壹、指數的定義
股票指數就是股票價格指數。它是由證券交易所或金融服務機構編制的壹個參考指標，用以表示股票市場的變化。由於股票價格的波動性，投資者必然面臨市場價格風險。對於投資者來說，了解壹只具體股票的價格變化是很容易的，但逐壹了解多種股票的價格變化既不容易也不煩人。為了適應這種形勢和需要，壹些金融服務機構利用自己的專業知識和熟悉市場的優勢，編制股票價格指數，作為市場價格變化的指標公開發布。基於此，投資者可以檢驗自己投資的效果，並以此來預測股市的走勢。同時，新聞界、公司老板甚至政治領袖也以此為參考指標，觀察和預測社會、政治和經濟發展形勢。
這個股票指數，也就是表示股票市場變化的平均價格。股票指數通常以某年某月為基期編制，以該基期股票價格為100，將後續各期股票價格與基期價格相比較，計算出漲跌百分比，即為該期股票指數。投資者可以根據指數的漲跌來判斷股價的變化趨勢。並且為了向投資者實時反映股票市場的走勢，幾乎所有的股票市場都會在股價變動的同時公布股價指數。
計算股票指數要考慮三個因素:壹是抽樣，即從眾多股票中抽取少數有代表性的成份股；第二種是加權，按單價或總值加權平均，或者不加權平均；第三種是計算程序，計算算術平均，幾何平均，或者考慮價格和總值。
由於上市股票種類繁多，計算所有上市股票的價格平均值或指數是壹件艱巨而復雜的工作，所以人們往往從上市股票中選擇幾只具有代表性的樣本股，計算這些樣本股的價格平均值或指數。用來表示整個市場股票價格的大致趨勢和波動範圍。在計算股價平均值或指數時，經常會考慮以下四點:(1)樣本股必須具有典型性和共性。因此，選擇樣本對應時應綜合考慮行業分布、市場影響、股票等級、合適數量等因素。(2)計算方法應具有較高的適應性，能夠對瞬息萬變的股票市場做出相應的調整或修正，使股票指數或平均值具有較好的敏感性。(3)要有科學的計算依據和手段。計算基礎必須統壹，壹般以收盤價為基礎，但隨著計算頻率的增加，有些是以小時價格甚至更短的時間計算。(4)基期應具有良好的平衡性和代表性。
二、指數的計算方法
在計算股票指數時，股票指數和股票平均價格往往是分開計算的。根據定義，股票指數是平均股價。然而，就它們對股票市場的實際影響而言，平均股價是反映各種股票價格變化的壹個總體水平，通常表示為算術平均值。通過比較不同時期的平均股票價格，人們可以知道各種股票價格的變化。股票指數是反映不同時期股票價格變化的相對指數，即以第壹時期的股票平均價格作為另壹時期股票平均價格基準的百分比。通過股票指數，人們可以知道計算期內股票價格相對於基期股票價格上漲或下跌的百分比。因為股票指數是壹個相對指數，它比長時期內的平均股票價格更能準確地衡量股票價格的變化。
1.平均股價的計算
平均股價反映了某壹時刻上市股票價格的絕對水平，可分為簡單算術股價平均、修正股價平均和加權股價平均三類。人們可以通過比較不同時間點的平均股價來看到股價的變化和趨勢。
(1)簡單算術股價平均值
簡單算術股票價格平均值是通過將樣本股票的每日收盤價之和除以樣本數量獲得的，即:
簡單算術平均股價= (P1+P2+P3+…+PN)/n
1928 10 1之前用簡單算術平均法計算的全球第壹平均股價——道瓊斯股價平均。
現在假設從壹個股票市場上采樣了A、B、C、D四種股票，某個交易日的收盤價分別為10元、16元、24元、30元，計算這個市場的平均股價。將上述數字代入公式，得到:
平均股價= (P1+P2+P3+P4)/n
=(10+16+24+30)/4
= 20(元)
