根據證券進入市場的順序，證券市場可以分為發行市場和交易市場。發行市場也叫壹級市場，交易市場也叫二級市場。這和主板市場、二板市場、三板市場完全不同。換句話說，每壹個主板市場和二板市場都包括兩個環節:發行市場(壹級市場)和交易市場(二級市場)。
三板市場指定券商轉讓股票65，438+04只，包括水仙、廣東金曼、中浩股份等退市股票。深市大部分股票和滬市所有股票都是主板市場，深交所創業板是二板市場，中小板是創業板的過渡。三板市場於2006年7月65438+6日正式開板。首批上市公司包括大自然、長白、清遠建北、海國士、景星、華凱，均在原網和STAQ市場上市。STAQ和網通是兩個法人股流通市場。從1992到1993，在國務院體改委的領導下，中國證券市場研究設計中心(聯絡處)和中國人民銀行分別牽頭成立。
但由於監管不夠等原因，只有17家企業上市交易。在法人投資者的原始市場中，90%的流通股份由自然人持有。1999年9月9日在國家治理整頓場外交易的大背景下，STAQ、網盤被停止交易，大量資金被困其中。直到2001的三板開板，這些股份才重新交易。可見，解決歷史遺留問題是三板市場建立之初所承擔的重要任務。
三板的另壹個目的是承接主板退市，化解特定時期的退市風險，彌補證券市場的結構性缺陷。截至2002年底，在代辦股份轉讓系統掛牌的公司12家，股數14股，開戶投資者654380+02人，市值83億元，其中A類股市值35億元，B類股市值2500萬美元。
三板市場的交易制度類似於原PT公司，以集合競價的形式進行集中撮合交易，漲跌停板限制在5%以內。凈資產為正的盈利股票每周交易5次，其余每周交易3次(每周壹、三、五)。
三板市場幾乎完全克隆了PT股的走勢特征:要麽連續漲停，要麽連續漲停。從統計表中可以看出，三板股票的波動幅度相當大，在特殊的交易制度下確實存在很大的投資風險。在2002年“紅五月”的井噴行情中，水仙電器壹口氣從1.99沖到了7.99的天價，投機氛圍十分濃厚。6月5日，證券業協會《關於進壹步加強風險揭示的通知》成為三板市場的終結者，從此三板市場進入漫長的下跌階段。三板市場就更安靜了。由於利好政策遲遲不落實，轉板公司進展緩慢，全流通政策，投資者明顯失去耐心，市場單邊下跌。5只三板股票創上市以來新低，其余股票接近上市以來最低，成交極為清淡。5月27日，清遠建北創下日成交量新低，當日僅9500股，換手率不足萬分之壹。
相比去年三板公司的重組熱潮，現在三板公司的重組幾乎已經停止。在轉板、全流通等政策明確之前，三板公司重組不太可能有實質性進展，因此大自然、建北等公司的轉板進展備受關註。而大多數三板公司和投資者壹樣處於觀望狀態。第壹家主板公司的成功，會對整個三板產生很大的影響。三板市場逐漸低迷，說明市場面臨信任危機，政策仍將主導三板發展方向。困擾三板的變量主要包括:
市場定位。三板市場的定位壹直是業內爭論的焦點，尤其是在歷史遺留問題股票流通和承接退市股票兩項任務順利實施後，未來三板市場的發展定位更加迫切。由於退市公司和有歷史問題的公司，三板不可避免地充斥著很多業績不佳的公司和問題公司，甚至有人稱三板為“垃圾市場”。缺乏有活力的掛牌公司，如何找到三板市場發展的基礎？三板作為場外市場，應該有更好的兼容性，吸引有潛力的中小企業上市交易，成為主板或二板市場的後備資源。目前國內已經推出了二板，三板和主板可能不再單向流動，轉板制度的定位會逐漸清晰。而具有國內櫃臺交易雛形的三板市場也面臨著競爭對手的挑戰。以成都技術產權交易所為代表的“未上市股份公司股份托管轉讓”也在緊鑼密鼓的探索中。
轉到主板。登陸主板是三板市場最吸引人的題材，也是支撐三板公司重組的生命力所在。
事實上，第壹個成功轉讓的案例具有深遠的意義。“轉讓”的具體條件因為沒有先例，還是最大的未知數。從現有的上市法律來看，這些公司基本可以滿足“最近三年持續盈利”等硬性指標，但按照現行的上市和上市審核標準來看，還是有所不足。各網、STAQ公司及有長期經驗的投資者在2000年中國證監會發布的《關於解答STAQ、網系股東問詢的通知》中明確指出，證監會“在法律法規允許的範圍內優先受理兩系原上市公司的上市申請，並抓緊審核”。
