期貨市場作為市場經濟體系的壹種高級組織形式，在美國得到了充分的發展。從品種創新和制度創新到市場監管和風險管理，美國期貨市場體系已經達到成熟水平。它的成功運作已成為世界各國發展現代市場經濟所關註和效仿的典範。美國金融期貨之父利奧·梅拉梅德說:“預測未來壹直是壹項充滿風險的職業。好消息總是受歡迎的，但如果沒有實現，或者只是事與願違，就會遭到聲討。自期貨和期權出現以來，它們壹直被認為是神秘的，經常受到惡意攻擊，經常成為壹些令人不快的經濟現象的替罪羊。”19世紀初，美國的現代期貨交易起源於中西部邊境地區。芝加哥市的商業發展和中西部肥沃平原上豐富的小麥等農產品，促成了現代期貨市場的形成和發展。當時沒有立法對其進行規範，美國的期貨市場處於過度投機和無序狀態。特別是美國內戰後，由於通貨緊縮，商品尤其是農產品價格長期低迷，農民的經濟權益受到極大損害。因此，規範的法律法規和嚴格的市場監管體系迫切需要在期貨市場得以實現，以維護正常的市場秩序。這種探索和努力在100多年後仍在繼續。1974年，美國國會修訂了期貨交易法規，頒布了《商品期貨交易委員會法案》，宣告美國期貨交易的管理體制正式由聯邦政府(CFTC)監管、行業協會自律(NFA)、交易所自我管理相結合的三級管理體制構成。內幕交易和操縱市場行為得到有效控制，公開、公平、透明的交易場所逐步成為現實，投資者利益得到有效保護。縱觀美國期貨市場的監管體系，其主要特點是制度規範、分工明確、管理嚴格。三層監管框架相輔相成，起到預測風險、解決漏洞、懲罰違規的作用，維護市場穩定，責任明確。CFTC是美國期貨市場的最高管理和監督機構，有權總攬全局，對所有期貨交易活動行使管轄權。例如，根據期貨行業協會和交易所的報告，它禁止活動中的各種欺詐行為；向社會公布各類期貨交易信息，確保信息公開。為了維護交易市場的穩定和秩序以及交易活動的公平、公正和公開，CFTC采取了壹些措施:壹是與期貨交易所、交易商和清算銀行等期貨交易機構保持全面聯系，了解期貨交易信息，特別是期貨市場大宗持倉情況，以確保信息透明，防止大宗操縱，防範風險。二是針對緊急風險采取控制行動，如提高保證金、強制平倉等。這兩種措施常用且有效，但強制平倉的手段很少使用，因為壹旦采取不當，會帶來相當大的交割風險，造成市場混亂。更常見的是調整邊距。但在調整前，應先使用“標準組合風險分析系統”，即SPAN系統，對市場的風險程度進行評估，從而計算出相應的保證金水平，有利於提高資本的利用率。NFA是美國全國期貨協會，是由期貨業內人士組成的行業自律組織。其主要功能是保證顧客得到公平待遇，維護市場秩序。這裏的客戶是指美國所有從事期貨交易的期貨公司和經紀人。根據美國國會的特別立法，所有在美國從事期貨交易的期貨公司和經紀人都必須加入全國期貨協會。為了確保顧客得到公平的待遇，NFA在整個行業實施有效的監管。首先是對市場上的交易行為進行監控，主要是通過經過培訓的工作人員，同時對交易所上報的數據進行審核，進行必要的查詢。壹旦發現存在虛假申報、轉讓交易記錄和交易所記錄等市場違規行為，應將相關結果報告交易所相關委員會。其次，對期貨公司和券商的財務狀況進行檢查和監督，確保其運營資金保持在規定水平以上。壹旦發現達不到規定水平，期貨公司和券商將受到罰款、停業等嚴厲處罰。同時，全國期貨業協會建立了仲裁制度，處理客戶與會員之間或會員之間的各種糾紛。會員必須服從全國期貨協會的裁決。美國的期貨交易所是交易的場所，是期貨交易的自律組織。其監管職能有:壹是對交易所內的會員及會員行為進行監管。審核會員資格，要考察申請人的信用狀況、經濟責任範圍、性格和誠信。會員資格壹經核準，會員的行為將受到嚴格監管，會員的交易行為將符合規定。其次，交易所嚴格監督管理場內交易者或經紀人。這種監管壹方面要求場內交易者具備良好的業務能力和職業道德，另壹方面也不允許場內交易者進行非法交易，比如不允許交易者私下約定買賣合同。為了維護良好的市場秩序，保證市場公開、公平、透明的運行，從而吸引更多的投資者參與，增加市場的流動性，交易需要盡力發現市場中潛在的風險，防患於未然。通過分析研究美國期貨市場監管的三層體系，可以得到兩點啟示:壹是核心內容是風險事故的事前防範和動態監控。期貨市場到處都是陷阱和鮮花，讓人望而生畏，又讓人著迷。期貨交易是有風險的交易，但這種風險還是可控的。交易規則的穩定性、計算機的技術性、交易程序的合理性、交易所執行管理政策的公平性等不確定因素，都可以通過事前預防和動態監控來克服。美國的市場監管體系，從期貨交易所到全國貿易協會再到商品期貨交易委員會，層層把關，做好環節審查，控制主體行為，嚴懲違規行為，公平、公正、公開，有效維護了市場的穩定。其次，交易所和行業協會發揮著至關重要的作用。交易所是期貨交易的基層組織，也是反饋信息的最直接來源，而期貨行業協會處於“上傳下達”的位置，聯系著政府和交易所。它們是國家層面監管的基礎，只有在國家層面監管期貨市場，才能保證整個市場的秩序，從而保證整個國家資本市場的穩定和市場經濟體系的正常運行。美國規範的期貨市場監管體系對完善中國期貨市場監管體系，建立適合中國國情的新型監管模式發揮了重要作用。我國期貨市場建立和發展的歷史只有10年，時間短、規模小，缺乏合適的法律法規環境，對市場風險的預測和市場違規行為的防範不夠嚴格，嚴重影響了市場發展。因此，有必要借鑒美國市場監管體制，完善監管體系，建立期貨交易所、行業協會、政府三級監管模式，同時協調好三者之間的關系，逐步向市場管理模式靠攏，完善市場經濟體制。
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