做空上市公司，首先，可以利用大眾風險。公開的風險有多大？普遍認為會對上市公司的股價產生影響。比如妳的利潤下降了，市場份額下降了，大客戶流失了，產品出問題了。
這是壹個基本的空頭邏輯。因為大家都認同妳的股票不值這個價。但對於普通投資者來說，這種機會也很難把握。除非妳提前得到內幕消息，否則等妳知道這些風險的時候，股價早就跌到合適的位置了。或者即使沒有跌到合適的位置，妳也很難再去借股票，及時做空。其實這些基本都是常識。妳要主動了解美股的相關信息，關註壹段時間的走勢。建議妳經常去美股研究會的市場常識分析專欄，那裏有專業的分析文章，可以提高妳對美股的分析能力。
另外，如果妳有足夠的資金實力，還可以通過做空其他相關公司的股票來壓低妳做空標的的股價。壹個公司的市場估值，當然有理性的成分，比如看PE、PB等指標，但也有很大的感性成分。投資者會把其他相關公司的股價表現作為直接參考。所以，如果這些參照對象的股價被打下來，參照的股票壓力會很大。俗話說，是先“捏軟柿子”，還是先“殺雞回頭看”。前提是妳有足夠的資金，或者妳能協調調動足夠的資金。
有壹個很重要的因素必須考慮，那就是重置成本。妳什麽意思？就是原始股東的周轉成本。重倉持有壹只股票，換手成本會很高，所以不會輕易賣出。
如果壹個公司的股票持倉高度集中，也就是說投資者或者機構重倉持有，妳很難做空。以茅臺為例。有些人想知道為什麽它的股價如此強勁。因為所有的資金都是重倉持有，所以大家都堅決不賣，那妳自然沒有辦法做空。
這是利用公共風險來做空。那麽，除了公開風險，還有不公開的風險嗎？當然有。股市從來不缺的就是欺詐、偽造...不會提前向妳公開。
所以，妳做空壹家上市公司，不要關註它對投資者說了什麽，而要關註它沒有告訴投資者什麽。如果妳發現它隱藏了市場的壹些重要信息，這就是做空的最佳時機。
要知道，對於投資者來說，已知的風險，無論有多嚴重，都是有底線和邊界的。但是對於未知風險，它最大的特點就是妳心裏沒底，不知道有多嚴重，會帶來多大的傷害。而且隱瞞本身就說明妳心虛。在投資人眼裏，99.9%會認為這是對他利益的損害。所謂“好的東西不出賣別人，出賣別人就不好了”。這是最可怕的風險。
谷歌今年第三季度財報顯示，凈利潤下降20%，股價下跌9%。新東方的財務數據雖然沒問題，但是因為VIE事件沒有公布，股價先跌了34%，後跌了35%。孰輕孰重，壹目了然。
所以，如果發現壹家公司在更重要的問題上不透明，不管是無意還是有意，甚至是故意弄虛作假，都可以果斷做空。然後妳可以舉報，舉報給監管部門，舉報給媒體，舉報給壹些研究機構，甚至直接在網上曝光。新東方VIE事件渾水向美國證監會舉報；張裕a股被做空，消息是做空者先通過他的微博發布的。
而那些壹直遮遮掩掩，吞吞吐吐的公司，就是妳尋找做空標的最佳選擇。
這是為了規避看不見的風險。其實就是利用了上市公司的不透明和投資者對上市公司的無知。另外，還有壹個利用投資者對上市公司不了解的機會。
巴菲特曾經因為不了解行業，看不清風險，拒絕投資高科技股。不僅巴菲特如此，所有投資者都是如此:不了解壹家上市公司，就無法真正把握風險，容易產生恐慌。
沒有壹家上市公司是完美的，每個公司都有自己的優勢和劣勢，每個人都有自己的生存之道和所謂的核心競爭力。對其他公司致命的問題，對妳可能沒有影響。這取決於投資者對妳的理解程度:什麽對妳重要，什麽不重要，什麽重要，什麽不重要。
如果投資者對壹家公司缺乏了解，任何小問題都可能導致他們恐慌。所以做空這樣的公司就容易多了。
為什麽中國股票在美國頻繁被做空？這是因為那裏的投資者對中國證券交易所不夠了解。所以，投資者會聽做空者怎麽說。做空者說這個問題很嚴重，投資者也會認為很嚴重。李開復為什麽對渾水、香椽等機構如此憤怒？就是因為他們誇大了壹些小問題，甚至是憑空捏造的問題。而美國投資者由於缺乏了解和判斷，只能被動地相信中概股。
由於缺乏了解，渾水項橐等美國機構很容易做空美國股票，尤其是因為它們有壹些中國背景。其實中國機構去美國做空中國股票應該更容易，因為他們在了解中國股票方面更有優勢，也更容易說服美國投資者。
但是，美國機構去中國做空中概股是完全不明智的。比如前段時間香薰來做空恒大。這裏的投資者比妳更了解這些公司。妳壹開口，人家就知道妳靠譜不靠譜。妳如何說服這些人聽妳的？
