相信房產投資多年並因此獲得超額收益的高女士開始陷入焦慮。前幾年的投資公式似乎“無效”。在這個房地產上升期，北京二手房價格已經連續8個月下降。
名下擁有6套房產的高女士，不知道手裏的房子是去是留？如果賣了，價格很難符合妳的心理預期；非賣品，月供近十萬讓其倍感壓力。
在金融行業浸淫多年的李琳(化名)和高女士壹樣迷茫。他壹直受益於把資產放在金融產品裏，現在擔心找不到有效的渠道讓財富保值增值。“少量私募基金，加上銀行理財、債權基金、保險，有沒有更好的建議？”在談到資產配置時，李林介紹了自己的情況，然後把問題拋給了記者。
似乎沒有比現在更混亂的時期了。在“房住不炒”的調控政策下，房價單邊上漲被壓到暫停，人們期待著經濟動能轉換中“新經濟”接班的時刻；雖然很多金融機構在業績報告中大談投資收益，但大盤仍在3000點以下艱難攀升，投資者站在股市門口看是否有機會。
在房市和股市之外，基金、債券、理財產品甚至貴金屬產品，在經歷了壹波又壹波之後，似乎並沒有引起人們的長期關註。
作為金融專業畢業生，李林的同學遍布銀行、證券、基金等金融行業，大部分四十多歲就走上了管理崗位。作為壹家金融企業的高管，李林直言自己是個保守主義者。
就在兩年前，李林曾經覺得他們在投資上有“野路子”，膽子大，所以獲得的財富效應也很可觀。在汽車品牌和房子面積之外，最明顯的區別是他們的孩子上了公立學校，而同學的孩子很多都在國際學校讀書。
但目前來看，李林開始慶幸自己當時沒有那麽焦躁不安，因為穿越股市的牛熊重疊，新三板的短期狂熱，P2P的壹夜寒冬。壹個在證券公司工作的同學，曾經在新三板火熱的股權投資和P2P牛市中熱情地入市，現在卻失敗了。“錢去哪了？”這個問題讓有壹定閑散資金的中產階級很迷茫，甚至無所適從。但人們似乎必須為口袋裏的錢找到出路。低利率的大幕拉開，財富如何在時間和通貨膨脹的洪流中奔跑？
進入低利率時代
從2018到2019，“弱周期”、“經濟下行”壹直是宏觀環境的關鍵詞。2019貿易摩擦和外部環境的不穩定給投資者帶來了不確定性。
喜歡與同學和同事談論時事和環境的李琳對幾個變化印象深刻:
2065438年8月1日(北京時間)，美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)突然宣布下調聯邦基金利率25個基點，達到2.0%至2.25%，並表示將於8月初結束表內收縮。同壹天，巴西央行宣布降息50個基點，其他國家緊隨其後。
9月19日，美聯儲再次降息25個基點，而在此之前，歐洲央行也祭出了“降息+QE”的組合。
人民幣匯率突破7、LPR(貸款市場報價利率形成機制)改革後，19年9月5日，央行宣布全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，同時下調相關城商行存款準備金率1個百分點，共釋放約90000。
李林說，美聯儲降息後，他曾和同學討論過，這是否意味著新壹輪降息周期的開啟。然而，從美聯儲官員對是否需要進壹步寬松的分歧來看，他無法得出壹致的結論，但無論如何，寬松的環境有利於資產價格的有益變化。
不可忽視的是，還有很多不確定性。策略分析師表示，貨幣政策寬松態度目前確認，但整體步伐仍謹慎克制，在無風險利率波動的同時兩者博弈加劇；另壹方面，全球不確定性事件的爆發、全球貿易環境的收緊以及沙特事件加劇了市場對不確定性的預期。
2018由於美聯儲持續加息，國內外各類市場壓力較大，風險資產大幅下跌，而現金資產(如美元、黃金)和固定收益類資產表現較好。進入2019後，市場隨著環境的變化而變化:去年大跌的全球股市全面反彈；全球固定收益市場繼續穩步改善；貴金屬市場開始發光，黃金再度走強，鈀創歷史新高；商品市場分化，原油價格漲幅居前。
在資本從風險資產回歸固定收益和現金資產的過程中，圍繞李林發生了很多故事。
