-估值調整機制-
商業精神與資本實力的博弈。
對賭協議是什麽？
對賭協議，又稱估值調整機制。它是私募和風險投資領域經常使用的金融工具。
原股東用公司的經營業績吸引投資者，投資者買的是公司的未來。基於未來的不確定性，投資者根據“當前業績”和原股東或管理層的“未來業績”確定初始價格和投資條件，雙方同意根據公司未來的實際業績調整定價，這是壹個“多退少補”的概念。
業績是估值的基礎。壹個公司要想獲得高估值，就必須有高業績。因此，通常以“凈利潤”作為對賭目標，即公司能否定期實現承諾的財務業績。
妳為什麽要簽賭博協議？
簽訂對賭協議的主要目的不僅是為了保護投資者的利益，也是為了激勵融資者，實現企業利益最大化。雙方對賭目標企業未來壹定時期的經營業績，籌碼是各自的股份。
企業(融資方)融資困難，只好私下尋求風險投資的幫助。風險投資門檻低，他們壹旦被認定，就可以獲得資金。這類企業管理能力和盈利能力都很好，經營者有冒險精神，對賭協議通常比較苛刻。他們充滿勇氣承擔後果，借助對賭協議實現企業的發展。
投資方強勢，不幹預經營。投資股份價值上升後，巨額收益將被收回。
蒙牛乳業對賭雙贏。
從65438年到0999年，蒙牛的快速發展急需資金，但牛根生未能從民間籌集到資金，也未能獲得銀行貸款。2003年，蒙牛與摩根士丹利等機構簽訂對賭協議，約定2003年至2006年蒙牛乳業年復合增長率不得低於50%。
如果不能，公司管理層將失去摩根士丹利約6000萬股上市公司股票；
如果業績增長達到目標，摩根士丹利等機構將拿出自己相應的股份獎勵蒙牛管理層。
2004年6月，蒙牛業績提前達到預期目標，摩根士丹利等機構投資者對賭蒙牛乳業業績，各方皆贏。
張蘭賭博輸給了俏江南。
2008年，CDH向俏江南投資2億元人民幣(持股10.53%)。為了防範投資風險，雙方簽訂了苛刻的對賭協議，包括:
1，股份回購條款
約定如果2012年末俏江南不能上市，CDH投資有權退出俏江南。其目的是企業上市，投資人獲利退出。
2、出售權條款
如果上市失敗，CDH同意出售或清算公司，張瀾也同意以相同的價格和條件出售其股份。張蘭會失控。
3.清算優先權條款
CDH和張蘭壹起出售他們的股份，出售股份所得的錢應優先保證CDH有雙重回報。
2011，俏江南提交上市申請。由於當時市場政策的影響，2012上市失敗。於是123條款被壹壹觸發。最終，CVC以3億美元買下俏江南82.7%的股份，張蘭被俏江南淘汰出局。
當心賭博協議
通常，融資公司處於弱勢地位，他們無法與擁有豐富投資經驗的專業投資機構競爭。有時，他們渴望資金來發展企業，對自己的企業過於樂觀和自信，沒有充分考慮環境和政策變化帶來的風險。他們草草簽了條約，最後賭輸了，企業易主。說到底，對賭協議就是對賭，最後只能是願賭服輸。
總之，對賭協議是壹把雙刃劍。如果用得好，雙方都能贏。如果利用不好，原始股東會在壹夜之間失去對企業的控制權。