全流通問題。全流通的問題起源於2002年9月16。三大證券報頭版，中證協負責人表示:“退市公司股票經重組後可全流通”。該政策的出臺被視為6月24日暫停減持國有股後，對市場影響最大的政策。當日，三板股票全線下跌，a股市場也受到牽連。當新聞反饋是反應過度時，管理層暫時緩了下來。雖然“全流通”政策的初衷是鼓勵退市企業重組提高質量，同時消除股權分置的弊端，但從壹開始就為三板市場的發展奠定了良好的基礎。但政策的實施需要仔細的推敲和安排，不確定性的增加只會促使投資者用腳投票，反而會延緩改革的進程。
三板市場的雙向擴容是可以預見的，但如何操作和監管，如何把握市場的發展方向，保持市場的活力，是擺在證券業協會面前的壹系列考驗。建立市場準入制度；嚴格篩選上市公司；進壹步改革交易制度和招標方式；引入做市商制度；允許企業集資；開通連接主板或二板的通道等措施，將有效激活市場，提高市場流動性。
解決歷史遺留問題，承擔探索建立多層次證券市場體系的歷史任務，三板市場的發展註定不僅需要市場力量的推動，更需要政策支持和制度創新。面對種種困難，三板的發展道路幾乎不可能壹帆風順，但就像a股市場建立初期遇到的阻力壹樣，發展才是解決問題的根本途徑。廣發證券、興業證券獲批擔任券商，可能成為三板加速進展的裏程碑。代理券商的增加有效完善了覆蓋全國的交易網絡，交易品種的增加必然會吸引大量投資者的加入。壹旦制度建設成熟，三板市場的地位也就水到渠成了，代辦轉讓系統也就轉化成了真正的“三板市場”。中國證券業協會近日發布《關於完善代辦股份轉讓的通知》，將退市公司納入代辦股份轉讓試點範圍。至此，退市公司的“三板”條件進壹步明確。
《通知》規定，退市公司股份轉讓必須符合三個條件:壹是公司依法完成退市程序，向主辦券商正式提交股份轉讓申請。主辦券商與退市公司簽訂代理股份轉讓協議；二是公司股東在主辦券商營業機構開立非上市股份轉讓賬戶；三是符合《證券公司股票轉讓服務試點辦法》規定的其他條件。
代辦股份轉讓是獨立於證券交易所的系統，投資者需要在委托股份轉讓前開立非上市股份有限公司股份轉讓賬戶。
從交易方式來看，其實三板市場嚴格來說並不是場外交易。由於已簽訂相互代理協議的6家券商僅履行開戶和隔離投資者的職能，三板市場的所有技術支持仍由交易所實現，與主板無異，將成為三板市場擴容的重要保障。
股份轉讓以集合競價的方式撮合。目前股份轉讓價格沒有指數，股份轉讓價格限制在5%以內。股份分類轉讓，股東權益為正或凈利潤為正的，壹周轉讓5次；如果兩者都是負數，壹周轉三次股；未與主辦證券公司簽訂代辦股份轉讓協議，或者未履行基本信息披露義務的，應當每周轉讓壹次。
可能成交價格預披露是指在最終撮合成交前，按照集合競價規則，在若幹個既定的時間點上，對每個時間點之前輸入的所有交易指令進行虛擬撮合而形成的價格分時點進行披露的制度。在現行集合競價規則的基礎上，代辦股份轉讓系統的可能成交價格預披露制度是在轉讓日10:30、11:30、14:00各披露壹次可能成交價格，最後壹小時即14:00後每十分鐘披露壹次。
代辦股份轉讓系統可能交易價格預公告與主板市場公告的區別有兩點:壹是代辦股份轉讓系統預公告是虛擬交易價格，而主板市場價格公告是真實交易價格；第二，可能交易價格預公告只揭示了某壹特定時間可能的交易價格，並沒有揭示交易量，而主板市場既揭示了交易價格，也揭示了交易量。
投資者可以從股票簡稱的最後壹個字符識別股份轉讓的數量。每周壹、二、三、四、五轉讓壹次，每周轉讓五次的股票。股票簡稱的最後壹個字符是阿拉伯數字5；每周壹、三、五轉讓壹次，每周三次，股票簡稱最後壹個字符為阿拉伯數字3的股票；每周五只轉壹次的股票，股票簡稱的最後壹個字符是阿拉伯數字1。2002年6月27日65438+2002年2月27日《證券公司承辦股票轉讓業務資格管理辦法》頒布。5個月後，廣發證券和興業證券成為《辦法》頒布後首批獲得該資格的券商。三板市場終於邁出了擴容的步伐。