寒武紀早已聲名在外：處在人工智能這壹“風口”，卻甚少在公眾面前主動展示自己，被視作低調的“實幹家”，但由於產品過硬，行業地位頗高，談及AI芯片必然要提及寒武紀，正如其名字是地質紀元上的開創意味，寒武紀是國內AI芯片的拓荒者。
於資本市場而言，寒武紀上市意味著科創板註冊制對於“優秀企業”的評判標準走向多元化，意味著創新物種開始在國內資本市場生根發芽。於寒武紀而言，上市不是目的，而是走向公眾的手段，有益於遠大目標的實現，從而吸引更多人才的加盟——毫無疑問，創新型企業走向星辰大海最重要的資本之壹就是人才。
“我們有遠大的誌向，但長跑才剛剛開始。”三年營收50倍增長，手握40億元現金，處於“新基建”機會窗口，正如其創始人陳天石所言，寒武紀站在遠大征程的起點，而未來是壹片藍海。
投資者等來科創板AI芯片龍頭股
2016年3月，陳天石創辦寒武紀，2020年3月，上海證券交易所受理寒武紀的科創板上市申請。四年時間，硬 科技 明星企業通過註冊制走向公眾投資者。
雖然成立時間不長，但寒武紀底蘊深厚，技術與產品性能高居全球領先水平。券商研報介紹，寒武紀是目前國際上少數幾家全面系統掌握了智能芯片及其基礎系統軟件研發和產品化核心技術的企業之壹，公司憑借領先的核心技術，較早實現了多項技術的產品化，專門設計的通用型智能芯片架構已達到行業先進水平。
寒武紀正處於快速發展期。2017年度、2018年度和2019年度，其營業收入分別為784.33萬元、1.17億元和4.44億元，2018年度和2019年度較前年增幅分別為1392.05%及279.35%，將2019年的營收與2017年作對比，寒武紀在3年間實現了55.6倍的營收增長。
招股書顯示，寒武紀此次公開發行4010萬股，占公司發行後總股本的10.02%，規模並不大。寒武紀募資了25.8億元，主要來自保薦機構跟投子公司和其他戰略投資者，後者包括聯想（北京）有限公司、美的控股有限公司和OPPO廣東移動通信有限公司，均為與寒武紀具有戰略合作關系或長期合作願景的大型企業及其下屬企業。
相較於中芯國際等 歷史 較長的芯片企業，寒武紀的成功上市開創了硬 科技 獨角獸企業在註冊制下成功上市的先河，攪動了壹池春水。
長期以來，A股市場有著嚴格且固定的審核標準，這使得壹些獨具創新型的 科技 企業無法登陸A股市場，轉求納斯達克等更加“寬容”的市場環境。而壹些A股上市公司，盡管上市時盈利能力達標，但不乏上市後業績“變臉”，且後續發展乏力的例證，這並非投資者願意看到的場景。
璞玉並不以當下的盈利能力作為唯壹標準，如何留住可能偉大的企業？設立科創板實行註冊制成為眾望所歸的轉折點。寒武紀雖然尚未盈利，但其主要產品性能在與國內外主要競爭對手ARM、英偉達、英特爾以及華為海思的對比中不分上下，部分指標甚至領先對手，展示出了強大的發展潛力。
長跑型選手“放長線釣大魚”
寒武紀本次募集的資金主要用於新壹代雲端訓練芯片及系統項目、新壹代雲端推理芯片及系統項目、新壹代邊緣端人工智能芯片及系統項目和補充流動資金。
自成立以來，寒武紀快速實現了技術的產業化輸出，先後推出了用於終端場景的寒武紀1A、寒武紀1H、寒武紀1M系列芯片、基於思元100和思元270芯片的雲端智能加速卡系列產品以及基於思元220芯片的邊緣智能加速卡。
2017年寒武紀將1A處理器IP授權華為海思使用，搭載在華為Mate10手機上，是全球首款AI手機芯片。思元系列產品也已應用於浪潮、聯想等多家服務器廠商的產品中，思元270芯片獲得第六屆世界互聯網大會領先 科技 成果獎。截至2020年2月29日，寒武紀已獲授權的境內外專利有65項，PCT專利申請120項。
在人工智能芯片設計初創企業中，寒武紀是少數已實現產品成功流片且規模化應用的公司之壹，這亦是其大手筆投入研發的成果。招股書顯示，寒武紀2017至2019年研發支出分別為0.3億元、2.4億元、5.43億元，研發投入營收占比連續3年超過了100%，處於行業的較高水平。目前，寒武紀***有研發人員680名，占總員工的79.25%，碩士及以上的人員占比超過60%。
