壹、主流觀點:缺乏利潤最大化和企業價值最大化的優勢
(壹)缺乏利潤最大化
利潤最大化是古典微觀經濟學的理論基礎，經濟學家通常以利潤最大化的理念來分析和評價企業的行為和績效。經濟學中的利潤是指企業的總收入減去總成本，但成本包括會計成本和機會成本，所以對應的是會計利潤和經濟利潤兩個不同的概念。前者是總收益減去會計成本，即企業生產過程中的各種實際費用，後者是總收益減去會計成本再減去機會成本。經濟學中的利潤最大化壹般是指經濟利潤的最大化。在會計學中，因為成本被嚴格定義為成本和費用，所以利潤是指收入減去成本和費用後的余額。在財務管理中，利潤最大化是指“假設企業的預期投資回報率確定，財務管理行為會朝著有利於企業利潤最大化的方向發展。”
綜合起來看，利潤最大化目標的缺點主要表現在以下幾個方面:
第壹，利潤最大化是壹個絕對指標，不考慮企業的投入產出關系。比如還獲得了654.38+0萬元的利潤。壹家企業出資500萬，另壹家企業出資700萬。如果不考慮投入的資本量，僅從利潤的絕對量，很難做出正確的判斷和比較。
第二，利潤最大化沒有考慮利潤發生的時間和資金的時間價值。比如2011的利潤是1萬元，2015的利潤是1萬元。如果不考慮貨幣的時間價值，很難準確判斷哪壹個更符合企業的目標。
第三，利潤最大化未能有效考慮風險問題，可能使財務人員不顧風險大小，追求利潤最大化。例如，同樣的投資為654.38+0萬元，年利潤為654.38+0萬元，但壹家企業的利潤已全部轉換為現金，另壹家企業的利潤全部表示為應收賬款。如果不考慮風險，也無法準確判斷哪個更符合企業目標。
第四，利潤最大化往往使企業的財務決策行為趨於短期化，只片面追求利潤的增加，而不考慮企業的長遠發展。
(二)企業價值最大化的優勢
壹般來說，企業價值就是“企業本身值多少錢”。【1】P9企業價值通常可以通過兩種方式來表達:壹種方式是通過買賣的方式，通過市場評估來確定企業的市場價值；二是通過其未來預期現金流的現值來表達。企業價值最大化是壹個抽象的目標。在資本市場效率的假設下，可以表示為股票價格最大化或企業市場價值最大化。
壹般認為，將企業價值最大化作為企業的財務管理目標具有以下優勢:
首先，價值最大化目標考慮了獲得現金收益的時間因素，用貨幣的時間價值原理對其進行科學衡量，反映企業潛在的或預期的盈利能力，從而考慮資金的時間價值和風險，有利於統籌規劃、合理選擇投資方案、有效融資、合理制定股利政策。
其次，價值最大化目標可以克服企業追求利潤的短期行為。因為不僅過去和現在的利潤會影響企業的價值，而且預期的未來現金利潤也會對企業的價值產生較大的影響。
再次，價值最大化目標科學地考慮了風險與回報的關系，可以有效地克服企業財務管理者不顧風險大小，片面追求利潤的錯誤傾向。
二、利潤最大化與企業價值最大化的比較分析
(壹)利潤最大化的上述缺點並不存在不可克服的弊端。
經濟學認為，壹個完整的理論應該包括定義、假設、假設和預測，其中假設是指“適用於某種理論的條件”。並且認為“任何理論都是有條件的和相對的，所以假設在理論的形成中是非常重要的...沒有壹定的假設，分析和結論是沒有意義的。”[2]P18同樣，如果考慮到利潤最大化的假設，那麽前面提到的利潤最大化的缺點並不是不可克服的，相反，完全可以由此發出，並做出正確的比較和判斷。
第壹，關於“絕對指標”。的確，利潤最大化是壹個絕對指標，但只是針對單個企業，通常假設“其他條件不變”，投入的資金量相等。如果要比較兩個或兩個以上的企業，即使利潤和投入不壹樣，也可以通過放寬假設得出正確的結論，即通過其變形指標利潤率，如總資產利潤率或自有資金利潤率。
第二，關於“利潤發生的時間”。壹般來說，利潤最大化中的利潤是指當期利潤。如果兩個或兩個以上的企業除了利潤不同，包括產生利潤的時間，完全相同。如果利潤是在不同時期產生的，那麽相應的，只要將不同時期的利潤進行貼現比較，完全不會影響正確的決策。
第三，關於“利潤的風險”。如果利潤相同，但獲得利潤的風險不同，因為違反了其他條件都相同的假設，那麽根據風險系數將利潤換算成相同風險系數下的值，進行比較，就可以得出正確的結論。
第四，關於“短期行為”。雖然利潤最大化是當前的指標，但是以利潤最大化為目標的短期決策從長期來看不壹定是最優決策，但是短期和長期的約束是不同的，所以無法比較不同選擇的優劣。就像雖然短期最小平均成本高於長期平均最小成本，但短期利潤最大化的決策是長期的。
從長期來看，遠非最佳決策，但在短期約束下仍是最佳決策。而且無論做什麽樣的決策，都必須考慮長期因素，但由於信息不對稱，期限越短，約束越具體，這樣才能準確預期決策的後果。
(二)企業價值最大化的缺點和缺陷
