中國第壹
“U3 o/ C( @) x:] 1988、南平電池廠與福建興業銀行、中國出口商品基地建設福建省分行、香港華潤集團百富有限公司的子公司合資成立福建南平扶南電池有限公司，其中百富公司持有當時扶南電池25%的股份，福建公司持有20%的股份，南平電池廠以固定資產出資約280萬元，占40%的股份，興業銀行出資90萬元，扶南電池的成立在當時被稱為電池行業的第壹家合資企業。然而，過於分散的股權為扶南未來失去股權控制權埋下了隱患。
8 n，@: m，t * x: o (\。a ' j9k 1s 1990 7月15日，扶南耗資6000多萬元引進日本首條富士堿性鋅錳電池生產線並正式投產。1993年，扶南再次引進國內第壹條堿性高能鋅錳電池生產線。自此，扶南電池進入了快速發展時期。到1998，扶南電池的固定資產已達4億元。到2003年，扶南電池以近8億元的銷售收入占據了中國電池市場的半壁江山，成為全球第五大堿性電池制造商。而扶南的競爭對手美國吉列公司，面對扶南的強勢競爭，進入中國10年，始終無法在中國打開局面，市場份額不及扶南的10%。
當時，足球明星孫文強大的“國力”曾使“扶南”這壹著名品牌傳遍中國。扶南已成為中國第壹、世界第五大堿性電池制造商。
引進國外戰略機構’](F:Z " W！`.百萬美元
從65438年到0999年，中國開始出現大規模引進外資的熱潮。當時，正值扶南的黃金時期，扶南應福建南平市政府的要求，引進了摩根士丹利等外國戰略機構，以吸引外資。
1999 9月8日，在中國廈門舉辦的第三屆投資貿易洽談會上，南平市政府邀請了中國國際金融有限公司。此後，CICC與扶南簽約，扶南原股東出資69%的公司股票資產，與摩根士丹利、荷蘭國家投資銀行、新加坡政府投資公司共同成立控股公司——中國電池股份有限公司，總股本65438。由於中國電池對扶南擁有絕對控制權，外國股東只要增持2%的股份，就可以通過中國電池間接控制扶南電池。事實正是如此。中國逐漸失去對扶南股權的控制，最終未能避免被競爭對手收購的悲劇。# h5 o8 w# q5 {！Q8 n# r6 L$ t
股權控制被擱置壹旁
股份公司的成立改變了扶南電池的命運。
2000年，百富公司在香港炒黃金虧了幾千萬。為了償還債務，它將其在中國電池的20%股份轉讓給基地總公司的另壹家子公司，並將剩余股份出售給摩根士丹利。這8.25%股份的轉讓，意味著中國失去了對中國電池的控股權。，~% ]" k- |5 p1 [。S
2001，基地公司下屬子公司將其持有的20%中國電池股份以7800萬元的價格轉讓給富邦控股集團，隨後摩根士丹利以15萬美元的價格從富邦控股集團回購這些股份。
據了解，摩根士丹利原本希望中國電池股份有限公司能夠在海外上市，這將為其帶來巨大的股票回報。然而，由於頻繁的股權變動，中國電池沒有資格在香港上市。上市擱淺後，南平地方政府還將其持有的中國電池股權以654.38+00萬美元的價格轉讓給外方股東。
2003年8月，生產剃須刀和金霸王電池等消費品的美國吉列公司從摩根士丹利、CDH投資和新加坡政府投資手中買下港(中國)電池公司的全部股份，進而控制了扶南電池。幾經轉讓，中國電池的股份已全部轉讓給外資股東。中國電池公司擁有扶南大約72%的股份。另外28%的股份由南平SDIC、中國出口商品基地公司和大豐電器公司持有。8 W4 ~ 7℃；G s
2005年，寶潔公司以570億美元收購了吉列，扶南成為寶潔公司的子公司。+ f% X" E: d# K6 t5 h
扶南電池+F7寶潔的啟示：Y8 ]) i/ N/ @+ c9 ~
吉列進入扶南在當時引起了業界的軒然大波。民族品牌扶南即將消失，扶南將成為金霸王(吉列的電池品牌)的加工基地。" }( A- @，F- K* K
美國金霸王是吉列公司的子公司，是世界上最大的電池制造商，而扶南是中國第壹大電池制造商，世界第五大電池制造商。在中國大陸，金霸王和扶南壹直是競爭對手。
短短幾年，扶南就從中國電池生產行業的巨頭，變成了曾經被其打敗的競爭對手的子公司。現在，最大的競爭對手不見了，獲得了壹家年利潤8000萬美元，銷售點300多萬的電池廠商，更重要的是獲得了大半個中國市場。
據了解，扶南的優質堿性電池早已打入國際市場，但為了避免在海外市場與母公司金霸王發生直接沖突，不得不放棄海外發展戰略，與母公司爭奪市場份額。現在，扶南壹半的產能處於閑置狀態。扶南正逐漸失去活力。扶南的並購不僅對其發展產生了巨大影響，也對其員工產生了巨大的心理影響。扶南被收購後不久，原總經理陳來茂辭職。他努力了十幾年的知名品牌——“扶南”，已經被別人擁有了。扶南的員工心裏感到了巨大的失落——扶南不再屬於他們，扶南不再屬於中國。% q6 L% ] {) o. D8 i
有專家撰文指出，由於目前國有資產出售缺乏統壹標準和完善機制，各級地方政府為了自身利益，往往從“小局”而非大局出發。為了獲得短期回報，壹些經營良好的合資企業或內資企業被出售給外商，放棄了國內市場和未來收益，造成了國有資產的變相流失。扶南可能已經走上了這條不歸路。我們不能譴責摩根士丹利的投機行為。在市場經濟條件下，資本的流動是正常的，盈利是市場行為的唯壹目的。通過出售扶南的股權，摩根士丹利和中國電池股份有限公司的其他外國股東迅速將其資產翻了壹番，達到4200萬美元，然後撤出。不能把矛頭指向吉列公司，同時還能得到壹個年利潤8000萬美元，銷售點300多萬，中國市場過半的電池廠商。任何人都會渴望這種生意。
新華信副總經理認為，在1999股權轉讓中，扶南電池未能很好地規避風險，嚴重低估了資本運作的風險，當時的地方政府和國企缺乏資本運作的經驗。事實上，我們看到摩根士丹利只持有中國電池的股權三年多，然後它被轉移到吉列的壹家公司。事後有學者提出，如果在當時的股權設置中設置壹些風險控制條款，如股權轉讓期限、受讓方限制、優先回購權甚至壹票否決權等，扶南就有可能掌握企業的控制權。
也有專家指出，國有資本退出競爭性領域是壹種趨勢。國退之後，可以由民促，可以由資促，也可以由洋促。重點是制度安排，以及如何控制實施過程中的風險。有壹個定價機制的問題，就是“國退”這壹步值多少錢。扶南電池在股權轉讓中是否被低估，取決於將扶南電池的未來收益與最初轉讓的溢價進行比較。目前距離合並不到兩年，不足以給出這個問題的答案。