四、 無形資產的歷史情況 擬評估的XX商標從1925年企業創建時開始使用，1986年獲得商標專用權。近幾年市場上的照明產品層出不窮，國內手電筒銷售市場呈現萎縮趨勢，商標的使用企業HMDT壹直是以銷售定產量，所以公司的銷售情況代表了XX牌手電筒的市場占有情況。 因此，本次評估主要考察HMDT公司的歷史銷售情況，2001年7月-12月以及2002年1月-11月的銷售和損益情況見下表，其中，XX牌手電筒的銷售收入占該企業銷售收入的95%，且銷售情況壹直保持問題。 表壹：財務統計表 單位：萬元 項目 2001年7月-12月 所占比例% 2002年1月-11月 所占比例% 壹、主營業務收入 273.9 100 389.4 100 主營業務成本 255.2 93.16 353.7 90.82 營業費用 0 0 0.71 0.2 營業稅金等 0.63 0.23 1.55 0.4 二、主營業務利潤 18.1 6.61 33.4 8.58 減：其他業務支出 0 0 0 0 管理費用 11.6 4.22 24.4 6.27 財務費用 0.042 0.02 0．036 0.01 三、營業利潤 6.6 2.4 9.81 2.52 加：投資收益 0 0 0 0 營業外收入 0 0 0 0 減：營業外支出 0.007 0 0 0 加：前年度損益調整 0 0 0 0 四、利潤總額 6.6 2.4 9.81 2.52 減：所有稅 2.17 0.79 3.3 0.83 五、凈利潤 4.4 1.61 6.6 1.69 五、 無形資產的市場前景 Xx牌商標自1925年開始使用以來，已經有70多年的悠久歷史，XX牌手電筒具有防銹、表面均勻發亮，螺紋配合無滑牙，用料講究、專利上乘等特點，曾獲得上海市優質產品證書，在全國手電筒行業監測評比曾獲得第壹名，並獲第二屆北京國際博覽會金獎，遠銷加拿大、荷蘭、法國、新加坡、埃及等30多個國家，具有較好的知名度，目前年齡段在40歲以上的消費群體對該品牌均有較多的了解。 目前，XX牌手電筒經上海市輕工業進出口公司銷往智利、阿根廷、伊朗、南美洲等國家，手電筒銷量占整個國際市場電筒銷量的1%，在壹些不發達國家和發展中國家，手電筒的需求量仍然很大。預計，在未來可預期的時間內，XX牌手電筒的整體銷售情況仍然會保持目前的水平。 雖然，XX牌手電筒產品主要以金屬外殼為主，今後還可以向多元化的手電筒品種延伸。Xx牌商標的許可使用者——HMDT公司已經著手開發新產品，並提出以後要在禮品手電筒產品上下功夫，搞多樣化發展。就手電筒品種而言，已有微型手電筒、鎂光手電筒、聚光手電筒等，但這些電筒的生產廠家的品牌相對於XX牌知名度比較低，而XX牌電筒的較高知名度和歷史積澱。當前，手電筒行業雖然有萎縮的跡象，但該企業只要改變產業結構，由單壹產品向多元化發展，其市場前景仍舊樂觀，在比較長的壹段時間內可以維持目前的銷售狀況，穩步發展。 六、 評估方法的選擇和參數確定 收益現值法的適用前提條件： （1） 被評的資產必須是能夠用貨幣衡量其未來預期收益的單項或整體資產。 （2） 產權所有者所承擔的風險必須是可以用貨幣來衡量的。 收益現值法的計算公式是： 七、 本次評估的假設條件 本次評估中對商標未來收益的預測考慮了以下因素： （1） 被評估商標的應用歷史 （2） 被評估商標也以表現出的收益能力 （3） 照明產品消費市場對XX牌商標的認知程度和社會上的知名度。 並做出如下假定條件： （1）被評估商標將在有限期內按照該現時用途繼續使用。 （2）商標受讓方保持現有市場營銷能力，市場銷售情況符合正常的發展趨勢。 （3）整個社會經濟環境無重大變化；行業政策、管理制度及其相關規定無大的變化，經營業務涉及的稅收政策、信貸理論等與現時無重大變化。 （4）使用商標的產品將繼續保持原有的產品質量。 （5）該商標使用年期無限續展。 八、 凈利潤和預期收益的預測 要計算其預期收益，首先必須先計算出已經獲得的收益額。 1、 收入的預測 由於XX牌商標是從2001年7月開始由HMDT公司獲得許可並使用的，本次考察主要以HMDT公司的銷售情況為預測依據。 根據HMDT公司許可使用期間提供的資料統計，XX牌手電筒的銷售收入占該企業銷售總額的95%，可以分析2001年7月到2002年11月的損益表，以95%的比例確定XX牌手電筒銷售收入的變化趨勢。 表二： 單位：萬元 銷售額指標 2001年指標 （7-12月） 2002年指標 （1-11月） 增長比例 備註 實際銷售額 260.2 370 平均月銷售額 43.4 33.6 -22% 折算的年度銷售額 520 404 -22% 從表中可看出，從2002年比2001年銷售收入降低22%，分析其形成的主要原因是： （1）2002年1月-11月年國際市場競爭的加劇，HMDT制造公司為了站穩國際市場，不得不多次降價。 （2）HMDT制造公司成立時間較短，規模較小，流動資金少，管理和銷售力度不足，其銷售波動較大。 但2002年1月到11月，除1、2月份較低以外，月銷售收入基本保持在30-40萬元之間，總體呈上升趨勢。每年12月到次年2月由於節日過於密集，壹般屬於外銷產品的淡季，是銷售的非正常時期。