大約2300年後，名為“田文”的中國行星探測計劃啟動。“田文1號”火星探測器飛向茫茫宇宙，將於明年2月抵達火星。當然，火星不是目的地，而是在去往更遠的恒星的旅途上，比如太陽。
壹、踩風口，關於材料的美好未來
宇宙中有許多太陽(恒星)。離它們越近，溫度越高，輻射越強，遠遠超過第壹代和第二代半導體的續航極限。因此，目前探測器還不能太靠近太陽。因為探測器也需要芯片，所以對半導體基礎材料的要求更高。
於是，耐高溫、耐高頻、抗輻射、適應大功率的第三代半導體出現了。
第壹代、第二代和第三代半導體主要通過材料來區分:
第壹代:主要使用矽和鍺，這是目前大部分器件的原材料；
第二代:砷化鎵、磷化鎵成為4G通信設備主流；
第三代:以氮化鎵、碳化矽、氧化鋅、金剛石為代表，尤其是碳化矽、氮化鎵。其中碳化矽耐高溫高壓，主要用於電動車、高鐵或工業用等千伏級。氮化鎵主要用於中壓(600伏左右)產品。雖然與矽材料有部分重疊，但其良好的移動性特別適合高頻場景，因此在基站、5G通信等場景中占優勢。
半導體的性能越來越強，對材料的要求自然是水漲船高。為了生產第三代半導體材料，在20世紀60年代末，MOCVD，壹種在高溫反應室中氣化有機金屬化合物並產生相應材料的技術，成為主流技術。該技術中使用的金屬有機化合物統稱為鉬源。世界上玩的最多的MO源供應商有四家，中國那邊有三家，1。國內這個是南大光電(300346)。其主要產品純度達到6N(99.9999%)，與眾多用戶深度合作，競爭態勢良好。
摘自南大光電2020年半年報
中國擁有世界上絕大多數已探明的鎵儲量，該公司有可能在未來成為三甲基鎵的全球領導者。三甲基鎵是制備氮化鎵的必要原料，所以南大光電已經踩在了第三代半導體的風口上。
另壹方面，由於第三代半導體尚處於起步階段，公司的MO源目前主要用於LED行業。LED這幾年競爭加劇，所以公司的MO源產品毛利率有所下降，但整體還是不錯的。
摘自南大光電2020年半年報
但公司特種氣體產品毛利下滑非常嚴重，這是後話...
第二，有錢任性，壹個關於收購的悲傷故事
在MOCVD技術中，MO源在進入反應室時需要與高純超凈特種氣體即高純電子特種氣體混合。這種氣體不僅重要，其純度和清潔度直接影響加工精度，而且量大，是僅次於矽片的半導體材料。公司磷烷和砷烷氣體純度達到6N級，是國內LED行業主要氣體供應商，在電子行業也有所進步。矽烷和硼烷準備投放市場。特奇比墨源賺錢多了。去年上半年公司特種氣體產品的毛利率高達60.76%，簡直沒有制造業高！
明星業務急轉直下，源於壹次有錢任性的合並。
去年8月5日，公司公告擬出資2.5億元收購山東袁菲燃氣57.97%股權，溢價率高達235%！
南大光電收購袁菲燃氣57.97%股權的公告摘錄
這起收購案的蹊蹺之處在於，袁菲燃氣由山東袁菲科技有限公司於2019年7月才成立，其財務文件中2017和2018的財務報告均為模擬數據，兩年分別虧損3000萬和2000萬，2019年前7個月虧損近1000萬。可以說南大高溢價買下了別人還沒做的業務，自己做了。
公告壹出，深交所即發出關註函，要求公司說明收購的合理性。公司回答的很清楚，最終於去年底以11完成收購。
任性收購的惡果在去年年底開始顯現。公司費用飆升，利潤大幅下滑，直到今年上半年都沒有好轉的跡象。扣除非經常性損益後，公司凈利潤暴跌87.74%，經營性現金流縮水260.60%，由正轉負。橘子哥估計，他收購的這部分業務仍在虧損。
摘自南大光電2020年半年報
這裏要說的是研發費用。根據半年報，該公司上半年在R&D的投資增長了40%。如果屬實，說明公司的R&D投資大部分已經滿足資本化條件，因此計入費用的部分不增加，反而減少，這也符合新產品不斷進入市場的現狀。
然而，飆升的銷售費用和管理費用告訴我們，公司的銷售並不順利，收購資產的整合遠未完成。
第三，結論
上半年，南大光電193nm高端光刻膠項目(可用於90-14nm工藝節點集成電路制造)順利投產並開始客戶驗證。公司另壹種高端材料ALD前驅體也具備批量生產能力，實現小規模銷售。近日，公司宣布收購杜邦公司19新型矽前驅體技術資產包，繼續增加技術儲備。整體來看，南大光電基礎較好，積累了核心產品，發展了良好的新業務。但是壹個任性的收購，無異於給自己買了壹個大包袱。何時卸下這個包袱，年報或許會有答案。
註:本文不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。沒有交易，就沒有傷害。