值得註意的是，與近期流行的二次上市不同，阿裏巴巴此次選擇了雙重上市。
具體來說，雙重上市主要是指分別在美股市場和港股市場進行IPO流程和新股發行，但壹般情況下，兩個股票不能相互流通，存在壹定的差價。相比之下，二次上市是指同類型股票在美股市場和港股市場上市，通過國際托管銀行和券商實現股票的跨市場流通，美股市場和港股市場的股票市值相差無幾，不存在所謂的差價。
記者發現，今年以來，越來越多的中概股選擇雙重上市方式登陸港股，包括知乎、名品、塗鴉智能。
與中概股相比，中概股在二次上市過程中只能出售少量股票來尋求融資，而雙重上市可以使中概股發行新股來籌集更多資金幫助業務發展，這壹點尤其被許多中概股所看重。國內某大型創投機構合夥人向記者透露。目前他們正在和多家中概股洽談回歸港股的具體方式。
在他看來，無論是二次上市還是兩地上市，只要能盡快回歸港股，規避美股強制退市的風險，他們都會支持中概股管理層的最終決定。原因在於，壹旦中概股因美國證券交易委員會(SEC)的政策而被迫退市，許多風險投資機構的項目退出將遭遇新的波折，不利於PE基金產品的到期清算。
記者多方了解到，也有不少創投機構希望生物醫藥、電子商務、新經濟、人工智能等領域的大型中概股可以選擇雙重上市，因為他們希望雙重上市能夠大幅提升企業估值，從而獲得更高的項目退出回報。
風險投資支持中概股回歸港股之旅。
數據顯示，2021年6月之前，絕大多數中概股主要選擇通過二次上市和私有化、重新上市的方式回歸港股。
尤其在2019之前，私有化和重新上市壹度成為中概股回歸港股最主流的方式。
當時很多創投機構參與中概股私有化，然後去香港上市，主要是基於估值套利的考慮。壹位熟悉中概股回歸港股的創投機構投資總監向記者透露。當時很多中概股受到財務質疑，估值暴跌，使得公司管理層決定先私有化，再去香港上市。風險投資機構看好這些中概股在港股市場的估值將遠高於美股市場，並已投資幫助部分中概股完成私有化，然後選擇赴港上市。
但在他看來，香港私有化上市的具體操作還有很多不確定性。壹是中概股境外股東是否願意低價出售股份，需要各方長期溝通協商，短時間內不壹定能達成壹致，大大延緩了私有化進程；第二，即使完成私有化，企業若想赴港上市還需要再次走IPO審核程序，相關資本運作相當復雜。
2020年以來，隨著SEC出臺政策，中概股強制退市風險加大，二次上市成為很多中概股回歸港股規避強制退市風險的首選。
尤其是在香港金融監管部門不斷放寬中概股在香港二次上市的準入門檻後，越來越多的中概股開始通過二次上市尋求在港股市場的快速登陸。
港交所公布的數據顯示，截至目前，約有30只中概股以不同形式回歸港股，其中約有17只中概股選擇了二級上市方式，占據半壁江山。
多家創投機構指出，雖然二次上市的操作進程較快，但由於其對港股的估值與美股壹致，中概股仍未明顯扭轉估值偏低的困境。
中信建投發布的研究報告顯示，20265438年2月至2022年3月期間，受中美關系緊張、中概股審計監管、退市風波等影響，280余只中概股市值從峰值的2.8萬億美元跌至1.4萬億美元，縮水約壹半。其中多只績優股股價跌幅超過60%，使得中概股估值普遍。
上述創投機構投資總監向記者透露，受此影響，他們的很多中國股市項目普遍面臨退出虧損或微利，大大拖累了整個PE基金產品的實際投資回報率。如果這種情況得不到改善，他們將面臨LP流失的問題。
這無形中帶動壹些風險投資機構支持中概股選擇雙重上市方式回歸港股。希望同股不同價雙重上市的特點提升企業估值，幫助上市公司選擇估值更高的資本市場實現項目退出。
