摘要:
2012貴州茅臺壹季度銷售收入和凈利潤同比增長38.8%和48.9%，每股收益2.00元。經過幾年的蟄伏，公司又實現了快速增長。在銷量增長12-15%，銷售價格增長24-28%的預期下，預計2011年銷售收入增長39.0%-47.2%；同時，根據公司預算，營業成本、營業稅金及附加同比增長35%左右，銷售費用和管理費用同比增長25%，預計凈利潤同比增長53.2%。
未來五年，茅臺2015年的銷售收入和產量預計分別是2010年的2.94倍和1.23倍。如果2011的收入增長保持在45%，只有實現2012-2019.4%的年復合增長，才能實現銷售目標。假設2065，438+02和2065，438+03年茅臺酒銷量分別增長65，438+08%和65，438+05%，產品價格年均增長65，438+00%，則2065，438+02和2065，438+03年凈利潤分別增長30.5%和23.5%。
茅臺的快速發展得到了政府的支持。省裏提出中國白酒未來10年看貴州，公司提出貴州白酒看茅臺。省裏計劃在茅臺建設立體交通，修路，建火車站，申請建設茅臺機場。
盈利預測和投資評級。預計公司2011-2012年每股收益分別為8.21元和10.71元，對應市盈率分別為25.8倍和19.7倍，略低於同行業可比公司平均水平(65438+)。公司近三年PE水平在21.8倍-36.02倍之間，目前估值也處於合理水平。考慮到公司未來經營業績較為明朗，存貨、預收賬款、營業稅附加費有進壹步提升的空間，維持“買入”的投資評級。
壹.歷史演變
貴州茅臺股份有限公司(公司簡稱:貴州茅臺，股票代碼:600519，註冊資本:39325萬元，法定代表人:袁仁國)前身為中國貴州茅臺酒廠，於1997、11成功改制為有限責任公司。中國貴州茅臺酒廠(集團)有限責任公司(現更名為中國貴州茅臺酒廠有限責任公司)為主發起人。主發起人集團公司將其凈資產24，830.63萬元投入股份公司，按67.658%的比例折合成65，438+068，000，000股國有法人股，其他7名發起人均以現金方式繳納256.5438萬元。
公司首次向社會公開發行765，438+0.5萬股，其中新股6，500萬股，國有股650萬股。本次發行後，公司股本結構為:普通股2.5億股，其中發起人持有654.38+078.5萬股，占總股本的765.438+0.4%；社會公眾股71.5萬股，占比28.6%。2001年8月27日，貴州茅臺在上交所上市。
公司主導產品貴州茅臺酒是中國民族工商業第壹個走向世界的代表。榮獲1915巴拿馬世博會金獎，與法國幹邑、英國蘇格蘭威士忌並稱世界三大名(蒸餾)酒。是中國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表。近百年來，14次榮獲各類國際金獎，並連續獲得國內名酒。
母公司中國貴州茅臺酒廠集團和中國貴州茅臺酒廠(集團)有限責任公司((* *持有貴州茅臺股份有限公司64.68%的股份)，總占地面積68萬平方米，建築面積40多萬平方米，員工近4000人，年產茅臺酒5000噸，總資產6543.8+0.5億元，固定資產665年利稅近3億元，年創匯654.38+00萬美元。是國家特大型企業，全國白酒行業唯壹的國家壹級企業，全國優秀企業(金馬獎)，全國馳名商標第壹名，全國知名度最高的企業之壹。
二、主要業務描述
公司主要經營範圍:生產銷售貴州茅臺酒系列產品；飲料、食品和包裝材料的生產和銷售；防偽技術發展；信息產業相關產品的研發。我公司生產的貴州茅臺酒是中國醬香型白酒的典型代表，享譽國內外。獨特的風格、上乘的品質和國酒的地位，使茅臺在多年的市場競爭中樹立了良好的品牌形象，贏得了信譽。作為國內白酒市場唯壹的天然優質白酒產品，貴州茅臺系列產品備受消費者青睞。
三、行業前景
茅臺憑借產品稀缺性和國酒地位，形成了強大的高端酒品牌地位。今年推出的升級版“江門經典”茅臺王子酒的銷售情況明顯好於老版茅臺王子酒。