另外，妳可以改變投資人對壹個公司的認識，說服投資人按照妳的方法和標準去了解壹個公司。比如，當宏觀經濟發生變化，當行業競爭格局發生變化，當技術發展出現重大突破，當公司內外部環境發生重大變化時，影響公司的因素也會發生相應的變化:曾經重要的因素可能不再重要，壹些原本不那麽重要甚至無關緊要的因素反而可能變得至關重要。這時，投資者需要重新認識和審視壹家公司的投資價值。
但是，要讓投資者認同妳的理解方法和標準，並不容易。妳需要有令人信服的觀點和材料，妳需要有足夠的權威性。當然，妳也可以找壹些權威人士為妳說話。
所以妳可以找到很多大家還不熟悉的公司，那些因為內外部環境發生重大變化而變得有些看不懂的公司的做空機會。
通過暴露風險，通過投資者對上市公司的無知，通過他們對上市公司的不了解，妳就可以找到做空的機會。以上是基本的做空邏輯。在此基礎上，還可以使用壹些做空策略，提高做空成功的概率，放大做空的利潤空間。
首先，壹個非常重要的策略是敏感性策略。什麽是敏感？它是當前市場和投資者關註程度的壹個問題。關註度越高，敏感度越高。
人們有壹種錯覺，認為現在越關註某件事，這件事就越重要。因此，敏感性會影響投資者對風險的理解和判斷:如果壹個小問題高度敏感，投資者會誇大其對公司投資價值的影響，更容易引起投資者的恐慌。
所以做空機構往往會選擇在壹段時間內重點曝光某壹類問題，或者重點打擊某壹類公司。有實力的人可以單幹，更重要的是大家可能會形成默契。這樣會在壹段時間內造成很大的聲勢，吸引市場的註意力，提高市場的敏感度，容易讓投資者對這類問題或公司產生恐慌。
有時候，當妳要做空的對象比較強勢的時候，不妨采取這種策略。繞道做空其他有同樣問題或特點的公司，人為制造壹個敏感問題，然後攻擊妳的目標，會容易很多。這種策略可以稱之為外圍奇襲。
所以壹些大的做空機構，或者他們的聯盟，往往會利用這種策略，通盤考慮，布局更大的棋局。這真是壹盤“下壹盤棋”，而且往往是壹盤“大棋”。我們經常聽到壹些外國基金在“密謀做空中國”。雖然言過其實，但絕非空穴來風。
當然，普通做空者未必能操縱壹場大博弈，也沒有足夠的實力“造勢”，但妳也可以選擇“順勢而為”。借助當前市場上的敏感問題，去尋找與這些問題相關的公司，還是會或多或少的發現壹些大機構掃壹掃就漏網了。
其次，關聯策略。如果說敏感性策略是從外圍突襲，那麽關聯性策略就是從內部突破。
相關程度如何？顧名思義，就是壹個問題是否和其他問題有關聯。它是孤立的？還是會涉及很多其他問題？
這個概念類似於醫學上的傳染性。壹個高度相關的問題，其實就是告訴投資者，其他相關的地方存在問題或者隱患。就像傳染病壹樣，可能會感染和影響很多人。這大大增加了未知風險的可能性，會引發恐慌連鎖反應。
以危機公關史上的經典案例——強生泰諾膠囊中毒案為例。第壹例因服用泰諾膠囊致死的案例出現時，並沒有表現出高度的關聯性，因為相對於這麽大的銷量和用戶群體，壹個死亡案例並不代表什麽。然而，當死亡病例相繼出現後，問題立刻變得復雜起來，關聯度急劇上升，於是出現了恐慌的連鎖反應:每壹粒泰諾膠囊都可能有毒，甚至可能懷疑強生的其他產品。強生股價也暴跌。
壹般來說，問題越接近企業核心，涉及面越廣，關聯度越高，投資者越容易恐慌。所以，壹些有實力的商業調查公司，會不惜代價派商業間諜到公司的核心部門；或者花高價從企業中的核心人員那裏獲得有價值的信息。
當然，即使沒有源頭的信息，如果下遊的問題收集得足夠多、足夠廣，投資者也會確信這些問題的根源在企業的上遊，投資者也會相信有未知的風險，這也是壹樣的效果。
對比敏感策略和關聯策略:壹種是用同壹個問題從外圍攻擊不同的公司；壹種是用不同的問題從內部攻擊同壹家公司。可以說是真正的內外夾擊。
還有壹種很常見的策略，就是對比策略。其實俗話說“期望越高，失望越大”。同樣的問題，外界的期望越高，妳的風險就越大。
對比實際上是對公共風險的誇大。有兩種常用的方法來做對比。壹種是唱多其實唱短，就是欲擒故縱，先把妳捧高，再狠狠地摔。另壹種是參照對比，找壹個相反的正面模型，把妳塑造成反面模型，形成明顯的對比。
當妳利用公共風險做空壹家公司時，要找壹個類似的反面例子作為參考，降低做空對象的估值；但如果要使用對比策略，也要找壹個相反的正面模型作為參照，形成極大的對比。壹正壹負之間，追求的效果是壹樣的。
壹般來說，妳可以從風險的暴露、投資者對上市公司的無知、投資者對上市公司的不了解中找到做空的機會；而且，妳可以運用敏感策略、關聯策略、對比策略來幫助妳更好地把握和利用這些機會。當然妳要考慮其他投資者的重置成本，還要考慮妳能不能借到股票，借到股票的成本是否合適等等。