股價平均的簡單算術雖然計算簡單，但有兩個缺點:壹是沒有考慮各種樣本股的權重，因此無法區分重要性不同的樣本股對股價平均的不同影響。第二，當樣本股在拆股中派發紅股和增資時，平均股價會出現斷裂，失去連續性，導致時間序列前後難以比較。比如上述D股以1股拆成三股，股價必然從30元下調至10元。此時的平均值為(10+16+24+10)/4 = 15。也就是說，由於D股劃分的技術變動，平均股價從20元下降到15元(這還沒有考慮影響股價變動的其他因素)，顯然不符合以平均值作為反映股價變動的指標的要求。
(2)修正後的平均股數
有兩種修正的股票平均價格:
壹種是除數修正法，也叫道修正法。這是美國道瓊斯在1928創造的壹種計算平均股價的方法。這種方法的核心是找到壹個常數除數，從而修正股票分割、增資、送紅股等因素引起的平均股價的變化，保持平均股價的連續性和可比性。具體方法是用新的總股價除以舊的平均股價求出新的除數，再用計算期內的總股價除以新的除數，從而得到修正後的平均股價。即:
新分割線=變更後的新總股價/舊平均股價
修正平均股價=報告期總股價/新除數
在上例中，除數為4，調整後的新除數應為:
新除數=(10+16+24+10)/20 = 3。如果將新的除數代入以下公式，則:
修正後股價的平均值=(10+16+24+10)/3 = 20(元)與未分割時計算的相同，股價水平不會因股票分割而發生變化。
二是股價修正法。股價修正法是將股票拆細和其他的變動後的股價恢復到變動前的股價，使平均股價不變。美國《紐約時報》編制的500只股票價格的平均值，采用股價修正法計算股票價格的平均值。
(3)加權平均股價
加權平均股價是根據各種樣本股的相對重要性進行加權平均計算出的平均股價，其權重(Q)可以是交易股數、股票總市值、股票發行量等。
2.股票指數的計算
股票指數是反映股票價格在不同時點變化的相對指數。通常將報告期的股票價格與固定的基期價格進行比較，兩者的比值乘以基期的指數值，即為報告期的股票指數。計算股票指數有三種方法:壹是相對法，二是綜合法，三是加權法。
(1)相對方法
相對法又稱平均法，是先計算出每個樣本的股票指數。加起來，得到總數的算術平均數。其計算公式為:
股票指數= n個樣本股票指數之和/n
(2)綜合方法
綜合的方法是分別將樣本股的基期和報告期價格相加，然後比較得出股票指數。即:
股票指數=報告期股價之和/基期股價之和。
替換數字:
股價指數=(8+12+14+18)/(5+8+10+15)= 52/38 = 136.8%。
即報告期股價較基期上漲36.8%。
從平均法和綜合法計算股票指數來看，沒有考慮到各種樣本股的流通和交易量不同，對整個股票市場股價的影響不同等因素，所以計算出來的指數不夠準確。為了準確計算股指，需要添加權重，權重可以是成交量，也可以是發行量。
(3)加權法
加權股票指數根據各期樣本股的相對重要性進行加權，其權重可以是交易股數和股票流通量。根據時間劃分，權重可以是基本期權的數量或報告期權的數量。以基期(或流通盤)交易股數加權的指數稱為拉斯貝爾指數；以報告期內交易(或流通)的股票數量加權的指數稱為牌價指數。
拉斯貝爾指數側重於基期(或流通盤)的交易股數，派旭指數側重於報告期(或流通盤)的交易股數。目前，世界上大多數股票指數都是派士指數。
二、世界上幾個著名的股票指數
道瓊斯股票指數
道瓊斯股票指數是世界上最古老的股票指數，全稱是股票平均價格。由道瓊斯公司創始人查爾斯·道於1884編制。其獨創的道瓊斯股票價格平均指數是以11家有代表性的鐵路公司為基礎，采用算術平均法計算編制而成，發表在查爾斯·道本人編輯出版的《每日通訊》上。其計算公式為:
平均股價=所選股票價格之和/所選股票數量。從1897開始，道瓊斯平均股價指數分為工業和交通兩大類，其中工業平均股價指數包括12只股票，交通平均指數包括20只股票，並在道瓊斯公司出版的華爾街日報公布。1929年，道瓊斯股票價格平均指數新增公用事業股，使其包含65種股票，壹直延續至今。