李琳的同學孟凡(化名)曾經在壹家中型券商的場外市場部工作，今年實現了從投行到私募的轉行，多多少少有些無奈和意外。
據李林介紹，在孟凡除了很多工作和行業團體，還有兩個團體特別活躍，孟凡是其中壹個團體的管理員。這個群成立於2017，群友因為買了壹只新三板定增私募產品而聚在壹起。這款產品2018過期，至今未撤。
孟凡買了50萬元，因為他熟悉銷售基金的承銷人員，但就市值而言，所剩無幾。這是孟凡團隊贊助幾家公司成功上市後的年終獎的壹部分。當時市場熱情高漲，孟凡信心滿滿，甚至向身邊的親戚朋友推薦了壹些項目。而他之所以做管理，也是這個原因——熟悉企業團隊，還有其他朋友壹起投資。孟凡想與雙方溝通，找到壹個相對中立的退出方法，但他沒有得到壹個理想的解決方案。
李林表示，隨著風險資產的波動或大變動，可靠的增值渠道越來越窄。然而，在兩次投資失敗後，孟凡開始專註於銀行理財，李林將其總結為回歸“理性”。但不容忽視的是，隨著無風險利率的持續下行，銀行理財逐漸告別了剛兌和保底，收益波動加劇。與以前相比，銀行的理財收益率在下降。截至2019年8月，剔除結構性存款產品後，銀行理財產品預期收益率已經連續18個月下降。8月份銀行理財平均預期收益率為4.04%，余額寶等寶寶基金甚至跌至“2”時代。
對於李林這個年紀的朋友來說，雖然有的人有幾百萬甚至更多的可投資資產，但有的人投資迅雷或者遭遇P2P跑路，資產也壹度大幅縮水。
更讓李林焦慮的是，沒有有效的保值增值渠道，中產階級對未來家庭的收入和付出信心不足。孩子的教育，醫療，養老，都是不能說的。
招商銀行和貝恩公司聯合發布的《私人財富報告》顯示，2018年末，我國個人持有的可投資資產總規模已達190萬億元。其中，可投資生產超過654.38+00萬的高凈值人群數量和可投資生產總量分別達到了654.38+097和665.438+0萬億人民幣。
當190萬億可投資資產遇到流動性充裕、利率低的環境，資金閑置的中產階級該如何尋找財富的去處？
錢能去哪裏？
高女士的苦惱還在繼續。掛了幾個月的房子還沒賣出去，看房的人很多，但是買家的出價低於自己的預期。雖然吊腳樓的購買成本不到300萬，但考慮到近幾年的漲幅，高女士不願意在標價800萬的基礎上再降價50萬甚至654.38+0萬。
賣還是不賣，高女士很糾結。夫妻倆都是北京本地人，因為雙方父母都看好房地產行業，非常支持他們的投資。幾拍下來，高女士家有六套房，月供近十萬。雖然不是高薪工作，但六個“錢包”加在壹起的努力和租金收入也能承受。但是，最近在“不炒住房”的政策要求下，北京房價出現了穩中有降的態勢。當二手房價格連跌8個月後，高女士越來越焦慮。
如果房價不漲，由於租金收入低，資本成本高，購房者或房主的資本收益可能為負。隨著孩子和父母年齡的增長，高女士和丈夫面臨的壓力會越來越大。
在高女士的同事看來，她的煩惱略顯“甜蜜”。我同事雖然已經在豐臺區有房，但是孩子到了上小學的年齡，想換個學區。但現在的情況是，他手裏的閑散資金不夠，目前的房子很慢，很難從學區房入手。
《中國家庭財富調查報告(2018)》顯示，房產凈值是中國家庭財富最重要的組成部分，2017年占66.4%。有人做過這個計算。過去十年，如果投資了商品，只能獲得30%的累計回報，投資債券有51%的回報，投資股票有57%的回報，投資房地產可以獲得265%的回報。
LPR(貸款市場牌價)改革後，貨幣政策基本形成了從房地產部門收水，從非房地產部門放水的結構性寬松格局。單邊上漲不再被期待，這可能意味著金融資源和居民資產可能迎來再分配。
在李林看來，中長期來看，經濟轉型和利率下行有利於金融資產價格的上漲，金融資產配置的大時代正在到來。
機會在哪裏？
股市似乎是妳看到的第壹個出口。湘聚資本總經理惠亮告訴經濟觀察報記者，在低利率環境下，高收益產品更受歡迎，而房地產未來十年升值空間有限，二級市場是最好的出口。
