公司每年節稅收益=債務收益×稅率=公司債務規模D ×公司債務資本收益率(即公司債務資本成本)KD×稅率T如果公司的債務是永久性的，那麽公司每年都會有壹個等額的節稅收益流，這個不確定的等額資本流的現值就是負債企業的增加值。負債企業的增加值為:D×T為等負債節稅收益的現值。命題二:考慮所得稅，負債企業的權益資本成本率(KSL)等於同風險水平無負債企業的權益資本成本率(KSU)加上壹定的風險報酬率。風險報酬率是根據無負債企業權益資本成本率與負債企業債務資本成本率(KD)之差和負債權益比率確定的。公式為:在命題1的基礎上，風險報酬考慮所得稅的影響。因為(1-t)總是小於L，所以在D/S比不變的情況下，這個風險收益率總是小於不含稅的命題2中的風險收益率。由於節稅收益，此時股東權益資本成本率的上升幅度較小，或者說，在稅收條件下，當負債率上升時，面臨財務風險的股東所要求的風險報酬程度小於免稅條件下，即公司在稅收條件下允許更大的債務規模。
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