對於芯片企業而言，如寒武紀壹般巨額的研發投入並不罕見——不論是設計還是流片，芯片企業都需要大量資金，“燒錢”是芯片企業的***同屬性。按照普遍的流程，芯片研發不僅耗資巨大，耗時也較長，研究成品還需“Design in”，得到客戶的響應與支持，磨合後方可進入大規模出貨的營收創造階段。
硬 科技 企業與互聯網企業有著本質的不同，這首先體現在回收研發成本的周期上，不過更需要看到得是，芯片企業壹旦研發成功，護城河便是難以輕易被超越的，因此回報也將如研發投入壹樣，是巨量且長期的。
研發投入換取的“效率”成為決定勝負的關鍵。陳天石曾表示：“芯片這個賽道，比的就是出產品的速度，以及產品好不好用。”寒武紀進入賽道比較早，幸運地占了先機，產品又得到了客戶的認可，在研發效率上已經經過市場的驗證，成立四年，寒武紀每年都會推出和叠代新產品，相較於其他國外芯片設計公司與A股上市芯片設計公司以平均約每1-3年的叠代周期，寒武紀的研發能力表現突出。而相較於科創板企業的平均毛利率53.49%，寒武紀的綜合毛利率也高過平均值。
不過，通往偉大芯片公司的賽程很長，更加需要長跑型選手，投資者也需要建立“放長線釣大魚”的投資心態。寒武紀在招股書中坦言虧損還將持續壹段時間，這也是芯片企業的正常生長進程，尤其AI芯片是人工智能產業的引擎，也是技術要求和附加值最高的環節，為了在以後“釣到更大的魚”，寒武紀必須持續研發、快速叠代，而耐心的投資者將享受到最大的利益。
AI芯片領跑者“橫著長”的生態路徑
當部分初創企業靠著壹顆芯片艱難維生時，寒武紀已經做出了壹把芯片，這是“領跑者”的優勢積累。
寒武紀的業務大致分為四部分：智能計算集群、AI推理芯片、IP授權、AI訓練芯片。其中前三部分業務在2019年分別產生2.96億元、7888萬元和6877萬元收入，毛利率分別為58.23%、78.23%、99.77%。第四部分業務AI訓練芯片是技術的制高點，產品於2020年推出，預計2021年產生收入。
與華為的合作是寒武紀聲名鵲起的因素之壹，這證實了寒武紀的產品可靠性，而華為選擇自研道路，也同時證明了AI芯片這壹賽道的重要性。
研報顯示，2020年僅智能手機、AR/ VR、無人機等在內的消費電子市場AI智能芯片需求量預計就達到26.11億美元，而智能駕駛有望帶來更廣闊的市場需求。IDC預測，雲端推理和訓練對應的智能芯片市場，預計將從2017年的26億美元增長到2022年的136億美元，年均復合增長率39.22%。ABI Research預計，邊緣智能芯片市場規模將從2019年的26億美元增長到2024年的76億美元，年均復合增長率23.93%。
對於寒武紀而言，與華為的友好競爭有益於長期發展。目前，寒武紀已不存在向單個客戶銷售比例超過公司銷售總額50%的情況。而從寒武紀的收入結構變化可見，其2017-2018年99%的收入來自終端智能處理器IP授權業務，2019年新增雲端智能芯片及加速卡、智能計算集群系統業務收入，業務走向多元化。
寒武紀定位於中立、獨立的芯片企業，走的是生態型發展路線，而今，經過四年發展，寒武紀“雲邊端”三條產品線已經完備，接下來仍將不斷叠代升級，未來，如英偉達等企業壹樣，寒武紀將構建出獨有的生態，並延伸至交通、教育、醫療等多個細分領域。
“雲邊端壹體的作用就是讓開發者省力省心，讓我們自己也省力省心。雲邊端壹體意味著，部署在不同場景的芯片在硬件層具有統壹的指令集和架構，在軟件層具備統壹的應用開發環境。這能減少公司和開發者研發不同種類芯片時的成本，是我們生態戰略的重要組成部分。”陳天石介紹寒武紀的業務架構時表示。
人工智能時代，新的巨頭正在成長，毋庸置疑，寒武紀是種子選手。超過40億元現金儲備以及25億元募集資金加持，寒武紀無疑是AI計算芯片初創企業中資金實力較雄厚之壹，這是其鞏固優勢的基礎。面對征途，寒武紀手握成熟且性能領先的產品，以及生態的雛形，藍海就在前方，只待乘風破浪。 文/慧瑾
每日經濟新聞