目前平均道瓊斯股票價格指數以1928 65438+10月1為基準。因為這壹天收盤時道瓊斯股票的平均價格大約是100美元，所以它被定為基準日。以後股價與基準日比較計算出來的百分比就成了各期的投票價格指數，所以現在的股指壹般以點為單位，股指各點的漲跌就是相對於基準日的漲跌百分比。
道瓊斯股票價格平均指數的初始計算方法是簡單算術平均法。當股票除息時，股指會不連續。1928之後，道瓊斯股票平均價格指數改為新的計算方法，即在股票除權或除息時采用連接技術，以保證股指的連續性，使股指更加完善，並逐漸推廣到全球。
目前，道瓊斯股票價格平均指數分為四組。第壹組是工業股票價格平均指數。它由30只具有代表性的大型工商公司股票組成，隨著經濟的發展而變大，可以大致反映美國整個工商股票的價格水平，這也是人們通常引用的道瓊斯工業股票的平均價格。第二組是交通運輸行業平均股價指數。
包括20家有代表性的運輸公司的股票，即8家鐵路運輸公司、8家航空公司和4家公路貨運公司。第三組是公用事業平均股價指數，由代表美國公用事業的1 5家燃氣公司和電力公司的股票組成。第四組是平均價格綜合指數。
它是由前三組股價平均指數中的65種股票綜合而成的綜合指數。雖然這組綜合指數為優勢股提供了直接的股市條件，但現在通常引用第壹組——行業股價平均指數。
道瓊斯平均股價指數是目前世界上最具影響力和權威性的股票價格指數。原因之壹是道瓊斯平均股價指數選取的股票具有代表性，這些股票的發行公司都是業內具有重要影響力的著名公司。它們的股價引起了世界股市的關註，各國投資者都非常重視。為了保持這壹特點，道瓊斯公司經常對其股價平均指數所選擇的股票進行調整，用動態的、更有代表性的公司股票來代替那些失去代表性的股票。從1928開始，僅用於計算道瓊斯工業股票平均價格指數的30種工商公司股票被替換了30次。幾乎每隔兩年，壹家新公司的股票就會取代舊公司的股票。第二個原因是，出版道瓊斯股票價格平均指數的新聞媒體《華爾街日報》是金融界最有影響力的報紙。該報每天詳細報道每只樣本股的平均指數、百分比變化率及其每小時計算的每只樣本股的成交金額，並註意修正拆股後的股價平均指數。在紐約證券交易所的營業時間，道瓊斯股票價格平均指數每半小時公布壹次。第三個原因是這個平均股價指數從編制開始就沒有停止過，可以用來比較不同時期的股市和經濟發展。它已成為反映美國股市變化的最敏感的平均股價指數之壹，是觀察市場動態和從事股票投資的主要參考。當然，由於道瓊斯股價指數是壹個成份股指數，其代表性受到了人們的質疑和批評，因為它只包括了2500多家上市公司中的極小壹部分，而且大部分都是活躍股票，並不包括近年來發展迅速的服務業和金融業的公司。
標準普爾股票價格指數
除了道瓊斯股價指數，標準普爾股價指數在美國也很有影響力。是美國最大的證券研究機構標準普爾公司編制的股票價格指數。公司於1923開始編制發布股票價格指數。最初選擇了230只股票，編制了兩個股票價格指數。到1957，這個股價指數的範圍擴大到500只股票，分為95個組合。最重要的四個組合是工業股組、鐵路股組、公用事業股組和500股混合組。從1976 7月1，改為400只工業股，20只交通股，40只公用事業股，40只金融股。幾十年來，雖然有存量變化，但始終保持在500。標準普爾公司股價指數以1941至1943的樣本股票平均市價為基期，以上市股票數量為權重，按基期加權，其基數為10。以當前股票市場價格乘以股票市場發行股數為分子，以基期股票市場價格乘以基期股票股數為分母，除以數乘以10為股價指數。
紐約證券交易所股票價格指數
