和目的，只追求最大利益，失去了價值判斷的標準。當壹切
當壹切都建立在利益和享受的基礎上，就很難完全避免滅絕和災難。
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雷曼不顧風險，最終自取滅亡。(蓋蒂圖片)
虛擬金融與實體經濟生活嚴重脫節。
金融創新出現後，金融投資開始過於依賴數量模型，理論假設與市場現實嚴重脫節。
脫節，對資本收益未來變化的預測也嚴重失真。雷曼兄弟涉足復雜的衍生品太多。
有了市場，問題出現後有壹個傳導過程，很難馬上浮現，所以還是沈醉於過去。
輝煌，錯過了很多救國的機會，最後因為美國政府拒絕保底而崩潰。
近年來，假設嚴格、理論結構復雜的數學模型深受全球投資銀行和對沖者的影響。
基金和評級機構的追捧，成為衡量金融風險的主要工具。這就是為什麽很多數字？
理學博士和計算機博士進入投行的原因。
然而，在這次次貸危機中，盡管金融機構為次貸衍生品建立了精密復雜的定價。
和評級模型，但面對美國房地產市場價格突然逆轉的實際情況，模型的前提是假設
與市場真實風險嚴重背離，導致風險定價功能失效，引起投資者恐慌，並通過
“羊群效應”傳遞並放大風險，最終導致全面的金融危機。
現實經濟生活千變萬化，數學模型再精致龐大，也難以涵蓋所有的情緒。
條件和風險特征，如果過分崇拜數學模型，市場風險的變化完全可以用幾個參數來描述。
而不是理性的市場投資決策，必然導致危機。
30年來，金融創新的結果就是買賣的鏈條越來越長，分散的範圍越來越廣。
輕松完成後，最終投資人和初始借款人已經隔了千山萬水，根本不認識。
。比如引發這場危機的次貸產品，從最初的抵押貸款到最後的CDO等等。
衍生產品經歷借款、包裝、增信、評級、銷售等復雜階段，全過程
參與設計的有幾十個不同的機構，信息不對稱的問題非常突出。投資銀行的獎金激勵
也極大地助長了高級管理層的道德風險——追求高額獎金和紅利，無視審慎要求，
盲目創新業務。
事實上，目前的次貸危機還沒有度過危險期，還沒有走到盡頭。次級貸款的期限大多是30年
而現在距離次級債發行也不過五年。美國整個次級抵押貸款和衍生品的規模
在12萬億美元中，它只沖銷了5000億美元，不到1/20美元。不管次級債的規模有多大
從時間跨度來看，危機有可能進壹步持續。
雷曼陷入了自己的賭博。
雷曼兄弟破產的直接原因是次貸危機導致其金融產品成為壞賬，因為
它在次級產品上下了太多賭註。除了押註次貸產品，雷曼還押註信用違約互換。“信用
違約掉期的英文名是credit default swap，簡稱“CDS”，是壹種轉讓固定利息產品。
信用風險互換安排，雷曼涉及CDS的金額高達8000億美元。
資本市場是壹場賭博，雷曼也是壹場賭博。資本市場就是所謂的杠桿融資，也就是有少量。
有自己的資金然後借兩倍。華爾街平均杠桿率是14.5倍。
瑞士瑞信銀行結構性金融產品交易部主任郭汛傑說:“美林和雷曼兄弟很大。
I類投行之所以會在壹瞬間倒閉，本質上是因為他們在次級貸款上投入了大量資金。
證券類產品，而這些產品的投資原則壹般都有較大比例的投資杠桿，也就是這些產品
產品的投資得失被大比例放大——賺了就賺多了，虧了就虧多了。
。這個時候，大銀行和小銀行的實力沒有區別。現在，哪家銀行可以參與這項金融？
危機中的生存取決於它們與次級貸款相關的金融產品之間的距離。」
次貸危機爆發前，雷曼兄弟持有大量次級金融產品(包括MBS和CDO)以
以及其他檔次較低的住房抵押貸款金融產品。次貸危機爆發後，由於次貸
不斷上升的違約率導致次級金融產品的信用評級和市值暴跌。隨著信貸之風
如果風險從次貸繼續擴大，較低等級的住房抵押貸款金融產品信用等級會更低。
檔次和市值也開始大幅下滑。所有的產品都有問題，到了絕癥的時候。
政府很難挽救。
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得知雷曼破產後，歐洲的人們都心碎了。(蓋蒂圖片)
