相關規定
政府、金融機構、工商企業等。發行證券時可以選擇不同的投資者作為發行對象，因此證券發行可以分為公開發行和私募發行兩種形式。
主要從公司型私募股權基金、有限合夥制私募股權基金、信托型私募股權基金等三種設立形式來分析。包括設立條件、設立主體、出資制度和設立流程。
公司法對企業私募基金的設立條件沒有太多限制，主要針對壹般有限責任公司和股份有限公司。比如《公司法》第二十三條規定:“設立有限責任公司，應當符合下列條件:
(1)股東符合法定人數；
(二)有全體股東按照公司章程所認繳的出資額；
(三)股東共同制定公司章程；
(四)有公司名稱，建立符合有限責任公司要求的組織機構；
(五)公司制私募股權基金在中國的發展有三條路徑。
在設立主體上，公司制私募基金需要註意投資人不超過200人的法定限制，其中有限責任公司不超過50人，單個投資人不低於654.38+0萬元。出資人數與《公司法》規定的股東人數壹致。《公司法》規定有限責任股東人數最多為50人，而股份有限公司股東人數最多為200人。
關於註冊資本的最低限額，按照《公司法》的規定，法律、行政法規有較高規定的，從其規定。根據上述《創業投資企業管理暫行辦法》規定的備案條件，公司實收資本不低於3000萬元人民幣。按照這個規定，創業投資企業的實收資本不低於3000萬元人民幣，但註冊資本卻含糊其辭。
在設立流程方面，根據《創業投資企業管理暫行辦法》規定，設立法人PE需要按照《公司法》的登記程序辦理相關工商登記手續，再到各地發改委辦理相關備案手續。涉及外資的，需先辦理相關外資商務局或商務部的審批手續，再辦理工商登記手續。
歷史淵源
私募基金起源於美國。65438-0976年，華爾街著名投行貝爾斯登的三位投資銀行家合夥成立了投資公司KKR，專做M&A，是最早的私募股權投資公司。
經過30年的發展，國外私募股權投資基金已經成為繼銀行貸款和IPO之後的重要融資手段。國外私募股權投資基金規模龐大，投資領域廣泛，資金來源廣泛，參與機構多元化。西方國家私募股權投資占GDP的比重已經達到4%到5%。迄今為止，全球私募股權投資公司數以千計，其中黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德克薩斯太平洋、高盛、美林等機構是佼佼者。
2006年，全球私募股權基金從資本市場融資215億美元，全球私募股權投資基金總投資額達到7380億美元，比2005年翻了壹番。其中，單筆金額超過6543.8+000億美元的私募股權交易有9筆。
私募股權在中國的發展歷程
1984-1990:混沌時代
每壹個資本大幕拉開的時候，都是少數精英和投機者的保險箱。這個大多數人都不熟悉或者不喜歡的領域，註定要迎來史上最原始最暴力的投機...
1990-1995:瘋狂時代
各路資本力量都在悄悄醞釀，很多人都在等著。這部萬眾期待的大戲的主角會是誰？
1995-1999:鱷魚時代
“327”國債風暴成為券商整合大幕拉開前的序幕。以君安為主的券商紛紛崛起，金庸、德龍等資本大鱷相繼誕生。各種江湖人士在這個時代格外引人註目。
1999-2001年:黑金時代
所有的故事都是從1999的“5月19”行情開始的。“無村不歡，無股不村”是這個時代最現實的寫照。
+0-2005:價值時代
漫長的熊市讓人冷靜，價值投資浪潮應運而生，默默成為這個時代的新主角。
2006-2008年:理性時代
公募基金經理形成異軍突起。這些“公募叛逃者”以理性的力量攪動江湖。
2009:非語言時代
市場的正常化使得私募悄然進入“百家爭鳴”的新時代。在這個舞臺上，每個家庭都可能跳起來表演。此時，私人投資者為自己選擇的發展道路，似乎也決定了他們未來能走多遠。
2010:行業發展進入良性軌道。
目前市場上運行的陽光私募已經超過500家。各方投資明星紛紛加入，私募界明星璀璨，逐漸開始擁有自己的品牌。國內私募基金規模壹般在3000萬到20多億，估計私募總規模已經超過500億。雖然總規模仍然有限，但增速驚人。此外，私募早些年在投研團隊、絕對收益理念、營銷等方面都發生了很大的變化。政策的扶持也在逐步提升陽光私募的社會地位。
截至2010，65438號+2月31，國內從事私募基金的管理公司有377家，管理的證券類信托產品數量為1234只，其中開放式產品810，結構性產品424只，總規模超過1200。
從私募基金的地域分布來看，大部分證券私募基金管理人分布在北京、上海、廣州、深圳四個壹線城市。其中深圳、廣州、上海均以32.02%占據第壹。從2008年至2010年的投資收益來看，私募基金的平均收益率優於同期公募基金。具體來看，2008年滬深300指數下跌了60%。2009年滬深300指數全年上漲96.71%。同期，公募基金全年收益50.41%，私募基金達到54.92%，再次略勝公募基金。
發展道路
中國私募股權基金發展的三條路徑
股權分置改革為私募股權基金的興起提供了條件。
股權分置改革是政府的既定目標。改革後，中國股市的流通股數量將是改革前的3~4倍。上市公司之間的收購也會比全流通之前簡單很多。
敵意收購的壓力也會迫使現有上市公司管理層與股東更緊密合作，避免被收購的被動局面。此外，全流通後，為了達到產業擴張的目的，上市公司之間的相互收購也將變得更加容易，對提高經濟效率更有意義。
通常情況下，無論何種形式的收購，上市公司都會對其財務結構產生很大的影響，並導致股價的變化。這種變化必然會給私募基金的投資模式帶來變化。這些私募股權基金中有壹部分並購專註於這項業務，從壹般的投機性私募股權基金到專門從事上市公司並購甚至產業並購的合夥制基金(M & amp壹個基金).
