作者|劉洋
2020年突如其來的疫情讓全球經濟壹度癱瘓，大部分行業受到不同程度的負面沖擊。但醫療板塊部分子行業迎來史詩般的業績爆發，其中口罩、醫用手套等防護用品受益最大，這些領域誕生了超級牛股，其中ENEC醫療是最具代表性的企業之壹。
據統計，公司今年前三季度實現營業收入89.45億元，同比增長486.44%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤43.73億元，同比增長3376.72%。從2013到2019的7年間，科恩醫療共實現利潤717萬元，而今年，僅用了半年時間，公司盈利規模就達到了過去7年總和的近3倍。同時，公司股價在2065，438+09年收於65，438+00.63元/股，但在2020年上漲了10倍，最高價達到65，438+066.90元/股。
股價飆升的背後，既有風口的推動，也有公司自身價值的體現。
十年磨壹劍，無人問津，名滿天下。
成立於2009年，至今已有十年。2017年，公司成功登陸創業板，隨後在資本的支持下，開始拓展張之路。盈科醫療實際控制人劉曾留學美國。90年代開始在國外做醫療防護用品貿易，積累了大量海外客戶渠道，並率先借助ODM模式開拓海外市場。外國客戶基本上都是頂級國際批發商和零售巨頭。
盈科醫療自成立以來，主營業務涵蓋醫療保障、康復護理、健康理療、檢查耗材等。主要產品包括壹次性手套、輪椅、冷熱敷布、電極片等各類護理用品，其中壹次性手套是公司的主營業務。公司生產的手套主要有PVC手套和丁腈手套。
PVC手套起源於美國。上世紀90年代，PVC手套的生產技術傳入中國。經過多年的發展，國內企業的PVC手套技術已經非常成熟。目前，全球PVC手套產能大部分集中在中國，主要企業有盈科醫療、藍帆醫療、石家莊紅瑞、中宏普林等。丁腈手套於上世紀90年代問世，解決了乳膠手套的致敏缺陷，同時具有記憶手型、不疲勞、耐穿刺、耐撕裂、易於色彩管理、上遊原料價格波動小等優點，是最具生命力的壹次性防護手套。
盈科醫療是第壹家從馬來西亞引進先進丁腈手套生產線的本土企業，也是國內為數不多的精通雙手丁腈手套生產線的廠家。公司新建的丁腈手套生產線達到國際頂尖水平，擁有自主研發生產線和87項專利技術，產品規格獲得多項國際認證。是國內為數不多的大規模穩定生產醫用級丁腈手套和PVC手套的企業。
新冠肺炎疫情爆發後，EngTech Medical向世界各國運送了大量醫用手套，壹下子成了明星公司。近日，盈科醫療在互動平臺上表示，壹次性手套供需仍嚴重失衡，國內外多家大客戶因疫情有增加壹次性手套采購的意向。公司的PVC手套和丁腈手套壹直處於滿產滿銷狀態，部分客戶訂單已經排到2021第二季度。
在此之前，恩科醫療主要依靠ODM模式，但恩科醫療並不是完全的OEM，也有自己的直銷和分銷渠道。疫情其實提升了公司自身品牌的影響力。約40%-50%的公司自有品牌逐漸繞過海外品牌，直接進入歐美醫院終端。品牌影響力持續提升，未來運營模式將逐漸從ODM向OBM轉變。
東風來了，崛起正逢其時。
馬來西亞依托橡膠原產國優勢，是全球最大的乳膠壹次性手套生產基地。托普手套、賀特佳、克山橡膠、超瑪都是大型手套生產企業，占全球銷售額的近30%。成本優勢是這些企業的重要競爭力，包括原材料和人工成本優勢。
為了降低成本，盈科醫療也花了不少心思。公司通過自建電廠實現熱電聯產，預計約50%丁腈手套產能的能源成本將降低20%左右。同時建設上遊原料廠，擴大丁腈膠乳成本控制能力，預計降低約10-15%。
此外，科恩醫療較高的自動化水平也為公司降低了成本。壹般來說，壹條丁腈手套生產線的主鏈長度接近1.5 km，有近3000個控制點。通過這些控制點，科恩醫療實現了生產環節的自動化控制，有效降低了生產成本。
綜合來看，未來科恩醫療的丁腈橡膠生產成本將降至89.29元/千片左右(下降12.1%)，大幅領先於合特佳的113-120元/千片。另壹方面，RCEP協議簽署後，如果NBR膠乳等原料進口關稅迎來下降，將對公司原料成本降低帶來壹定的積極作用。
需求是推動企業發展的基礎。光大證券的研究報告顯示，我國壹次性醫用手套的消費量遠低於世界平均水平，疫情有望催生新的需求。由於全球經濟發展水平的差異，醫用手套的主要消費地是美國、歐洲、日本等發達國家和地區。
馬來西亞橡膠出口促進協會(MREPC)數據顯示，2017年，全球壹次性醫用手套人均消費量為29，美國平均水平為250，而中國人均消費量僅為6，遠低於世界發達國家和地區。這次疫情會大大提高中國戴手套的認知度，龐大的中國市場對恩克醫療來說是壹大優勢，尤其是在內循環發展戰略的推動下，恩克醫療可以說是近水樓臺先得月。
最後，手套產能不可能在短時間內大幅提升，因為手套生產線建設的技術難度和資金投入都是非常巨大的，對生產要素的需求很高，只有具備技術和資金優勢的龍頭廠商才能大規模建設壹次性手套生產線。
此外，東南亞傳統手套巨頭普遍面臨生產線老化的問題，而盈科醫療作為後起之秀，擁有先進的生產設備和環保設備。與此同時，科恩醫療用品有限公司去年開始擴大生產。2065438+2009年4月，科恩醫療發行可轉換債券募集4.7億元用於“年產11080萬只高端醫用手套”。二期項目剩余產能1692萬，用於生產PVC手套。新增產能今年派上用場，無疑是要抓住的。按照目前的產能規劃，盈科醫療有望在3年內成為2021全球最大的PVC手套企業和全球最大的丁腈手套制造商。
因此，整體來看，恩克醫療有望迎來發展的機遇期。