但是，這種高回報有壹個很大的前提，就是美國房價在上漲。怎麽說呢？房價在漲，樓市火熱。雖然這些次級抵押貸款的違約率比較高(這個很好理解，因為那些人信用狀況很差，沒有收入證明，其他債務很重，很容易還不起房貸)，但是即使貸款機構收不到貸款，也可以把抵押的房子收回來，再賣的話還能盈利，因為樓市火爆，房價不斷上漲。
那麽，危機是如何發生的呢？正是在2006年，美國房地產市場開始出現轉機，房價開始下跌，買家難以出售房屋或通過抵押貸款獲得融資。即使放貸機構拿不回錢，把抵押的房子拿去再賣(能不能賣還不好說，因為房地產市場萎縮，沒市場)，肯定也彌補不了放貸的損失。那麽，由此發行的債券也壹文不值，因為與之相關的貸款無法收回。買了這些債券的機構不是虧了嗎？許多投資銀行和對沖基金購買了這些債券或由這些債券組成的投資組合，因此損失慘重。例如，壹系列事件包括:
-2007年2月3日，13，新世紀財經發布2006年第四季度盈利預警。
-匯豐控股為其在美國的次級抵押貸款業務增加壞賬準備65，438+0.8億美元。
——面對來自華爾街的6543.8+074億美元債務，美國第二大次貸公司新世紀金融公司(New Century Financial Corp)4月2日宣布申請破產保護，並裁員54%。
——8月2日，德國興業銀行公布盈利預警，後來估計虧損82億歐元(這個數字確實巨大)，原因是其規模為6543.8+02.7億歐元的“萊茵蘭基金”和銀行本身少量參與美國房地產次貸市場，遭受巨額虧損。德國央行召集各國銀行討論拯救德國工業銀行的壹攬子計劃。
——美國第10大抵押貸款機構——美國抵押貸款投資公司8月6日正式向法院申請破產保護，成為繼新世紀金融公司之後美國又壹家大型抵押貸款機構。
——8月8日，美國第五大投行貝爾斯登宣布關閉旗下兩只基金，同樣是因為次貸危機。
——8月9日，法國最大的銀行巴黎銀行宣布凍結旗下三只基金，這三只基金也因為投資美國次級債券而遭受巨額損失。這壹舉措導致歐洲股市大幅下跌。
-13年8月，日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團宣布，美國次貸相關損失6億日元。日本和韓國銀行因美國次貸危機遭受損失。據瑞銀證券日本公司估計，日本九大銀行持有的美國次級抵押貸款支持證券超過壹萬億日元。此外，友利等5家韓國銀行共向CDO投資5.65億美元。投資者擔心美國的次級抵押貸款問題將對全球金融市場產生強烈影響。但日本分析師確信，日本銀行投資的擔保債務憑證大多信用等級最高，次貸危機的影響有限。
-後來，開花集團也宣布，7月份次級貸款造成的損失達到7億美元，但對於壹個年利潤200億美元的金融集團來說，這只是壹個小數目。
然而，次貸危機引發的危機嚴重影響了各國的流動性。簡單來說，在次貸前景不明朗的情況下，銀行自然收緊信貸，避免放貸，導致短期銀行間拆放利率大幅上升。換句話說，大家都不想把錢放出去，因為不清楚次貸的損失會有多大，財務狀況會怎麽樣，所以其他銀行都提高了同業拆放利率。另壹方面，銀行間的拆借利率很高，導致融資成本大大增加，所以就連銀行自己也不願意向其他銀行借錢。因此資金的流動性大大降低，風險很大，對我國各行各業發展所需的資金籌措影響很大。美聯儲、歐洲中央銀行、日本銀行等。看到當前流動性突然收緊，於是他們緊急向市場註入巨額資金。各國央行通過宣布將向各大銀行提供低於市場銀行間同業拆借利率的無限制貸款，在幾天內向市場註入了3000多億美元，以便降低銀行間同業拆借利率。然而，這樣的舉動將進壹步向金融市場表明次貸危機的嚴重性。例如，美聯儲和歐洲央行向市場註入巨額資金以維持流動性，這是自9月11恐怖襲擊以來的首次。危機是否會進壹步擴大，取決於各國銀行在次級貸款上損失了多少。
事實上，美國次貸危機的癥狀早在2006年底就開始了。然而，從癥狀的出現、問題的積累到危機的確認，用了半年多的時間，尤其是當貝爾斯登、美林、花旗銀行、匯豐銀行等國際金融機構宣布因次貸危機損失數百億美元的時候。現在看來，次貸危機因為涉及面廣、成因復雜、機制特殊，會持續很長時間，影響也比較大。具體來說，有三個原因。
首先，這與美國金融監管當局，尤其是美聯儲在過去壹段時間內將貨幣政策從寬松轉向緊縮有關。我們知道，從2001開始，美國聯邦基金利率下調50個基點，美聯儲的貨幣政策開始從加息轉向降息。經過13次降息後，到2003年6月，聯邦基金利率已降至1%，為過去46年來的最低水平。寬松的貨幣政策環境體現在房地產市場上，就是同期房貸利率也下降了。30年期固定抵押貸款利率從2000年底的8.1%降至2003年的5.8%；抵押貸款利率中的年度可調整利率從2001年末的7.0%降至2003年的3.8%。
這壹階段利率的持續下降是導致21世紀以來美國房地產持續繁榮和次貸市場泡沫的重要因素。因為利率下降，很多高風險的金融創新產品有了產生的可能，也有了在房地產市場擴張的機會。表現之壹就是浮動利率貸款和無息貸款大行其道，占全部抵押貸款的比重迅速上升。與固定利率相比，這些創新形式的金融貸款只需要購房者每月承擔較低且靈活的還款金額。這樣表面上減輕了購房者的壓力，支撐了過去幾年的繁榮。
自2004年6月以來，美聯儲的低利率政策開始逆轉。到2005年6月，經過13次連續加息，聯邦基金利率已從1%上調至4.25%。到2006年8月，聯邦基金利率已升至5.25%，這標誌著這壹輪擴張性政策的徹底逆轉。連續加息增加了住房貸款成本，開始發揮抑制需求、冷卻市場的作用，導致房價下跌，房貸違約風險大幅增加。
其次，與過去壹段時間美國投資市場以及全球經濟和投資環境持續積極樂觀的情緒有關。眾所周知，21世紀，世界經濟金融全球化趨勢增強，全球利率長期下降、美元貶值、資產價格上漲，在全球範圍內擴大了流動性，刺激了追求高收益、忽視風險的金融產品和投資行為的流行。次級抵押貸款衍生品作為壹種從原貸款人手中購買抵押貸款並出售給投資者的貸款包證券化投資，客觀上具有投資回報空間。