在資本市場中，這瓶水或許此時很甜，但遠不如可口可樂、茅臺令人上頭，如何在這場沒有硝煙的戰場上脫穎而出，值得農夫山泉繼續思考。
曾經的農夫山泉“有點甜”，如今的農夫山泉“有點渴”。
4月29日晚間，農夫山泉正式向港交所遞交招股說明書，中金公司和摩根士丹利擔任聯席保薦人，募資規模預計為10億美元。壹個龐大的瓶裝水“帝國”浮出水面。
過去20年，坊間有關於農夫山泉上市的消息未曾斷過。
早在2003年，農夫山泉就被浙江證監局定為“擬上市公司”，直到2019年1月12日，中國證監會浙江監管局發布《中信證券股份有限公司關於終止農夫山泉股份有限公司輔導的報告》顯示，農夫山泉歷經中信證券10年的上市輔導，經雙方友好協商，輔導協議在2018年12月終止。
超10年的上市輔導都遲遲沒把農夫山泉送上A股，面對沸沸揚揚的爭論，農夫山泉股份有限公司董事長兼總經理的鐘睒睒只拋下壹句“資本市場講究需求與被需求，農夫山泉沒需求，因此不需要上市”，回應了爭論。
相較於對農夫山泉IPO的冷處理，鐘睒睒對兄弟公司萬泰生物的上市卻更為上心。據投資界報道稱： 2001年因經營狀況不理想，萬泰生物股權轉讓頻繁，看中大 健康 版圖的鐘睒睒壹舉拿下萬泰生物，直接及（通過母公司 養生 堂）間接方式持有其83%股權，成為萬泰生物的實控人。自2016年6月開始，萬泰生物就已邁開上市的步伐，歷經三年，三次提交招股書，如願上市。
這邊兄弟公司剛完成上市敲鐘，另壹邊“不需要上市”的農夫山泉直奔港交所IPO？
有觀點認為，農夫山泉此舉並不突然，或為踏入2.0時代，農夫山泉需要融入新血液，而且它也曾沖擊過A股。
據虎嗅網的報道，農夫山泉目前的估值已經在千億港元，有更樂觀者甚至喊出了1300億港元的“叫價”，農夫山泉有著強盈利能力，招股書讓外界知道，原來口口聲聲“不需要上市”的農夫山泉壹直都在悶聲發大財。
2012年到2019年間，農夫山泉都保持著國內包裝飲用水市場占有率第壹。青山資本的研究報告也顯示，在瓶裝水行業，農夫山泉擁有高達26%的市占率，其後是怡寶（21%）、百歲山（10%）、康師傅（9%）、冰露（9%）、娃哈哈（7%）。
而最常見的瓶裝550ml的農夫山泉飲用天然水，超市零售價才2元/瓶，電商平臺箱裝12瓶價格為15.9元，平均每瓶也不到1.4元。
價格不高的包裝飲用水，毛利率卻很高。
據市界報道稱：從2017年至2019年，農夫山泉包裝飲用水產品的毛利率變動不大，以最近的2019年的數據為例，農夫山泉包裝飲用水產品的毛利率高達60.2%。
在農夫山泉的銷售成本中，原材料和包裝占比最大。再以2019年為例，農夫山泉的原材料包括用於生產產品瓶身的PET，以及糖、果汁等，不過，單PET就占了銷售成本的31.6%；包括紙箱、標簽、收縮膜在內等包裝材料，占了銷售成本的31.5%。
農夫山泉最核心的——水源，反而是最便宜的。
相信多數讀者對農夫山泉最深的印象便是那句“農夫山泉，有點甜”的廣告詞，此外還有包裝上那個醒目的紅蓋子。
經過幾十年的運營，農夫山泉讓這個包裝變成了它的專屬標誌。但從2015年開始，鐘睒睒從農夫山泉的外觀設計上下功夫，著手創新，走起高端國際路線，靠顏值傳播。
據企查查顯示，農夫山泉有限公司對外觀設計方面的專利申請最多。
這款珍藏款瓶身設計邀請了三個國家的5個工作室，歷時3年，經歷58稿，300余設計後才最終定稿，該設計還榮獲了包裝領域的五項國際大獎。
2015年，農夫山泉公司就該瓶貼申請了9項外觀設計專利（中國外觀設計授權公告號 ：CN303267061S- CN303267067S，CN303257904S和CN303711507S）。
學生款瓶身的設計於2014年申請外觀專利（中國外觀專利授權公告號：CN303263622S），申請人將不同高度的瓶身作為相似設計來申請。瓶貼的設計於2015年初在中國分別申請了4項專利（中國外觀設計授權公告號：CN303257919S，CN303257918S，CN303257917S，CN303267071S）。
農夫山泉公司對嬰兒款瓶身也於2014年在中國申請了***3件專利，（中國外觀設計授權公告號， CN303117972-CN303117974S）。通過和實際產品的對比，農夫山泉公司最後選擇了公告號為“CN303117973S”的外觀作為主打產品的包裝。
有報道稱上面三款新穎的瓶身設計壹出，新產品的銷量8個月內破億，同時農夫山泉的知名度和企業品牌形象都有了提升。
審協北京中心外觀部的陸昊彤曾發表觀點稱，瓶裝水市場競爭激烈，品牌眾多且消費逐漸向高端化上移，如依雲、巴黎水等品牌明顯增長，以天然水為主的農夫山泉或許受到壹定影響。農夫山泉花大手筆如此註重專利申請，其內涵是以包裝瓶外觀改變帶動大需求量增長，提高產品的附加價值。
在資本市場中，這瓶水或許此時很甜，但還遠遠不如可口可樂、茅臺令人上頭，如何在這場沒有硝煙的戰場上脫穎而出，值得農夫山泉繼續思考。
（本文僅代表作者觀點，不代表知產力立場）