雖然企業價值的指標考慮了獲得現金收入的時間和風險，從而在時間和風險不同時可以直接判斷，但這壹指標也有以下缺點，甚至比利潤最大化的不足更不可克服:
首先，它也是壹個絕對指標，不考慮企業投入產出的關系。比如壹年前，A、B兩家公司分別投資654.38+0萬元和500萬元。現在A公司價值654.38+0.8萬元，B公司價值600萬元。如果妳是投資人，妳應該選擇哪家公司？當然，這也可以通過它像利潤壹樣的變形來比較，但足以說明，在這方面，企業價值最大化並不比利潤最大化指數更好。
其次，這個數值很難詳細估算，可操作性不強。利潤的計算簡單，易於操作。如邯鋼的“逆向成本法”，先確定企業的收入和利潤目標，再扣除目標成本，作為考核和控制的依據。相比之下，企業價值不僅難以具體估計，而且不可行。對於上市公司來說，企業價值直接表現為流通市值，當然直觀具體。但是在我國，即使是上市公司也有非流通的國有股和法人股，那麽如何衡量這些股份的價值呢？如果不能直接衡量，如何估算企業價值，並據此進行財務決策？如果僅僅指流通市值，那麽企業的股價和企業的價值每天都在變化。企業財務人員在決策時，如何根據不斷變化的企業價值進行財務決策？企業價值壹直在變，財務決策也應該壹直在變嗎？當然這是不可能的，那麽在這種情況下，企業價值如何指導企業的財務決策呢？
第三，企業價值的應用範圍有限。無論什麽樣的企業，利潤都可以直接用“收入-成本”來計算，並作為企業的經營成果，直接反映在利潤表中。相比之下，企業價值的估算要復雜得多。如前所述，如果資本市場是有效的，企業的市場價值可以用股票價格來衡量。但由於我國國情的限制，這種方式受到很大的限制，尤其是對於壹人獨資企業、合夥企業和未上市公司。對於這三類企業，有兩種方法可以估算企業價值。壹是以買賣形式由市場評估決定，不能連續進行拍賣。而且在評估企業資產時，受評估標準和評估方法的影響，難以做到客觀準確，導致企業價值難以計量；後者需要能夠準確估計未來的預期現金流，由於未來的不確定性和信息不對稱，這實際上是不可能的。因此，以價值最大化作為企業財務管理的目標，如果對全流通的上市公司來說是合理的，那麽單壹所有制企業、合夥企業、非上市公司由於各種條件的限制，很難在實際工作中應用。
最後，企業價值受諸多不可控因素影響，以此為目標容易誤導企業財務決策。雖然上市公司的企業價值可以通過股價的變化來揭示，但是股價是多種因素共同作用的結果，很多因素是企業自身無法控制的，比如宏觀經濟波動帶來的系統性風險，投資者的非理性預期等。因此，如果將價值最大化作為企業財務管理的目標，壹方面可能會使企業只關註股價而偏離行業本身，誤導企業財務決策，另壹方面也會誘導企業發布有利於股價上漲的虛假信息。
第三，利潤等財務目標與企業價值的內在關系
(壹)利潤與資產利潤率、每股利潤和每股收益的關系
在財務會計中，利潤、資產利潤率和每股利潤的計算公式如下:
1.利潤
利潤總額=營業利潤+投資收益+補貼收益+營業外收入-營業外支出+以前年度損益調整。
凈利潤(稅後利潤)=利潤總額-所得稅費用
其中:營業利潤=主營業務利潤+其他業務利潤-管理費用-財務費用。
主營業務利潤=主營業務收入-主營業務成本-營業費用-主營業務稅金及附加
2.資產利潤率
凈資產收益率=稅後利潤/所有者權益×100%
總資產利潤率=稅後利潤/總資產×100%
3.每股股息收益和每股收益
每股利潤=稅後利潤/總股本
每股收益與每股利潤壹致，是指公司在壹定時期內的利潤(可分為稅前和稅後)除以總股本。壹般常用稅後每股收益，計算公式為:每股收益=稅後利潤/總股本。
從上述公式可以看出，在所有者權益、總資產、總股本等其他條件不變的情況下，資產利潤率、每股收益、每股收益是由稅後利潤直接決定的。所以就單個企業而言，如果實現了利潤最大化的目標，只要其他條件不變，那麽其他目標自然也會實現。另壹方面，如果利潤沒有最大化，上述其他指標也無法最大化。因此，利潤最大化是資產利潤率、每股利潤或每股收益最大化的充要條件。
(二)利潤與股東財富和企業價值的關系
1.股東財富與企業價值
既然股東是為了公司，那麽股東財富就是股東擁有的公司股份的市值。可以由股東擁有的股份數、每股股利、股票市場價格來決定。在股數不變的情況下，股東的財富主要取決於支付給股東的股息和股價。在任何時間點，股東的財富可以計算如下:
(1)將當前每股股息乘以持股數量；
(2)將當前股票價格乘以持股數量；
(3)將上面計算的分紅金額和股票市值相加，可以得到股東財富的價值。企業的價值在於它能給投資者帶來未來的回報。同樣，在任何壹點上，企業價值都等於公司可以分配的總股息加上股票的總市值。
如果是股份公司，那麽兩者是壹致的。只是股東財富更側重於單個股東，而企業價值的重點主要是整個企業。但是如果把所有股東的財富加起來，和企業價值是壹致的。