目前，該公司已經擴大銷售渠道，積極開拓海外市場，已經取得了部分中東及南美地區的市場份額，預計在以後壹段時間內，銷售額仍能實現穩步上述趨勢。但從穩健原則出發，考慮到整體手電筒行業不佳，該企業屬於制造型小企業，仍然存在許多劣勢，因此仍以目前銷售規模和收入為預測未來收益的基礎。 以2002年銷售收入為基礎，預測未來XX牌手電筒銷售收入維持在2002年規模不變，以後的銷售收入為403.6萬元 389.47÷11×12×95%=403.6萬元 2 、預期成本費用的預測 根據銷售及損益表，計算出各項成本費用占產品銷售的比率，再根據同類企業支持的費用項目進行調整，取得預測的各項成本費用占產品銷售收入的比率。銷售成本占銷售收入的90%，主要原因是XX牌手電筒的原材料由韓國進口，成本較高，其次是XX產品的外銷由外貿公司做外貿代理，利潤很低。 由於本次評估的對象為商標權，支持收益表科目中的其他業務收入、其他業務支出、投資收益、補貼收入、營業外收入和營業外支出，評估人員認為這些收入、支出與商標本身相關性差。故不應考慮在內。 企業目前的所得稅稅率為33%，故預測按此稅率計算所得稅。 基於以上考慮及假設，2003年以及以後年度的預測結果如下： 表三：財務統計表 單位：萬元 項目 所占比例% 基準日後年度預測 備註 壹、主營業務收入 100% 403.6 減：主營業務成本 90% 363.24 營業費用 1.00% 4.04 營業稅金等 0.5% 2.02 二、主營業務利潤 8.5% 34.3 減：管理費用 3.00% 12.11 財務費用 1.00% 4.04 三、利潤總額 4.58% 18.51 減：所有稅 33.0% 5.99 四、凈利潤 12.16 3 、三大參數的確定 在任何壹個盈利系統中，管理、技術、人力、物力、財力以及知識產權必須***同作用，以對企業的收益做出貢獻。知識產權是特定的生產要素，參與企業收益分配的理論依據就在於此。 A 、分成率 由於多種因素***同作用，每個因素占多少貢獻比例壹直沒有定論，根據世界權威組織的多年統計研究，可以用三分法確定。壹般而言，商標權的利潤分成率在15%-30%範圍之內。 進壹步分析HMDT公司的情況，該公司成立時間較短，註冊資金只有50萬元，在添置了壹些生產設備和辦公用品之後，只有30萬的流動資金用於組織生產，此外無余力用於促銷手段。Xx牌產品壹直外銷，在國際市場上有悠久的歷史，其品牌效應獲得了市場認可，在國際市場上占據壹定的份額。 另外，可以根據商標許可使用費確定商標權的利潤分成率。 先看2001年，1002年合同許可 是2萬元，該公司2001年7-12月的收入按照95%的收入折合成全年為520萬元，，利潤總額是：6.58÷6×12=13.16萬元， 利潤分成率為：2÷13.16=15.2%。 再看2002年，9.81÷11×12=10.70萬元。 如果正常銷售，應當達到的收益用22%的系數矯正：10.70×1.22=13.06 利潤分成率為：4÷13.06=30.6%。 取兩個分成率的平均數：（15.2%+30.6%）÷2=22.9%，取23% B 、收益年期的確定： 考慮商標可以續展並且HMDT公司有意長期經營下去，設該案例的收益年期為無限年期，且根據前面的分析結果，該企業將維持目前銷售規模和盈利水平，可以認為是未來期間的收益為等額收益，適用無限期等額收益公式（永續年金法）。 C 、折現率的計算。 折現率=無風險報酬率+行業風險報酬率+企業特有風險報酬率。 此次被評估商標的使用者是年銷售額約為500萬元的企業，屬於小型企業，所以通過查找財政部統計評價司每年定期公布的企業績效評價標準指標體系來確定該企業的資產收益情況。 表四：2002年照明器具制造業小型企業部分績效評價值 行業 項目 優秀值 良好值 較低值 較差值 照明器具制造業小型企業 凈資產收益率 15.30 9.10 -1.50 -13.60 總資產報酬率 11.40 6.90 -2.60 -8.30 從企業經營情況看，該企業屬於照明器具生產企業，行業平均凈資產收益率為良好，取9.10%。被評估企業壹直處於緩慢、穩步的上升趨勢，該企業的資產報酬率處於良好。同時，查閱得知全社會國有企業平均資產收益率為7.9%，因此可以計算出行業風險報酬率。 行業風險報酬率=(社會平均凈資產收益率-無風險報酬率) ×（行業凈資產收益率÷全社會平均資產收益率） 計算：（7.9%-2.70%）×（9.1%÷7.9%）=5.97% 另外：查閱得知行業特有的風險率為4%。 所以： 折現率=無風險報酬率+行業風險報酬率+企業特有風險報酬率。 折現率=2.76%+5.97%=4%=12.67% 取13% 九、 商標權價值評估結果 簡化成： 以下列出評估結果： 項目 基準日以後年度預測 備註 凈利潤 12.16 根據預測統計，參見表格 利潤分成率 23% 根據合同許可費核算得出 分成收益 2.80 根據凈利潤×分成率得出 折現率 13% 根據行業風險率等計算出 評估值 21.54 帶入等額年金公式
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