預計2011年茅臺營業收入增長45%左右，為2008年以來最高增速。在茅臺2010年末120元提價24%超出市場預期後，今年的市場環境有大幅超出100元市場預期的可能。作為高端白酒中基本面最好的公司，且未來增長非常確定，給予300元作為其壹年目標價(較15日收盤價203元，預期漲幅接近50%)，繼續維持“買入”評級。
中價位酒和保健酒成為公司努力尋找的新亮點。茅臺以產品的稀缺性和國酒的地位形成了強大的高端酒品牌地位，而創紀錄的高拍賣價增加了茅臺的投資屬性和發展成奢侈品的可能性。隨著公司高端價格不斷上漲，公司產品線在400-700元斷裂。因此，我們重點打造水立方600元的零售價格，預計今年推出的漢醬零售價格600元，將豐富茅臺的產品結構線。低端產品結構升級，茅臺王子酒領漲。由於茅臺低端產品茅臺王子酒、茅臺迎賓酒價格較低，包裝和形象不統壹，公司今年主推的“江門經典”茅臺王子酒升級版從廣告詞和包裝上進行了改造。產品價格從100元升級到300元，定價比十年競品紅花郎低25%左右。據終端透露，銷售情況明顯好於舊版茅臺王子酒。
茅臺高速發展的“十二五”值得期待。我們預測茅臺2011年營業收入增長45%左右，為2008年以來最高增速，2015年收入有望至少達到400億，較20100年增長近240%。鑒於茅臺銷售緊張，未來五年的銷售將來自前五年的產量，我們判斷公司未來五年的增速將維持在65，438+05%，預計2065，438+05年產能將超過4萬噸。
出廠價預計2011年底強勢上漲。2011年初，茅臺出廠價上漲120元至619元，團購價達到779元。目前，廣東等部分地區的茅臺零售價已經開始從臨近春節的1398元向1800-2000元靠攏。我們預計今年9月至明年春節期間，全國將在2010年末，茅臺120元的漲價幅度超出市場預期24%，今年的市場環境有大幅超出市場預期100元的可能。
第四，技術分析
移動平均線
移動平均線是基於道瓊斯的“平均成本概念”和統計學中的“移動平均”原理，將壹段時間內的平均股價連接成曲線，以顯示股價的歷史波動，進而反映股價指數未來的發展趨勢的壹種技術分析方法。
如圖，白色5日均線會在黃色10日均線上形成金叉；10日和20日60日均線自上而下依次排列，向右上方移動，為多頭排列。預示著股價會大漲。
上漲行情中，股價盤整，5日均線與10日均線交織。當股價突破盤整區時，5日、10日、20日均線再次多頭排列，就是買入時機。
平滑移動平均線(MACD)
MACD是由Geral Appel在1979中提出的。利用短期(通常為12)移動平均線和長期(通常為26)移動平均線之間的聚合和分離來判斷買賣時機的技術指標。
6月7日到13日，股價指數壹波壹波的往下走，DIF和MACD並沒有同步往下走，而是壹波壹波的往上走，這是股價走勢的底部背離，說明股價即將上漲。
隨機指標(KDJ)
KDJ是喬治·萊恩(George C.Lane)發明的，它綜合了動量概念、力量指數和移動平均線的優點，用於衡量股票價格偏離價格正常範圍的變動程度。
白K值在50的水平，K值自下而上穿越黃D值，股價會大幅度上漲。
4.相對強度指數
RSI是Wells Wider創造的壹種技術指標，通過特定時期股價的變化來計算市場買賣力量的對比，判斷股價的內在力量，推測價格未來的變化方向。
白色的短期RSI值自下而上與黃色的長期RSI值交叉，是買入信號；RSI連續兩個波峰連成壹條直線，RSI已經向上突破這條線，這是買入信號。
5.累積能量線(OBV)
OBV，又名能源潮，由美國投資分析師喬創立。格蘭維爾1981。其理論基礎是“能量是因，股價是果”，即股價的上漲只能靠資金和能量的不斷投入來完成，是從成交量的變化趨勢來分析股價轉折趨勢的技術指標。
如上圖所示，當股價上漲時，OBV也相應上漲，因此我們可以更相信當前的上漲趨勢。
動詞 （verb的縮寫）投資建議
從公司的財務狀況來看，從年報中可以看出，茅臺具有較強的資金配置能力，各項財務指標顯示，公司的財務環境能夠為公司未來的經營提供充足穩定的資金支持。這有利於貴州茅臺公司擴大戰略選擇範圍，較好地完成戰略實施，有利於公司業務的進壹步發展。