形成想法。強生集團和大多數國有企業壹樣，在謀求自身發展和擴大業務規模的過程中，面臨著最大的困難，那就是缺乏運營啟動資金。強生集團有很多具有投資價值的項目，尤其是形成支柱的國際貿易和房地產開發經營項目，需要大量的開發資金。此外，浦發強生在獲得批準後，每年還有壹次發行股票的機會。為了維持和擴大強生集團在浦東強生的股份，真正成為浦東強生的第壹大控股股東，我們不能放棄每壹次配股，這也需要大量的貨幣資金。資金的主要來源之壹是銀行貸款，但貸款不僅會提高資產負債率，增加經營成本，借款風險較大，而且受國家計劃盤子控制，爭取到的貸款難以滿足項目投資的需要。二是向社會集資，但申請股份制改造或發行企業債券，不僅受國家計劃控制，而且很難拿到額度，申請審批繁瑣，時間長。資金不足已經成為強生集團發展的障礙。
浦東強生在謀求自身發展、擴大業務規模時，遇到的最大困難是優質資產——出租車額度的缺乏。作為壹家經營業績良好的上市公司，它有壹個融資渠道——配股。為了爭取這些寶貴的社會資金，需要向股東承諾將配股資金投入到出租車行業，見效快，效益好，即增加出租車數量，擴大出租車經營規模。但在出租車發展受到市政建設規劃限制的情況下，通過增加出租車數量來擴大經營規模，從而吸引社會資金顯然是不可能的。
強生集團領導層經過分析認為，強生集團的優勢是擁有極具投資價值的項目和大量優質資產，劣勢是缺乏資金；浦東強生的優勢在於良好的出租車經營項目和良好的經營業績、融資渠道和投資吸引力，而劣勢是缺乏擴大經營規模所需的資產。這是兩家優勢互補的企業。如果強生集團能夠利用浦發強生的融資渠道置換部分優質資產，可以獲得投資新項目所需的資金。浦發強生如果能利用配股獲得的社會資金購買強生集團的部分優質資產，可以迅速擴大業務規模。這就形成了強生集團“借殼上市”的新思路。
基礎練習。在市國資辦、市證管辦、市建委、公用局的具體指導和幫助下，強生集團和浦東強生進行了“借殼上市”的探索和運作。基本程序如下:浦發強生董事會根據批準的配股方案和可募集的配股資金數額，審慎選擇擬購買的優質資產；強生集團根據《國有資產管理條例》向上級部門申請部分國有資產有償轉讓；申請批準後，請有資質的評估機構對擬出售的國有資產進行評估；買賣雙方商定被置換資產的價格，並確定資產移交的時間。為了維護雙方正常的經營秩序和人員思想穩定，以有償方式轉讓被置換資產。
1993年8月，浦發強生首次實施每10股送9股、股價5元的配股方案，獲得8000多萬元配股資金。浦東強生用5000萬元收購強生集團第五運營分公司。強生集團以優質資產置換社會資金5000萬元，支付配股所需資金2880萬元，獲得發展資金21.2萬元。
1994 10，浦東強生第二次以4.90元的股價進行每10股3股的配股方案，* * *獲得配股資金7900多萬元。浦東強生以配股資金和部分自有資金8600萬元購買強生集團第二運營分公司。強生集團以優質資產置換社會資金8600萬元，支付配股所需資金970萬元，獲得發展資金7630萬元。
1996 10，浦東強生第三次以4.5元的股價實施每10股2.6股的配股方案，* * *獲得1.1億元的配股資金。浦東強生以1億元的配股資金購買強生集團第三運營分公司、強生汽車修理公司和“62580000”調度中心。強生集團以優質資產置換社會資金6543.8億元，支付配股所需資金5773萬元，獲得發展資金4227萬元。
2.借殼上市的效應
從強生集團的國有企業來看:
借助強生在浦東的“殼”，強生集團以優質資產置換6543.8+0.4億元發展資金，在不追加國家投資和企業貸款的情況下，實現了資產規模快速擴張和經濟效益持續增長的良性發展。
主營業務持續發展。強生集團出資6000多萬元設立上海強生汽車租賃有限公司和上海強生汽車有限公司，並控股，資金置換為優質資產；轉讓上海長海出租汽車有限公司原農民全部股份；增加主營業務所需的車輛、通訊設備、維修設備和車站設施。截至1996年底，強生集團擁有大中小營運車輛4500余輛，年客運收入超過5億元，客運市場份額達到18%以上。它是客運行業的主力軍，在平衡客運市場的供需、落實政府產業政策、改善上海投資環境等方面發揮了決定性的主導作用。
國有資產繼續增值。強生集團對浦東強生投入的資本為654.38+0.02億元，賬面權益為654.38+0.29億元，該部分國有資產增值率達到26.46%。強生集團凈資產從1992年底的65438+2.68億元增加到1996年的65438+4.46億元，國有資產增值率達到66.42%。