紐約證券交易所股票價格指數。這是紐約證券交易所編制的股票價格指數。從6月份開始，1966。先是普通股價格指數，後來改為混合指數，包括在紐約證券交易所上市的1500家公司的1570只股票。具體計算方法是將這些股票按照價格水平分別排列，分別計算工業股、金融股、公用事業股、交通股的價格指數。最大最廣泛的是工業股票價格指數，由1093只股票組成；金融業股價指數包括投資公司、儲貸協會、分期融資公司、商業銀行、保險公司、房地產公司等223只股票；交通運輸行業股價指數包括鐵路、航空、船舶、汽車等公司65只股票；公用事業類股票價格指數包括電話電報公司、煤氣公司、電力公司、郵電公司股票189。
紐約股票價格指數以1965 65438+2月31日確定的50點為基準，采用綜合指數的形式。紐約證券交易所每半小時公布壹次指數的變化。紐約證券交易所雖然長期以來沒有編制股票價格指數，但由於它能全面、及時地反映其股票市場活動的綜合情況，因此受到投資者的歡迎。
日經瓊斯股票指數(日經平均股價)
是日本經濟新聞社整理公布的股票平均價格，反映了日本股市的價格變化。指數從9月1950開始編制。
最初，修正平均股價是根據在東京證券交易所第壹市場上市的225家公司的股票計算的，當時稱為“鄭東修正平均股價”。5月1975日，5月1日，日本經濟新聞社從道瓊斯公司購買了壹個商標，這個商標是用美國道瓊斯公司的修正法計算的，這個股票指數改名為“日經瓊斯平均股價”。1985 5月1日，合約到期10年時，經兩家公司協商，名稱變更為“日經平均股價”。
根據計算對象的樣本數量，指數分為兩種，壹種是225日經平均股價。所選樣本均為東京證券交易所壹級市場上市的股票，樣本選定後原則上不會改變。1981年度，制造業企業150家，建築業企業10家，養殖業企業3家，礦業企業3家，商貿企業12家，道路運輸和海上運輸企業14家，金融和保險企業15家，房地產企業3家，倉庫和貨棧。由於225種日經股指的平均股價從1950點壹直延續，其連續性和可比性較好，成為考察和分析日本股市長期演變和動態的最常用、最可靠的指標。另壹個指數是日經500指數的平均股價。這是由1982 1.4編譯的。由於其樣本包括500種股票，因此其代表性相對更廣泛，但其樣本並不固定。每年4月，根據上市公司的經營狀況、交易量、交易金額、總市值等情況更換樣本。
金融時報股票價格指數
《金融時報》股票價格指數的全稱是“倫敦金融時報工商普通股價格指數”，由《金融時報》發布。股票價格指數包括從英國工商業中選出的30種有代表性的公開上市的普通股。它以1935 7月1為基期，其基點為100點。股票價格指數以及時顯示倫敦股票市場而聞名。
香港恒生指數
香港恒生指數是香港股票市場歷史最悠久、最具影響力的股票價格指數。由香港恒生銀行於6月24日公布，1969 165438。
恒生股價指數由選自香港500多家上市公司的33只具有代表性和經濟實力的股票組成，分為四大類——4只金融股、6只公用事業股、9只地產股和65，438+04只其他工商業股(包括航空和酒店)。
這些股票占港股市值的63.8%，因為股指涉及香港各個行業，代表性很強。
恒生股價指數的編制是以7月31，1，964為基準，因為這壹天香港股市正常運行，成交值是偶數，可以反映整個香港股市的基本情況。基點確定為100點。其計算方法是將33種股票的每日收盤價乘以其各自的發行股數作為計算日的市值，然後與基期市值進行比較，再乘以100，得到當天的股價指數。
因為恒生股價指數選擇的基期是合適的，所以無論股市是大漲大跌還是處於正常交易水平，恒生股價指數基本都能反映整個股市的活躍程度。
恒生股票價格指數自1969年公布以來，經過多次調整。自香港當局於8月份通過立法，1980將香港證券交易所、遠東證券交易所、金銀證券交易所、九龍證券交易所合並為香港證券交易所以來，目前香港只有恒生股價指數與新生成的香港指數並存，香港其他所有股價指數均不復存在。
