知情人士胡先生，此前曾向本報記者謹慎表示，陳金義的落魄很可能與他在“水變油”項目上的巨大投入有關。在2年前，陳金義也多次向本報記者證實，“水變油”項目確實耗費了他巨額的資金。
但是這種說法遭到陳金義曾經的合作夥伴、現福建省新世源石化開發有限公司董事長王先倫的否定。“陳金義背負巨額債務是在2004年之前的金義集團時期，而非所謂‘水變油’的乳化油項目拖累。”8月4日，他對《第壹財經日報》記者說。
據王先倫介紹，2003年12月，陳金義自言投資珠海科恒公司被騙數百萬元，當了解到在該公司就職的王先倫手中握有乳化油專利技術時，便欲與之合作開發。
2004年1月30日，王先倫與金義集團簽訂《高能液體燃料專利實施許可合同》（下稱《合同》）。約定雙方***同投資設立浙江省金倫曉霖清潔能源有限公司，註冊資本280萬元，王先倫以技術出資占32%，任副董事長兼總工程師，主持生產技術和安全管理工作，金義集團以實物和現金出資180萬元，占68%。
2004年3月，王先倫找到浙江省海鹽縣壹個長滿荒草的廢棄礦泉水廠，加以改造，組建了乳化油海鹽示範工廠。建廠所需生產設備，除兩套專用設備和兩個5立方米反應釜是新購外，其他基本上是二手貨。實際上，迄今為止，該項目仍有幾百萬元未支付款項，包括福建省石油化工設計院設計費、專用生產設備購買費、個人投資款等。
“除建築物的改造外，項目的真正投資不超過1000萬元。這壹點，示範工廠的財務賬目可體現。”王先倫說，陳金義在2004年3月之前就已負債8000多萬至1億，說把錢投入到開發新項目上完全是壹種騙局。
本報記者還從福建省石油化工設計院獲悉，該院迄今被金倫曉霖公司拖欠設計費2萬元，多次催討未果。
王先倫認為，陳金義欠下巨債的主要原因包括：公司管理不善，致使大量資金流入壹些管理層個人腰包；投資項目屢屢失利；陳金義有預謀地將大量資金存入外國銀行賬戶等。
秦先生也向本報記者表示，在2002年前後，陳金義曾投資過飲料、旅遊、酒店、中文搜索引擎、高速公路、制藥廠、水電站等多個項目，但大多數最終不了了之，“因為投資不慎，戰線拉得太長，他此時就已開始負債。”
秦先生透露，2002年，陳金義結識了壹位溫州商人（下稱“W”），雙方合股在杭州開發壹個面積達350畝的景觀房產，當時陳金義占股51%，W占股49%，“W先打入500萬元作為前期投資啟動項目，陳金義接到該款項後，卻未投入房地產，而是挪作他用。”
也就在那時前後，陳金義遇到了王先倫。“當時，陳金義興奮地對W說，他有壹個世界上很先進的能源項目，將來會有很大的市場，但自有資金不夠，希望W能投資。”秦先生透露，正是在陳金義的壹再遊說下，W再次借給陳金義200萬元。
秦先生說，當時陳金義還明確向W表示，該項投資壹旦成功，他不僅能還清所有的外債，也將和W壹起，獲得豐厚的、源源不斷的利潤。
2004年9月9日，可替代柴油、煤油、重油，在柴油發動機中使用的新型燃料油“金倫油”正式下線。然而就在這時，陳金義和王先倫產生了矛盾。“陳金義當時認為，他已掌握了核心技術，自己可以主導生產，於是就找借口趕走了王先倫。”秦先生說。
危機就此開始出現。“這時的油品實際上還不是太穩定，在細節方面還需要作壹定的改進，但專家走了，沒有人指導生產。此外，陳金義的資金鏈也開始緊張。”秦先生說，在這種情況下，陳金義的乳化油海鹽基地根本無法大規模生產。
2006年7月，陳金義曝出“欠債門”，此時其資金鏈顯得更為緊張，管理也開始變得混亂。秦先生說，其表現之壹就是管理層不停地更換，很多優秀的博士、海歸人員在金義集團沒待多久就黯然離開，“他需要的不是人才，而是必須要聽他的話的人。”
2007年，由於多個債主逼債，陳金義希望賴以東山再起的乳化油項目基地被查封，徹底喪失了還債的資本。秦先生說，經法院判定，加上利息等在內，此時陳金義僅欠W的債務就達1500余萬元，“這其中僅僅有200余萬是因‘水變油’項目產生的，其余都是前債”。