這種收購基金是發達國家金融市場中龐大的私募股權基金之壹。以在中國收獲頗豐的美國凱雷集團為例。公司自有資金約80億美元，投資驅動資金可達800億美元，比中國a股市場所有私募基金的總數還多。
憑借強大的資金優勢、政治優勢和在全球資本中的知名人脈，壹些M&A項目基本上可以通過外科手術的方式操作，即整體收購，不需要花大力氣就能獲得30%以上的年回報率，在海外資本市場上市。此外，在內地非常活躍的房地產投資者凱德置地的母公司，是在新加坡證券交易所上市的大型房地產商嘉德置地集團在中國的全資子公司。這些國際投資機構從全球金融角度看待機會，在跨國金融市場上巧妙地組合資產和套利。
隨著國際私募股權基金的快速發展，中國私募股權基金行業的政策限制將逐步放松。以目前中國證券市場的規模，擁有3億元左右自有資產的私募基金可以向這個方向探索，通過3倍的杠桿率帶動投資約6543.8+0億元。此外，應進壹步研究國際M&A基金的業務模式，努力在跨國金融市場尋找套利機會。
純投機的私募基金會向對沖基金轉變。
隨著上市公司股份全流通的實現，上市公司股份數量將增加數倍，大大增加市場的流動性。再加上證券監管嚴格程度的提高，單壹機構投資者很難像以前那樣利用資金和信息優勢獲取超額利潤。
此外，由於價值投資理念逐漸被人們認可，通過合謀鎖定股數從而推高股價的風險越來越大。
由於單個機構持股導致的股份數量增加和要約收購的披露義務，單只股票的投資者呈現出類似壟斷競爭或充分競爭的市場結構，單個機構很難占據絕對優勢。
最後，未來股市有做空機制後，股價波動更大，方向更難確定。因此，單純鎖定價格、推高價格的盈利模式需要改寫。
由於以上三個原因，只從事股票交易的投資機構只能遵循有效市場理論的指導，對價格的瞬時偏離進行適當的投機。但在成熟的二級市場，非理性價格波動導致的套利機會時間很短，隨著股票數量和持倉品種的增加，私募基金管理人以個人為單位做市將變得不適用。
由於基金經理受到個人體能和智力的影響，很難在瞬間的價格波動中快速判斷投資機會。因此，通過編制計算機模型和程序，並將交易指令嵌入這類程序，是私募基金管理資產的最佳方式。
不同的是，當交易指令嵌入程序時，基金經理必須清楚地知道他的預期收益率和他的風險承擔系數。基金管理人只有對所管理基金的風險偏好有完整的認識，並在此基礎上制定投資策略，市場機制優化配置資源的功能才能得到體現。
這種方法是西方大型金融市場最常見的投資手段之壹，隨著中國證券市場的開放和發展，其運用也逐漸成熟。比如上市公司寶鋼股份的權證，可以用電腦設定的模型進行交易，對交易風險的控制能力遠高於交易者(操盤手)的瞬間決策。
事實上，這種私募基金最終會演變成典型的對沖基金。目前，中國有壹些名為對沖基金的投資機構，但他們的網站顯示，他們設計的產品仍然過於狹窄，與當前的市場形勢不符。從事對沖投資的機構不限於資產規模，最重要的是開發有效的風險控制和轉移技術。
有創投背景的私募基金可以轉型為創投基金。
上世紀末，在科教興國戰略的指引下，全國各地建立了許多風險投資機構。因為當時的純創投環境還不是很成熟，加上股市火爆，很多創投公司把壹部分投資轉向了二級市場的股票，有的後來變成了主要投資二級市場的機構投資者。
但隨著我國證券主板市場的逐步完善，以及國外風險投資公司在風險投資領域的成功示範效應，這些機構可能會被再次喚起參與風險投資。同時，由於其參與二級市場的經驗，二級市場上市公司的主營業務很可能是其風險投資項目的重要依據。
但是，隨著股權分置改革和證券主管部門對上市公司經營業績要求的提高，上市公司必須真正考慮其M&A項目能夠為其經營業績加分，這與過去市場上以制造為目的的收購不同。
在這種條件下，上市公司、風險投資公司、被投資項目的企業家以及上市公司的股票投資者可能會獲得壹個雙贏的局面。雖然這種模式對於創投公司來說涉嫌內幕交易，但以目前國內的法律體系和執法空間來看是可操作的。以上投資模式可以作為壹些有創投經驗和背景的私募基金的發展方向。