平安證券策略團隊在四季度資產配置報告中提到，四季度a股市場和債券市場將受益於國內寬松周期開啟，但貨幣政策立場仍相對克制，受通脹走高影響，因此雖然確認無風險利率下行趨勢，但波動性有所加大，空間有限。
年初以來，科技創新板壹直是資本市場的主線。6月份市場在科創板穩定開市，創業板三季度表現良好，意味著市場對資本市場改革的預期很高。此外，今年以來，外資壹直在持續流入，資本市場在開放和吸引長期資金方面給市場帶來了積極信號。
惠亮對明年的機會更加樂觀。“目前宏觀經濟處於底部區間，未來流動性存在邊際改善的可能。股市也處於相對底部區間，這意味著未來壹年的機會會更多。”惠亮認為，隨著外資的流入，明年a股市場的貨幣環境將有所改善，影響a股的諸多因素也將邊際改善:貿易摩擦的影響可能會逐漸減弱，利率將繼續下降，這將使更多的資金回流股市。同時，現在股市估值比較低；此外，明年將迎來5G應用的試驗期，技術創新領域可能會有機會。
在寬松的流動性環境下，李林先配置了債券基金。他的邏輯是，當越來越多的國家進入負利率狀態，中國的債權就會變成高收益資產來吸引資金。以美國為例，中國國債收益率仍比美國10年期國債低130bp左右。
問及黃金配置，李林說妻子在菜百買了兩根金條。在低利率背景下，經濟前景的不確定性使得黃金作為無息資產的配置價值比債券越來越突出。避險需求和貨幣貶值會導致資金湧入黃金市場。今年以來，包括中國在內的各國和地區央行不斷增持黃金。根據世界黃金協會的統計，今年以來全球各國央行凈買入黃金已經超過400噸，這是自2010年各國央行凈買入黃金以來的最高年度累計水平。
在李林看來，黃金長期會有壹個不錯的走勢，但短期內，他很難判斷。中信建投(CITIC Construction Investment)分析師秦源也有類似的觀點。受美國經濟走勢、貿易摩擦、英國退出歐盟進展、美國大選、天秤升職等因素影響，短期內可能難以走出較大的方向性行情。
對於市場上的大部分基金來說，回報最多的地方就是銀行。隨著大資管新規和銀行子公司的開設，銀行理財正在向“凈值化”和“剛兌化”轉變。普益標準監測數據顯示，2065438+2009年9月，全國373家銀行發行銀行理財產品8564款，發行銀行與上期持平，產品發行量減少268款。
學會和時間做朋友。
在聚集資本服務的客戶中，壹些客戶與孟凡有類似的投資經歷。
這些人有很多特點，盲目跟風，追逐熱點，投資高度集中。在惠亮看來，許多金融機構的高管在內部投資方面壹直不夠理性。資產壹定要配置，有中期、短期、長期的配置，也有高風險、中風險、低風險的配置，真正做到投資組合管理。
其次，就是選擇適合自己的理財產品。市場上有很多金融機構和銷售。為什麽很多人踐踏P2P和股權投資？壹方面，銷售機構在宣傳時盲目誇大收益，盲目保本，誤導投資者，讓壹些沒有風險應對能力的人進來。另壹方面，投資者對產品不了解，包括投資的資產，風險的暴露程度，為收益付出的流動性。他們選擇太多不適合自己的產品，最後出現問題。
“此外，流動性和集中度也是需要考慮的重要因素。2015，現在很多熱門項目都面臨退出困難，很多人同時踐踏了很多P2P公司，都是因為沒有做好資產配置，沒有正確認識自己的風險承受能力。”惠亮說。
中產階級理財要學會和時間做朋友。壹位保險資產管理公司高管給出了這樣的建議，他的配置建議更直接:資金性質決定投資偏好，短期資金適合銀行理財，兩三年周期的基金可以買股票或者股票型基金，五年以上的基金可以投資股權。
上述高管還提到，作為投資者，仍然需要面對剛性兌付大幕的改變，這就需要對風險有新的認識和定義，根據收益率來選擇產品，而不管風險將成為過去的事實。
有多年信托銷售經驗的理財師翁生表示，在信托領域，2011左右入市的投資者更有經驗，也更謹慎；2017左右入市的投資者經驗較少，謹慎貪婪。他們壹方面希望獲得更高的收益，另壹方面希望相對低的風險。也有壹些小白客戶還是相信信托可以剛性兌付的。
隨著違約時間的頻繁發生，中產階級的理財觀念和投資者教育也需要不斷提高。