更重要的是，由於雙重上市的中概股有更好的機會納入港股通，風險投資機構也希望相關中概股能夠盡快納入港股通，進壹步提升股票交易的活躍度和估值，為其帶來更好的項目退出環境和更高的投資回報。壹位香港私募基金負責人告訴記者。
在他看來，這也是風險投資機構mdash的最終博弈；mdash如果雙重上市使得公司估值回升，幫助他們實現更高的項目退出回報，他們就有信心邀請很多LP繼續追加投資。畢竟，在高通脹和全球央行大幅收緊貨幣政策導致經濟衰退風險加大的背景下，LP更看重的是風險投資機構能否在某些困難階段通過良好的資本運作實現預期的高收益。
記者多方了解到，繼去年年底港交所發布優化境外發行人上市制度咨詢紀要，為中概股雙重上市鋪路後，今年將有更多中概股選擇回歸港股，使得二次上市和雙重上市齊頭並進。
雙重上市能否帶來項目退出的高回報？
國內某大型PE基金管理合夥人向記者坦言，說服中概股選擇雙重上市方式回歸港股並不容易。原因是雙重上市需要中概股重新走IPO流程，導致其回歸港股的時間和流程被大大拉長。
尤其是在全球經濟衰退風險加大，資本投資偏好減弱的情況下，很多中概股仍然擔心雙重上市可能無法實現企業融資和估值回升的目標。不如選擇二次上市，解決強制退市的風險。他告訴記者。
記者多方了解到，對於回歸港股的方式選擇，大部分創投機構都相對寬容。畢竟中概股回歸港股的操作時間變得相當緊迫。尤其是在美國，參眾兩院都在通過法案mdashmdash在將中概股退市觀察期由三年縮短至兩年後，越來越多的中概股和創投機構開始擔心美國SEC或從明年3月起正式啟動中概股強制退市程序，迫使其寄希望於年底前實現回歸港股的計劃。
但無論是雙重上市還是二次上市，實際操作起來都不小。
壹位剛剛完成香港二次上市的中概股財務總監告訴記者，在申請二次上市的過程中，香港相關部門的審核要求也相當嚴格，主要集中在中概股的運營合規性、信息披露完善性、商業模式可持續性等方面。
在他看來，雖然二次上市的運作時間比兩次上市略短，但兩者都面臨著壹個共同的挑戰，那就是如何吸引更多的香港本地投資機構投資入股，進壹步優化公司的股東結構。
以前中概股在美股上市，股東主要是歐美投資機構。現在中概股回歸港股，勢必會吸引更多亞太地區的機構投資者，形成更強的業務合力，共同做大做強亞太地區企業的業務規模。中概股財務總監直言。但這意味著中概股需要向更多的香港本地投資者披露更詳細的業務發展計劃和最新的經營狀況，以吸引他們的投資目光。
記者獲悉，這是眾多創投機構推動生物醫藥、電子商務、新經濟、人工智能等領域大型中概股雙重上市的又壹大考量。他們希望中概股IPO募資路演能吸引更多香港本地投資機構關註企業，不僅能為企業創造更強的業務協同效應，還能盤活股票交易的活躍度和估值，幫助其獲得更高的項目退出回報。
然而，盡管風險投資機構正在繼續推動中概股早日回歸港股，但已在港股和美股上市的中概股比例並不高。數據顯示，相對於在美國上市的中概股總數(超過250家)，目前成功登陸港股的中概股約有30家，這意味著大部分中概股仍然面臨著日益嚴峻的美股退市風險，風險投資機構項目退出的煩惱也較高。
國內某大型創投機構副總裁告訴記者，創投機構期待香港有關部門進壹步放寬中概股回歸港股的準入門檻，讓更多中概股成功規避強制退市風險。壹旦中概股無法化解上述風險，風險投資機構只有兩種選擇。壹種是在中國證券交易所強制退市前，無代價減持實現項目虧損退出。另壹種是尋求產業資本將中概股私有化，讓創投機構借機完成項目退出，但這意味著創投機構也要犧牲大量的投資回報。
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