事實上，中國快速成長的中小企業壹直是風險投資機構的領域。根據安永的統計，2004年，中國完成的風險投資金額已經達到6543.8美元+0.27億，而在2002年，這壹數字僅為4654.38美元+0.8億。其中，外資已經成為我國風險投資發展的重要力量。
相比較而言，外資在項目選擇和退出機制上更有優勢。比如高盛投資蒙牛，凱雷集團投資攜程。這種盈利模式是國內有創投經驗和背景的私募基金必須重視的。壹般從事這類業務的投資者應擁有5000萬元以上的資產。通過制定合理的資產組合進行跨市場套利。
組織形式
公司風格
公司型私募基金具有完整的公司架構，運作更加正規規範。公司私募股權基金(如“某某投資公司”)在中國很容易成立。半開放式私募基金也可以通過靈活的方式方便地運作，其投資策略可以更加靈活，不需要嚴格的審批和監管。例如:
(1)設立“投資公司”，經營範圍包括證券投資；
(2)“投資公司”的股東人數要少，投資金額要比較大，既保證私募性質，又有較大的資金規模；
(3)“投資公司”的資金由基金管理人管理。按照國際慣例，管理人收取基金管理費和利益激勵費，進入“投資公司”的運營成本；
(4)“投資公司”註冊資本每年在特定時點重新登記壹次，進行名義增資擴股或減資減股。如有必要，投資者可以在每年的特定時間點贖回其出資，在其他時間，投資者可以協議轉讓其股份或在場外市場交易。“投資公司”本質上是企業私募基金，可以隨時募集，但壹年只贖回壹次。
但企業私募基金有壹個劣勢，就是存在重復征稅。克服缺點的方法有:
(1)在開曼、百慕大等避稅天堂註冊私募基金；
(2)將企業私募基金註冊為高新技術企業(可以享受很多優惠)，在稅收相對優惠的地方註冊；
(3)借殼，即在基金的設立和運作中，聯合或收購壹家可以享受稅收優惠的企業(最好是非上市公司)，並以此為載體。
合同類型
契約型基金的組織結構相對簡單。具體做法可以是:
(1)證券公司作為基金管理人，選擇壹家銀行作為托管人；
(2)募集到壹定金額開始運作，每月開放壹次，向基金持有人公布基金凈值，辦理壹次基金贖回；
(3)為了吸引基金投資者，盡可能降低手續費。證券公司作為基金管理人，根據業績收取壹定的管理費。它的優點是可以避免雙重征稅，缺點是在設立和經營過程中很難避免證券管理部門的審批和監管。
虛擬形式
虛擬私募基金表面上看起來是委托理財，實際上是以基金的方式運作。比如虛擬私募基金設立募集時，表面上是與每個客戶簽訂信托理財協議，但這些信托理財賬戶組合起來作為壹個基金運作，在購買和贖回基金份額時，按照基金凈值結算。具體做法可以是:
(1)每個基金持有人以個人名義單獨開立子賬戶；
(2)基金持有人共同出資形成主賬戶；
(3)證券公司作為基金的管理人，統壹管理所有賬戶，所有賬戶統壹計算基金份額凈值；
(4)證券公司盡量使每個賬戶的實際市值等於按基金份額凈值計算的市值。如果兩者不相等，則贖回時由主賬戶與子賬戶的資金差額劃轉余額。
虛擬模式的好處是可以避免證券管理部門對基金設立和運作的審批和監管，設立靈活，避免重復征稅。缺點是仍未擺脫委托理財的束縛，基金募集有待進壹步規範，基金運作上仍受證券管理部門監管，在基金規模擴張上缺乏基金的發展優勢。
組合式
為了充分發揮上述三種組織形式的優勢，可以設立壹個基金組合，將幾種組織形式組合起來。組合基金有四種類型:
(1)公司與虛擬的結合；
(2)公司與合同的結合；
(3)契約與虛擬相結合；
(4)法人化、契約化和虛擬化相結合。
有限合夥制
有限合夥制是美國私募股權基金的主要組織形式。
2007年6月1日，我國《合夥企業法》正式實施，壹批有限合夥企業相繼成立。這些有限合夥企業主要集中在股權投資和證券投資領域。
信任系統
通過信托計劃進行股權投資或證券投資，也是陽光私募的典型形式。