中國股票指數
1.上證指數是由上海證券交易所編制的股票指數，於1990 12 19正式發布。股指的樣本是在上海證券交易所上市的所有股票，新上市的股票在上市第二天納入股指的計算範圍。
股票指數的權重是上市公司的總股本。由於我國上市公司股票分為流通股和非流通股，其流通盤與總股本並不壹致，所以總股本較大的股票對股指的影響較大，上證綜指往往成為大機構造市的工具，使得股指的走勢偏離了大部分股票的漲跌。
上交所股指的發布幾乎與股票市場的變化同步，是中國投資者和證券從業人員判斷股價變化趨勢不可或缺的參考。
2.深證綜指是由深圳證券交易所編制的股票指數，基期為1991 4月3日。股指的計算方法與上交所基本相同。樣本為所有在深交所上市的股票，權重為股票總股本。由於以所有上市公司為樣本，其代表性非常廣泛，與深市同步發布，是投資者和證券從業人員判斷深市股價變動趨勢的必備參考。前幾年因為深交所股票交易沒有上交所活躍，現在深交所已經改變了股票指數的編制方式，采用了成份股指數，其中只選取了40只股票，並在1995的5月份發布。
目前深交所有兩個股指，壹個是老的深證綜指，壹個是現在的成份股指數。但從近幾年的運行情況來看，兩個指標的差異並不是特別明顯。
三。滬深300統壹指數(可能中標股指期貨的指數)
經過壹段時間的討論、研究和論證，上海金融衍生品交易所籌備組對首個股指期貨的標的指數和合約規模有了較為統壹的意見，滬深300統壹指數很有可能成為首個股指期貨的標的指數。
早在2001年末，上交所和深交所就已經初步完成了統壹300的設計。自2002年以來，該指數壹直在上證所運行，並於去年4月8日正式上市。指數運行時間長，具有“交易指數”的特征。更重要的是，它是兩個交易所合作的產物，是首個具有廣泛代表性的a股統壹指數，能夠更好地反映市場運行情況，因此受到監管部門的青睞，從而成為股指期貨的首選標的。
壹位參與Uni-300設計的專家表示，Uni-300作為標的指數，套期保值功能高，套期保值成本低，為機構投資者套期保值創造了有利條件，符合管理層推出指數期貨的初衷。
“監管機構選擇指數的首要要求是有利於風險控制，其次是流動性和交易性。”上述人士表示，“有些指數雖然流動性和交易性比統壹300好，但很容易被市場操縱。”
籌備組通過對比了解到，統壹300和道瓊斯、標準普爾500、日經225等眾多國際知名指數兼具基準性和交易性的特點。從計算結果來看，其總市值覆蓋率平均為65%，相當穩定；“流動性”的權重低於“規模”，交易金額覆蓋率基本在50%以上。這說明滬深300指數不僅反映了市場的真實面貌，而且在a股市場去中心化的背景下，不容易被操縱。
另據了解，上海金融衍生品交易所籌備組準備向中國證監會提交報告，說明選擇Uni-300作為股指期貨首個產品的原因和意義。
統壹300股指期貨的推出，為基金業、機構投資者和廣大中小投資者拓寬投資渠道、對沖和控制投資風險創造了有利條件，有助於投資理財金融服務業走出困境，在制度上打造更加完善的保障體系，增加投資機會，擴大服務範圍。
同時，統壹300股指期貨的推出也將為當前的股權分置改革提供更大的回旋余地，有利於政府更多地運用經濟杠桿調節證券市場，為建立穩定的市場環境創造有利條件。
滬深300統壹股指是首個全面反映中國證券市場整體運行情況而編制的股票指數，為指數化投資和金融衍生品創新發展提供了重要基礎。基期選擇為65438+2004年2月31，基準日確定為1000點。股票樣本總數為***300只，分別選取在上海和深圳。樣本股選擇的基本標準是規格大、流動性好、經營穩定的優秀股票，並增加了上市時間、經營狀況、波動特征等壹些具體要求。
滬深300指數的編制方法
