基金較高的凈值增長率可能是在承擔較高風險的情況下獲得的，所以僅根據凈值增長率來評價基金的業績是不全面的。衡量基金的業績，收益和風險都要考慮，夏普比率是壹個可以同時綜合考慮收益和風險的指標。夏普比率(Sharp ratio)又稱夏普指數，由諾貝爾獎獲得者威廉·夏普(william sharpe)於1966年首次提出，現已成為國際上最常用的衡量基金業績的標準化指數。夏普比率的計算及其意義夏普比率的計算非常簡單。基金凈值增長率的平均值減去無風險利率，再除以基金凈值增長率的標準差，就可以得到基金的夏普比率。它反映了單位風險基金凈值增長率超過無風險收益率的程度。如果夏普比率為正，則說明基金在計量期內的平均凈值增長率超過了無風險利率。在以同期銀行存款利率為無風險利率的情況下，意味著投資基金優於銀行存款。夏普比率越大，基金單位風險的風險收益越高。用夏普比率對基金業績進行排名的理論依據是，投資者可以以無風險利率進行借貸，這樣通過確定合適的融資比率，在相同風險下，夏普比率高的基金總能獲得比夏普比率低的基金更高的投資收益。例如，有兩只基金A和B，基金A的年均凈值增長率為20%，標準差為10%，基金B的年均凈值增長率為15%，標準差為5%，年均無風險利率為5%，那麽基金A和基金B的夏普比率分別為1.5和2，為了更清楚地解釋這壹點， 我們可以在無風險利率的水平上向B投入相同數額的資金(融資比例為1: 1)，那麽B的標準差將擴大1倍，達到與A相同的水平，但此時B的凈增長率等於25%(即2 # 15%)更常用的是月夏普比率和年夏普比率。 用夏普比率衡量中國基金的業績，國際上平均取36個月的凈值增長率和3個月的短期國債利率計算夏普比率。但由於我國證券投資基金每周只公布壹次凈值，發展歷史較短，只有少數基金有36個月的凈值數據。所以在夏普比率的計算中，我們以65，438+02個月的月凈增長率，也就是壹個月四周，作為計算基礎。此外，由於我國尚未發行短期國債，在無風險收益率的選擇上采用了上交所28天期國債回購利率。這裏我們計算了30只基金從2000年10月27日到2006年10月26日的夏普比率，5438+0，10(見附表)。發現所有基金的月度夏普比率均為負值，說明基金的投資業績不如國債回購。當夏普比率為負時，按大小排序沒有意義。基金月平均凈值增長率是衡量基金業績的絕對指標。從這個指標來看，基金興華、基金同知、基金興和最好，基金景洪、基金開源、基金漢興最差。可以看出，除了興華基金和同知基金的月平均凈值增長率外，其余28只基金的月平均凈值增長率均為負增長，說明基金的整體投資業績差強人意。以標準差作為衡量基金風險的標準，基金裕華、基金同智、基金興和的凈值波動率最低，風險最小，而基金金元、基金泰和、基金開源的凈值波動率最高，風險最大。30只基金的月平均凈值增長率與標準差的spearman秩相關系數為-0.54，說明基金的收益與風險具有很強的負相關性，即風險越大，基金的凈值增長率越低。這種關系與正常的風險收益關系相反，說明我國證券投資基金平均來說不是壹個有效的投資組合，投資組合效率較差。夏普比率應用中應註意的問題雖然夏普比率的計算很簡單，但在具體應用中還是要註意夏普比率的適用性:1，收益有標準差的風險調整，其隱含假設是被考察的投資組合構成了投資者的全部投資。所以夏普比率只能作為在眾多基金中考慮選擇購買某壹只基金的重要依據。2.使用標準差作為風險指標也被認為是不合適的。3.夏普比率的有效性還取決於妳可以以相同的無風險利率借款的假設；4.夏普比沒有標桿，所以它的大小本身沒有意義，只有和其他組合比較才有價值；5.夏普比率是線性的，但是在有效前沿上，風險和收益之間的轉換不是線性的。因此，夏普指數在衡量標準差較大的基金業績時有偏差；6.夏普比率不考慮組合之間的相關性，所以單純根據夏普值構造組合存在很大問題；7.夏普比率和其他很多指標壹樣，衡量的是基金的歷史業績，所以不能簡單地根據基金的歷史業績來進行未來的操作。8.在計算上，夏普指數還有壹個穩定性問題:夏普指數的計算結果與收益計算的時間跨度和時間區間的選擇有關。雖然上面提到的有很多局限性和問題，但是夏普比率由於計算簡單，不需要太多的假設，在實際中得到了廣泛的應用。]
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