經濟效益不斷提高。強生集團年銷售收入從1992年末的2.74億元增長到1996年末的817萬元，增長了2倍。強生集團稅後利潤從65438+418000元(其中89%為出租車運營利潤)增長到1996元(其中50%為出租車運營利潤)，增長了29.5倍。
經營規模不斷擴大。強生集團的業務範圍從近10個行業擴展到20多個行業。投資65，438+00多萬元增加上海強生國際貿易有限公司營運資金，投資購買上海非雲電器廠並改造為上海強生電光源有限公司，與美國洛克斯公司合資設立上海強生服裝有限公司。現在，這兩家企業已經成為強生集團出口產品的生產加工基地，僅電光源產品年出口額就達10萬美元。投入2000多萬元，盤活了延安東路外灘、石門二路北京西路、淮海中路寶卿路、浦東浦建路的存量資產，利用土地等級差建設商業樓宇；在梅隴羅陽社區開發建設20萬平方米多層住宅，作為市政重點項目動遷用房和職工解困用房。
從浦東強生上市公司來看:
浦東強生用配股資金購買了強生集團的優質資產，也實現了超常規、跨越式的發展。營運車輛由1992年底的100輛增加到1996年底的1637輛，增加了15.37倍；年銷售收入從1992年底的1036萬元增加到1996年底的162萬元，增長了14.64倍。年稅後利潤從0992年末的65438+428萬元增加到0996年末的65438+41.46萬元，增長了8.69倍；凈資產從1.996年末的31.81.000元增長到1.42年末的3.95億元，成為浦東新區最大的出租車公司。
3.“借殼上市”的經驗
優質資產的註入是國企通過借殼融資的有效手段。上市公司憑借優質的資產和優異的業績，有資格發行股票，吸引社會投資。國企要充分利用上市公司的“殼”資源，只有將優質資產註入上市公司，才能通過上市公司的運作獲得優異的經濟效益，以上市公司的優異業績贏得股東的信任和證券監管部門的認可，才能獲得每年壹次的有價值的股權分配；國企要願意把培育出來的優質資產有償轉讓給上市公司，要有長遠眼光，要釣大魚，這樣才能獲得寶貴的低成本發展資金。有了資金，他們可以盤活現有資產，拓展新的業務領域，繼續培育優質資產。如此循環往復，不斷上升，達到降低融資成本，擴大資產規模，壯大經濟實力的目的。強生集團向浦東強生註入出租車等優質資產，使浦東強生實現了三次配股，每次均以65，438+000%全額配股，先後募集社會資金2.7億元。強生集團通過置換優質資產獲得6543.8+0.4億元發展資金，並陸續投入新的業務項目，牢牢把握發展機遇，擴大業務規模。
用好“借殼”籌集的資金，是國有資產保值增值的關鍵。是國企通過借殼融資的手段，目的是用好資金發展國企。如果不能利用好資金，不僅會流失優質資產，流失國有資產，也會讓“借殼上市”失去其獨特的意義。強生集團在“借殼上市”過程中，投資方向明確，項目選擇得當，效益論證周密，管理良好。因此，優質資產置換後，既盤活了現有資產，又使凈資產增長了66.42%，並不斷培育新的優質資產，形成新的經濟增長點，從而實現了國有資產的保值增值。
“借殼上市”是提高國有資產運營效率的捷徑。通過“借殼上市”，強生集團的出租車運營逐步股份化，達到用少量國有資產和大量社會資金發展出租車主業的目的。強生集團先後向浦東強生投資6543.8+002億元，而浦東強生總資產為4.46億元，22.78%的國有資金引導654.38+000%的社會資金，大大提升了強生集團在客運市場的主力地位和競爭力。由於優質資產置換社會資金，強生集團不僅從不放棄每壹次配股機會，還先後三次接受了其他發起人即法人股東的配股。強生集團對浦東強生的持股比例從30%增加到32.59%，增強了對浦東強生的控股力，起到了以小控大的國有資產作用。
通過“借殼上市”，強生集團獲得了極其寶貴的發展資金，如土地等存量資產可以盤活增值，資源可以優化配置，產業結構可以調整，可以尋找新的經濟增長點，拓展新的業務領域，提高抵禦市場經營風險的能力，從而達到吸引社會資金擴大國有企業規模，做大國有資產“蛋糕”的目的。
三次“借殼上市”的實踐，讓國企和上市公司突飛猛進。強生集團領導層正站在建立現代企業制度的新高度，進壹步完善“借殼上市”的做法，進壹步抓好資產管理，努力探索和走出壹條國有企業規模發展、可持續發展、穩定發展的道路。