美國政府為什麽不救助雷曼兄弟？
雷曼兄弟比貝爾斯登更大。為什麽美國政府要拯救貝爾斯登和另外兩家公司？
眾議院之後，它拒絕為計劃收購雷曼兄弟的美國銀行和巴克萊提供信貸支持。
雷曼兄弟申請破產怎麽辦？美國政府的這種做法是否有厚此薄彼之嫌？
事實上，在美國政府救助貝爾斯登之後，美聯儲受到了很多批評。最具代表性
性的意見是，政府為什麽要用納稅人的錢為民間金融機構的投資決策失誤買單？
？政府救助民營金融機構是否會滋生新的道德風險，即鼓勵金融機構承擔更大的責任？
不管怎樣，上屆政府的風險？所以，當雷曼兄弟出事的時候，美國政府不得不
更加謹慎。
壹方面，次貸危機爆發壹年多了，市場投資者對次貸危機的原因和可能性毫無概念。
對可能發生的損失已經有了清晰的認識，美國政府采取的壹系列救市措施也開始出臺。
在這個前提下，壹家投行的倒閉不會引起金融市場更大的恐慌；
另壹方面，在對政府救市的批評洪流下，美國政府也需要澄清自己的立場，即
除非引發系統性風險，否則美國政府不會輕易動用納稅人的錢來拯救私營部門。私人的
機構應該為自己的決定負責，不僅包括管理層，也包括股東。這也是為什麽。
美國政府接管房利美和房地美的時候，說是只保護債權人利益，但是更換管理層，嚴重稀釋。
對房利美和房地美的股東權益價值進行了分析。為投資失敗承擔責任是自由市場的核心原則之壹。
至少有7家中國金融機構是雷曼的債權人。
雷曼破產後，9月17日，招商銀行率先宣布擁有雷曼兄弟。
發行債券的風險敞口為* * * 7000萬美元；其中，優先債券6000萬美元，次級債券654.38+00萬美元。
美元。9月18日，中國銀行公告稱，中國銀行集團* * *持有雷曼兄弟控股公司及其子公司。
7562萬美元的銀行債券。同壹天，興業銀行宣布，截至本公告發布之日，與美國雷曼兄弟
公司相關投資和交易產生的總風險敞口為3360萬美元。
工行透露，目前該行(包括海外機構)持有雷曼公司債券，與雷曼信用掛鉤。
債券總余額為65438美元+0.51.8億美元。中信銀行和中國建設銀行也承認持有雷曼債券，
不過額度有多大，目前正在查。據相關人士透露，雷曼債券由兩家銀行持有
都超過了招行的總量。交通銀行相關人士表示，他們與雷曼有業務往來，但影響是
限額，風險可控。
但現有的統計只是針對已經明確規定的交易，有很多重大交易因為涉及法律。
這部分損失的認定不明確。而且和雷曼有業務往來的機構也會給交割失敗。
銀行帶來的是資金的問題，尤其是背對背交割(先買後賣，現在買不到)。目前的
賬戶透支的問題在這類產品中已經出現。如果繼續發展下去，恐怕危機不止壹個。
現在是7點鐘
此外，雷曼還有大量抵押貸款、商業地產相關資產、次級抵押貸款和CDO風險。
在清算中出售這些資產可能會降低市場對類似資產的估價，從而使它們
其他機構帶來更多的額外減記損失。
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華爾街正面臨百年壹遇的金融風暴。(蓋蒂圖片)
金融風暴期間，中國的外匯儲備損失了多少？
中國人民大學經濟研究所9月21日發布的2008年第三季度宏觀經濟分析與預測。
指出“受美元貶值、投資收益等因素影響，我國外匯儲備資產價格。
大幅縮水，凈虧損已達360億美元。」
報告指出，由於次貸危機，金融市場的投機導致大宗產品價格大幅上漲，而
通過價格損失的渠道，中國外匯儲備的實際購買力價值大大降低。而且，按美元計算
匯率貶值、投資收益等因素，人民幣對美元升值通過資產的估值效應。
不得不定價的外匯儲備資產價格大幅縮水。
中國人民大學經濟學院院長助理王金斌指出，由於中國的國際資產管理水平和人
貨幣在國際支付體系中的弱勢地位，未來中國外匯儲備資產的價格。
還是會縮水，中國的損失會更大。
體驗/評論:
管理會失敗的原因很簡單，但是被暴利和理性蒙蔽了。