滬深300指數的樣本股是滬深兩市所有a股中流動性最強的300只股票。
樣本空間:滬深兩市除以下股票外的所有a股股票。
上市未滿壹個季度的股票；
暫停股票上市；
最近財務報告中經營狀況異常或嚴重虧損的股票；
股價大幅波動、市場表現明顯被操縱的股票；
專家委員會認定的其他應當淘汰的股票。
抽樣標準:規模和流動性。
抽樣方法:將樣本空間內的股票在最近壹年(新股上市以來)的日均成交額由高到低排序，剔除後50%的股票，然後將剩余股票按日總市值由高到低排序，選取前300只股票作為樣本股。
樣本股調整:滬深300指數本著樣本穩定與動態跟蹤相結合的原則，每半年對其成份股進行壹次調整，每次調整的比例壹般不超過10%。樣本調整設置緩沖區，排名在240以內的新樣本優先進入，排名在360之前的舊樣本優先保留。樣本股公司退市時，從退市日起將其從指數樣本中剔除，取而代之的是指數最近壹次定期調整中候選樣本中排名最高的股票。
基準日、基期、基期指數:以65438+2004年2月31為基準日，以300只成份股在該日的調整後市值為基準，基期指數定為1000點，自2005年4月8日起正式發布。
計算公式:按Pai加權綜合價格指數公式計算。
報告期指數=報告期調整後成份股市值/基準日調整後成份股市值× 1000。
其中，調整後市值= ∑(市價×調整後股本數)，成份股在基準日的調整後市值也叫除數，調整後股本數采用分級的方法調整成份股的股本。滬深300的分級和備案方式如下表所示。例如，某股票的流通股比例(流通股本/總股本)為7%，小於10%，則以流通股本為權重；壹只股票的流通比例是35%，落在區間(30，40)內，對應的加權比例是40%，所以總股本的40%作為權重。
深證300指數主要有三個特點:壹是代表性。滬深300指數的樣本股約占滬深全部a股的五分之壹，但樣本覆蓋了滬深兩市約60%的市值和58.29%的流通市值。其次，是投資。樣本股公司凈利潤總額占市場凈利潤總額的83.55%，現金分紅總額占市場分紅總額的80%。平均市盈率19倍，低於市場整體水平。第三是相關性。滬深300指數、上證180指數和深證100指數之間具有較高的相關性，相關系數分別達到99.7%和99.2%，說明滬深300指數能夠全面反映滬深a股市場股價變化的整體情況。
但鑒於國內缺乏權威的行業分類標準，滬深300指數並未對行業進行分類。同時，滬深300指數主要采用目前國際指數編制中廣泛使用的分級和備案技術。
中證指數有限公司關於大盤股快速進入滬深300指數、中證100指數等的公告。
為提高指數的代表性和可投資性，經指數專家委員會審議，中證指數有限公司決定對指數規則進行如下補充:
1.對滬深300指數、中證100指數新發行的股票，符合樣本空間條件且總市值(不含境外上市股票)在滬深市場排名前10的，啟用快速入指數規則，即在上市第十個交易日結束後入指數，同時剔除前壹指數樣本中日均市值最低的股票。
2.對於中證南方小康行業指數，當上證180指數對壹只股票啟用快速進場指數規則時，樣本會相應調整，同時剔除同行業日均流通市值最低的股票。
3.當新發行股票符合快速入指條件，但上市時間距樣本股下壹次定期調整生效日不足20個交易日時，快速入指規則不啟用，與定期調整壹並執行。
4.發行、重組、合並導致股份總市值增加，符合上述快速進入條件的，處理方法與新發行股份相同。
5.壹般情況下，中證指數有限公司會在新股發行後第壹時間公布樣本置換名單。
根據新規，總市值6739億元的中國銀行(601988)和總市值642億元的大秦鐵路(601006)分別於7月19日和8月15日進入滬深300指數，G雙星和草原興發轉出指數。
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